2025年中信海直实现营业收入22.35亿元，同比增长3.33%，增长动力主要来自合同机数量及飞行作业量增加带动的海油业务收入提升。

从收入结构来看，通航运输业务是核心支柱，实现收入22.16亿元，同比增长4.09%，占总营收的99.13%；通航维修业务收入883.54万元，同比大幅下滑48.09%；其他业务收入1055.78万元，同比下降39.07%。

地区收入呈现分化态势：- 湛江、天津地区收入增长显著，分别同比增长28.37%、26.63%，成为营收增长的重要增量；- 深圳、武汉/北京、海南地区收入同比下滑，其中武汉/北京地区降幅达12.31%；- 浙江地区收入平稳增长5.55%，继续保持稳定贡献。

2025年归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元，同比仅增长1.79%；扣除非经常性损益的净利润为2.84亿元，同比下滑5.83%。

非经常性损益成为净利润微增的关键，全年非经常性损益合计2498.31万元，其中设定受益计划影响贡献4736万元，抵消了通航维修等业务下滑带来的利润压力。对比来看，扣非净利润的下滑反映出公司主业盈利能力有所承压。

基本每股收益随净利润微增而小幅提升，但扣非每股收益随扣非净利润下滑而下降，两者的分化进一步体现了非经常性损益对盈利指标的影响。

2025年公司期间费用合计1.44亿元，同比增长10.21%，费用端呈现明显分化：

• 销售费用和管理费用管控成效显著，合计减少3044.72万元；
• 财务费用的大幅增长成为费用端的主要压力点，同比增加1921.22万元，增幅达154.93%。

2025年公司研发人员数量保持26人不变，占员工总数的2.38%，人员结构稳定，其中本科20人、硕士6人，30-40岁研发人员占比超57%，团队年龄结构合理。

研发投入方面，全年投入434.92万元，同比增长28.52%，占营业收入的比例从0.16%提升至0.19%。主要研发项目包括基于5G技术的数字化云平台研究开发、直升机“4G/5G+卫星”监控与视频采集系统二期、智慧通航值机系统，目前均在研发推进中，项目聚焦数字化运营、飞行监控及服务效率提升，未来将助力公司运营优化与数字化转型。

2025年公司现金及现金等价物净增加额2.88亿元，同比实现由负转正（2024年为-7.14亿元），主要得益于经营现金流的强劲增长。

• 经营活动现金流表现亮眼，同比大幅增长61.20%，体现出主业回款能力的提升；
• 投资活动现金流净额虽仍为负，但同比大幅收窄，主要得益于搬迁补偿款等大额现金流入；
• 筹资活动现金流压力有所加大，分红支出增加导致现金流出扩大。

市场风险

1. 业务结构不均衡：海上油气飞行服务为核心收入来源，国际原油价格波动直接影响石油公司直升机使用需求，业务结构集中风险仍存；
2. 市场竞争加剧：低空经济政策红利吸引众多企业进入，传统通航服务市场竞争将更激烈；
3. 地缘政治影响：机队主要采购自国际市场，供应链面临供应不确定、关键技术与产品供应受限等挑战。

管理风险

1. 生产安全风险：作业范围广、运营机型多，生产安全管理复杂度高；
2. 管控风险：业务版图拓展至全国及南北极地区，分子公司及作业基地增多，统筹管控难度加大。

财务风险

1. 货币政策风险：主力机型及航材依赖进口，外币汇率波动会影响采购成本；
2. 应收账款风险：虽目前主要客户回款情况良好，但宏观经济波动或客户经营变化可能导致回款周期延长。

核心管理层薪酬保持稳定，与公司业绩规模及行业水平匹配，体现出薪酬体系的稳健性。独立董事年度津贴为8万元/人，符合市场常规水平。

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