营业收入：首次出现下滑，医美与眼科业务承压

2025年公司实现营业收入24.73亿元，同比下降8.33%，这是公司近年来首次出现营收同比下滑。分业务来看，医疗美容与创面护理业务营收10.40亿元，同比下滑12.97%；眼科业务营收7.25亿元，同比下滑15.50%，成为营收下滑的主要拖累项。骨科业务和防粘连及止血业务分别实现营收4.28亿元、2.30亿元，其中防粘连及止血业务同比增长57.66%，主要得益于猪纤维蛋白粘合剂产品放量。

净利润：大额减值致利润腰斩，非经常性损益托底利润

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元，同比大降40.30%；扣除非经常性损益的净利润为1.60亿元，同比暴跌57.67%。利润大幅下滑的核心原因是计提了大额资产减值损失：对深圳新产业计提商誉减值1.41亿元，对美国子公司Aaren的无形资产-品牌计提减值2500万元，合计减值约1.66亿元，直接吞噬了当期利润。不过，公司当年获得非经常性损益9052万元，其中政府补助4466万元、公允价值变动收益3556万元，一定程度上缓解了净利润的下滑幅度。

每股收益：随净利润同步下滑，扣非指标跌幅更甚

2025年公司基本每股收益为1.08元/股，同比下降40.00%；扣非每股收益为0.69元/股，同比大降57.67%，与扣非净利润的下滑幅度完全匹配。每股收益的下滑直接反映了公司盈利质量的下降，尤其是扣非指标的大幅下跌，体现出公司主营业务盈利能力的显著承压。

总费用：规模微增，结构出现分化

2025年公司总费用（销售+管理+研发+财务）合计为12.81亿元，较上年的12.24亿元微增4.65%。其中销售费用和管理费用合计12.43亿元，占总费用的97.03%，是费用的主要构成部分。

销售费用：逆势增长，市场投入加码

公司销售费用为8.15亿元，同比增长4.35%。在营收下滑的背景下，销售费用仍保持增长，主要是因为公司加大了市场推广力度，广告宣传费同比大增30.42%至6847万元，市场费用也同比增长1.51%至3.81亿元，显示公司为应对市场竞争，在品牌推广和渠道拓展上持续投入。

管理费用：小幅下降，管控初见成效

管理费用为4.29亿元，同比下降3.17%。主要得益于公司优化管理流程，降低了部分运营成本，其中咨询顾问费、物流及交通差旅费等项目均有不同程度的下降，体现出公司在费用管控上的积极举措。

财务费用：净收益扩大，利息收入贡献突出

财务费用为-6067万元，同比增加了1197万元的净收益。主要原因是公司货币资金规模较大，利息收入同比增长4.08%至7688万元，而利息支出仅为1888万元，利息净收益进一步扩大，对公司利润形成了正向贡献。

研发费用：阶段性下降，核心项目进入收获期

研发费用为1.98亿元，同比下降17.22%。研发费用下降并非公司减少研发投入，而是因为多个核心研发项目在报告期内陆续完成临床试验，导致阶段性支出减少。报告期内，公司疏水模注散光矫正非球面人工晶状体、无痛交联注射用交联透明质酸钠凝胶等多款产品获批上市，研发投入进入收获期。

研发人员情况：团队扩容，高学历人才占比提升

截至2025年末，公司研发人员数量达到386人，较上年增加36人，占公司员工总数的比例从16.23%提升至18.29%。从学历结构来看，博士学历25人、硕士学历111人，合计占研发人员总数的35.23%，较上年进一步提升，显示公司持续加强研发团队的人才储备，为后续技术创新奠定基础。

整体现金流：净流入由正转负，筹资活动大幅净流出

2025年公司现金及现金等价物净增加额为1.15亿元，较上年的5.44亿元大幅减少。其中经营活动产生的现金流量净额为4.91亿元，投资活动产生的现金流量净额为2.01亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-5.81亿元，筹资活动的大额净流出成为拉低整体现金流的主要因素。

经营活动现金流：净额下滑，回款压力有所显现

经营活动产生的现金流量净额为4.91亿元，同比下降24.30%。主要原因是营收下滑导致销售商品收到的现金减少，同时公司加大了备货力度，购买商品支付的现金有所增加。此外，应收账款期末余额为2.71亿元，较期初的3.16亿元有所下降，但仍需关注后续回款情况。

投资活动现金流：净额收窄，投资节奏放缓

投资活动产生的现金流量净额为2.01亿元，同比下降28.95%。报告期内公司收回投资收到的现金为14.47亿元，较上年的16.50亿元有所减少；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.87亿元，较上年的3.63亿元大幅减少，显示公司投资节奏有所放缓，更加注重资金的使用效率。

筹资活动现金流：大额净流出，分红与还债为主

筹资活动产生的现金流量净额为-5.81亿元，较上年的-3.90亿元净流出规模进一步扩大。主要用于偿还到期银行借款2.87亿元，以及向股东分配股利2.28亿元，同时公司报告期内没有进行股权融资，导致筹资活动现金流入大幅减少。

核心竞争力风险：技术迭代与研发失败风险

公司所处的生物医用材料领域技术升级迭代快，若未来出现突破性新技术或新产品，而公司未能及时调整技术路线，可能导致技术水平落后。同时，生物医用材料研发周期长、技术难度高，若研发项目不能形成成果或市场接受度未达预期，将对公司核心竞争力和盈利水平造成不利影响。

经营风险：产品质量与市场竞争风险

医药产品质量安全至关重要，若公司产品出现质量问题或不良反应，将面临赔偿、召回及行政处罚风险，对公司声誉和业绩造成冲击。此外，公司主要业务领域市场前景广阔，吸引新企业进入，市场竞争将日益激烈，可能导致公司市场占有率和毛利率下降，影响盈利能力。同时，公司前期并购形成的商誉若未来被收购企业整合效果不佳或运营不利，将面临商誉减值风险。

行业风险：政策调整风险

医药卫生体制改革持续深化，带量采购、医保目录调整等政策不断推出，若公司未能及时调整应对，可能导致合规成本增加、产品需求减少，对财务状况和经营业绩产生不利影响。

宏观环境风险：行业增速放缓与国际化风险

若生物医药行业整体增速放缓，或发生行业性质量安全事件，将导致市场对公司产品需求增长放慢。同时，公司国际化战略布局中，境外业务所在国家和地区的法律法规、政治经济环境变化，或国际关系紧张等因素，可能影响境外业务的正常开展。

董事长薪酬：与公司业绩挂钩下降

董事长侯永泰报告期内从公司获得的税前报酬总额为262.68万元，较上年的302.56万元下降13.18%，与公司净利润的下滑幅度基本匹配，体现出公司薪酬与业绩挂钩的机制。

总经理薪酬：随业绩同步调整

总经理吴剑英报告期内税前报酬总额为267.08万元，较上年的300.45万元下降11.10%，同样随公司业绩下滑而有所调整。

副总经理薪酬：出现分化，离任人员薪酬较低

副总经理张军东、王文斌报告期内税前报酬总额分别为93.38万元、92.70万元，与上年基本持平；离任副总经理任彩霞报告期内仅获得薪酬4.20万元，主要是因为其于2025年1月离任，薪酬按实际任职时间发放。

财务总监薪酬：保持稳定

财务总监唐敏捷报告期内税前报酬总额为167.43万元，较上年的165.32万元微增1.28%，保持相对稳定。

整体来看，公司董监高薪酬与公司业绩呈现一定的正相关性，核心管理层薪酬随业绩下滑有所调整，体现了薪酬机制的合理性。

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