营业收入：同比下滑37.93%，业务结构调整显效

2025年公司实现营业收入30.30亿元，较上年同期的48.81亿元同比下滑37.93%。拆分业务板块来看：-矿产贸易：因上半年完成上海矿业90%股权出售，该项业务仅纳入1-6月数据，全年营收14.48亿元，同比大降41.56%，成为营收下滑主要拉动力；-新能源业务：全年实现营收8.52亿元，同比下滑32.87%，其中储能产品营收4.64亿元，同比大降49.02%，主要受国内市场竞争激烈、海外订单储备尚未转化影响；氢能产品营收0.45亿元，同比暴增3508.87%，但基数较低对整体营收贡献有限；-房产销售：实现营收6.49亿元，同比下滑38.95%，受行业整体调整影响，去化压力持续存在。

净利润：由盈转亏，大额减值成主因

公司全年归属于上市公司股东的净利润为-1.87亿元，上年同期为盈利0.88亿元，同比由盈转亏。主要系对联营企业广州君海网络计提长期股权投资减值准备9737.44万元，直接减少归属于母公司所有者净利润9737.44万元。

扣非净利润：同比大降517.66%，主业盈利能力承压

扣除非经常性损益后，公司2025年净利润为-2.15亿元，上年同期为盈利0.52亿元，同比大降517.66%。剔除减值影响后，主业盈利仍面临较大压力：- 新能源业务中储能板块毛利率仅8.71%，虽较上年提升0.92个百分点，但仍处于较低水平；- 房产销售板块毛利率26.10%，同比减少12.34个百分点，主要因结转项目结构变化，低毛利项目占比提升；- 矿产贸易业务毛利率2.25%，同比减少2.35个百分点，贸易业务盈利空间进一步压缩。

每股收益：由正转负，盈利质量下滑

2025年基本每股收益为-0.2705元/股，上年同期为0.1265元/股；扣非每股收益为-0.3117元/股，上年同期为0.0744元/股。每股收益由正转负，反映公司盈利质量大幅下滑，对股东回报能力显著削弱。

销售费用：同比增长8.38%，营销投入向新能源倾斜

全年销售费用1.05亿元，同比增长8.38%。主要变动来自：- 代理费同比增加6466.50万元至3610.17万元，主要系新能源业务拓展加大渠道投入；- 广告费同比增加7317.80万元至1413.09万元，用于提升新能源产品品牌影响力；- 员工费用同比减少5906.74万元至2408.49万元，主要系房产销售团队优化调整。

管理费用：同比微降0.47%，费用管控初见成效

管理费用1.22亿元，同比微降0.47%。其中：- 招待费同比减少380.96万元至519.33万元，保安服务费同比减少183.31万元至202.64万元，体现公司费用管控成效；- 差旅费同比增加153.44万元至628.05万元，中介机构费用同比减少46.55万元至1758.01万元，主要系业务拓展及审计需求变化。

财务费用：同比增长22.38%，利息支出结构优化

财务费用3471.40万元，同比增长22.38%。主要变动原因：- 利息支出2872.23万元，同比减少179.09万元，主要系高成本贷款置换为低成本长期借款；- 未确认融资费用摊销715.91万元，同比增加292.89万元，系新增租赁业务及长期应付款导致；- 利息收入255.03万元，同比减少450.06万元，主要系银行存款余额下降及利率下行。

研发费用：同比下降38.02%，研发投入更趋聚焦

研发费用2182.19万元，同比下降38.02%。主要系上年同期氢能产品处于研发初期，样机投入较大，本年研发重点转向已定型产品优化，材料费同比减少1196.29万元至155.68万元；员工费用基本稳定，仍保持1482.00万元，保障核心研发团队稳定。

公司现有研发人员90人，占公司总人数的13.22%。学历结构方面，博士1人、硕士9人、本科66人，本科及以上学历占比84.44%，研发团队整体素质较高；年龄结构上，30岁以下占比44.44%，30-40岁占比40.00%，团队年轻化特征明显，创新活力较强。

