营业收入：规模大幅扩张，3C业务成核心增长引擎

2025年公司实现营业收入19.72亿元，同比增长53.46%，营收规模实现跨越式增长。分业务来看，3C精密零部件业务收入13.70亿元，同比大增72.80%，是带动整体营收增长的核心动力，主要得益于与北美大客户合作深化，新一代耳机项目满产供货，同时无线追踪器金属壳、智能穿戴设备连接件等新产品放量。此外，金属切割材料及超高强盘条业务收入1.14亿元，同比上涨181.07%，汽车、电动工具业务也保持稳定增长。

净利润与扣非净利润：盈利增长分化，非经常性损益影响显著

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为5521.17万元，同比仅增长1.26%；扣非净利润为4610.65万元，同比增长19.68%，两者增速差异明显。主要原因是公司子公司业绩拖累及资产减值计提：子公司南通福立旺全年亏损2567.26万元，控股子公司强芯科技受光伏行业低迷影响全年亏损3123.78万元，同时公司全年计提资产减值损失和信用减值损失7535.37万元，大幅侵蚀了净利润。

每股收益：盈利摊薄，基本每股收益下滑

基本每股收益为0.22元/股，同比下降15.38%；扣非每股收益为0.18元/股，同比下降19.23%。每股收益下滑主要系净利润增速远低于股本扩张速度：报告期内公司因可转债转股及股份注销调整后，股本从2.43亿股增至2.60亿股，而净利润仅小幅增长，导致每股收益被摊薄。

费用整体规模：随营收扩张同步增长

2025年公司期间费用合计31826.46万元，同比增长33.07%，与营收扩张趋势基本匹配，但费用增速低于营收增速，整体费用管控效果初显。

销售费用：平稳增长，职工薪酬是主要增量

销售费用为2412.88万元，同比增长19.27%。增长主要源于职工薪酬增加，报告期内销售费用中职工薪酬达1744.68万元，同比增长21.72%，主要是公司拓展市场、加强客户维护导致销售人员薪酬及股份支付费用增加。

管理费用：大幅攀升，人员扩张与股份支付双驱动

管理费用为10476.31万元，同比大增55.38%。主要原因一是业务规模扩张带动人员薪酬增长，管理费用中职工薪酬达5435.44万元，同比增长63.72%；二是股份支付费用增加，本期确认管理费用股份支付196.79万元，而上年同期为-521.83万元（冲回）。

研发费用：持续高投入，夯实技术壁垒

研发费用为15051.60万元，同比增长22.94%，占营业收入比例为7.63%，较上年同期下降1.90个百分点，主要系营收增速快于研发投入增速。报告期内公司研发投入主要用于金属粉末射出脱脂烧结一体化成型工艺、高性能汽车零配件加工成型及组装工艺等37个在研项目，新增知识产权申请544项，其中发明专利29项，持续强化技术竞争力。

财务费用：大幅增加，汇兑损失成主因

财务费用为3885.67万元，同比增长35.26%。主要原因是汇兑损失增加，本期汇兑损失达770.02万元，而上年同期为汇兑收益932.86万元，受美元、欧元汇率波动影响，公司外币资产产生较大汇兑损失。

2025年末公司研发人员数量达588人，较上年同期新增87人，研发人员占公司总人数比例为10.87%。从学历结构看，硕士研究生8人、本科108人，高学历研发人员占比提升；年龄结构上，30-40岁研发人员达303人，占比超半数，团队年轻化趋势明显，为公司持续创新注入活力。研发人员平均薪酬为17.81万元，同比增长8.40%，薪酬水平提升有助于吸引和留住核心研发人才。

现金流整体情况

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-4360.80万元，同比减少156.10%，现金流状况整体承压。

经营活动现金流：大幅下滑，应收账款占用资金

经营活动产生的现金流量净额为1143.36万元，同比大降78.82%。主要原因是公司应收账款大幅增加，期末应收账款余额达8.83亿元，同比增长64.19%，公司业务扩张导致应收账款占用大量资金，而相关款项尚未到期，使得经营活动现金流净额大幅减少。

投资活动现金流：流出扩大，理财与长期资产投资增加

投资活动产生的现金流量净额为-34927.77万元，同比下降73.82%。主要系公司本期投资支付现金7.04亿元，同比增长1.75%，同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金3.56亿元，公司加大理财及长期资产投资力度，导致投资活动现金流流出扩大。

筹资活动现金流：大幅增长，股东借款成重要补充

筹资活动产生的现金流量净额为28609.23万元，同比大增644.95%。主要原因是本期股东借款增加2.03亿元，同时取得借款收到现金7.93亿元，公司通过股东借款及银行借款补充资金，满足业务扩张及子公司运营资金需求。

核心竞争力风险：技术人才流失风险

公司核心技术和生产工艺依赖专业人才，若核心技术人员流失或核心技术泄密，将对公司生产经营和市场竞争力造成不利影响。

经营风险：多方面承压

• 产能利用率不足风险：公司增大固定资产投入后，若无法持续获取客户订单或下游市场变化，可能导致产能利用率下降，固定资产面临减值风险。
• 存货跌价风险：公司产品定制化、多品类特点导致部分存货备货量较高，若存货管理能力未及时跟进或承接负毛利订单增加，存货跌价风险将上升。
• 原材料价格上涨风险：直接材料成本占主营业务成本比例约49.40%，若原材料价格持续上涨，公司不能有效降本提效或维持议价能力，将影响经营业绩。

财务风险：毛利率与商誉减值风险

• 毛利率波动风险：受产品结构、成本及市场竞争影响，公司综合毛利率有所下滑，若不能持续提升技术创新能力或优化产品结构，毛利率及业绩可能继续下滑。
• 商誉减值风险：截至2025年末公司商誉账面价值为1230.03万元，主要源于收购强芯科技，若未来强芯科技经营业绩未达预期，商誉存在继续减值风险，将影响公司业绩。

行业风险：下游需求波动风险

公司下游涉及3C、汽车、电动工具等多个行业，若3C行业出货放缓、汽车行业销量不及预期或电动工具行业发展缓慢，公司产品市场需求将下滑，影响经营业绩。

宏观环境风险：贸易摩擦传导风险

公司部分下游客户终端产品销往美国，若中美贸易摩擦持续升级，将影响下游客户经营，进而间接影响公司产品销售。

董事长薪酬：保持稳定

董事长许惠钧报告期内从公司获得的税前报酬总额为117.00万元，与上年基本持平，其薪酬主要基于公司整体经营情况及行业薪酬水平确定。

总经理薪酬：未单独披露

年报未单独披露总经理税前薪酬总额，总经理由董事长许惠钧兼任，薪酬已包含在董事长薪酬中。

副总经理薪酬：差异化明显

副总经理许雅筑报告期内税前报酬总额为181.46万元，同比大幅增长，主要系其主管的3C业务业绩快速增长，在新产品开发、客户拓展等方面贡献突出；副总经理贺玉良、骆红震报告期内税前报酬分别为50.70万元、50.76万元，离任副总经理王曾税前报酬为57.77万元，薪酬水平与各自分管业务及业绩贡献匹配。

财务总监薪酬：稳中有升

财务总监陈君报告期内税前报酬总额为52.15万元，同比增长5.42%，主要是公司根据其履职情况及行业薪酬水平进行了合理调整。

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