经营活动现金流：由负转正，质量大幅提升

2025年经营活动产生的现金流量净额为9.96亿元，上年同期为-4.50亿元，实现由负转正。主要原因：- 房产销售回款改善，全年销售商品、提供劳务收到的现金33.60亿元，虽同比减少9.04亿元，但矿产贸易业务上半年采购支出同比大幅下降，同时上海矿业出售后不再纳入合并报表，采购现金流压力减轻；- 经营性应收项目减少1.52亿元，经营性应付项目减少0.55亿元，整体现金流回笼效率提升。

投资活动现金流：净流出扩大，新能源项目加码

投资活动产生的现金流量净额为-9.92亿元，上年同期为-2.23亿元，净流出规模扩大。主要因公司加大新能源项目投入：- 舜丰新能源（达茂旗）有限公司新能源加储能构网型试点示范项目全年投入7.47亿元；- 土右旗卧龙威俊200MW/1200MWh电网侧独立储能示范项目启动建设，投入790.68万元；- 同时出售上海矿业90%股权收到现金1.91亿元，部分对冲项目投入现金流压力。

筹资活动现金流：由正转负，偿债压力显现

筹资活动产生的现金流量净额为-0.99亿元，上年同期为3.50亿元，由正转负。主要变动：- 取得借款收到的现金13.02亿元，同比增加3.62亿元，主要系新增长期借款用于新能源项目建设；- 偿还债务支付的现金8.38亿元，同比增加3.18亿元，系到期债务集中偿还；- 支付股权收购款4.53亿元，系支付同一控制下企业合并剩余现金对价，导致筹资现金流净流出。

2025年公司核心高管薪酬如下：-董事长王希全：报告期内税前报酬总额121.69万元，较上年基本持平，主要负责公司战略规划与重大决策；-总裁莫宇峰：于2025年7月上任，报告期内税前报酬总额57.80万元，负责公司日常经营管理；-常务副总裁郭晓雄：税前报酬总额84.92万元，主要负责房产板块运营；-副总裁王小鑫：于2025年7月上任，报告期内税前报酬总额42.76万元，负责新能源业务板块；-财务总监宋燕：税前报酬总额66.43万元，负责公司财务管理与资本运作。

宏观政策风险

• 新能源领域：补贴政策调整、并网政策变化可能影响项目收益，如2025年部分地区新能源项目并网延迟导致营收确认滞后；
• 房产领域：行业调控政策持续收紧，限购、限贷政策可能进一步影响房产销售回款。
• 应对：新能源业务加强政策研究，提前布局符合政策导向的项目；房产业务加快去化，优化项目结构，聚焦刚需产品。

市场竞争风险

• 新能源领域：储能、氢能市场竞争加剧，产品同质化严重，价格战导致毛利率下滑；
• 房产领域：区域市场竞争激烈，竞品项目降价促销导致公司去化压力加大。
• 应对：新能源业务加大研发投入，提升产品差异化竞争力；房产业务加强营销创新，精准定位客户群体。

项目开发风险

• 新能源项目投资规模大、建设周期长，可能面临审批延迟、成本超支等风险，如包头地区项目因气候原因导致建设进度滞后；
• 房产项目开发周期长，资金占用规模大，若市场环境变化可能导致项目盈利不及预期。
• 应对：建立项目全流程管控体系，加强进度跟踪与成本控制，提前制定应对预案。

参股公司风险

联营企业广州君海网络2025年实现销售收入2.79亿元，同比下降53.50%，主要系存量游戏流水下滑且新品接档不足。未来若新品上线不及预期，可能导致公司进一步计提减值准备，影响公司业绩。-应对：加强对参股公司的业务指导，协助其优化产品结构，加快新品研发进度。

资金流动性风险

公司新能源项目建设及房产去化均需大量资金，若融资环境收紧或销售回款不及预期，可能导致短期偿债压力加大。2025年公司短期借款余额1.80亿元，一年内到期的非流动负债2.31亿元，偿债规模较大。-应对：优化债务结构，增加长期借款占比；加快房产销售回款，提升资金流动性；拓展多元化融资渠道，降低融资成本。

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