营业收入：小幅下滑，结构分化明显

2025年公司实现营业收入738,569,640.95元，同比下降8.34%。分产品来看，精密空调业务表现亮眼，实现营收516,639,874.60元，同比增长12.37%；而机房环境一体化产品营收171,576,728.60元，同比大幅下滑38.15%，成为拉低整体营收的主要因素。

净利润与扣非净利润：由盈转亏，亏损幅度显著

• 净利润：2025年归属于上市公司股东的净利润为-54,487,971.76元，同比下降251.95%，首次出现年度亏损。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为-69,231,093.80元，同比暴跌513.70%，主业盈利能力大幅恶化。

每股收益：由正转负，盈利质量堪忧

• 基本每股收益：2025年为-0.10元/股，同比下降251.96%；2024年为0.07元/股。
• 扣非每股收益：2025年为-0.13元/股，同比下降513.59%；2024年为0.03元/股。

2025年公司期间费用合计174,916,689.72元，同比增长24.03%，费用压力显著加大。

研发人员情况：团队稳定，结构优化

截至2025年末，公司研发人员数量为122人，占公司总人数的比例为17.1%。学历结构方面，硕士研究生29人、本科76人，合计占比86.07%；年龄结构上，30-40岁研发人员51人，占比41.80%，核心研发团队年富力强，为技术创新奠定基础。

整体现金流情况

2025年公司现金及现金等价物净增加额为60,745,849.46元，同比实现由负转正，主要得益于投资活动现金流的大幅改善。

分项目现金流解读

• 经营活动产生的现金流量净额：2025年为-92,112,985.75元，同比下降295.49%，由上年的净流入转为净流出。主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅增加，同时经营性应收项目占用资金上升。
• 投资活动产生的现金流量净额：2025年为89,197,664.03元，同比增长119.27%，由上年的净流出转为净流入。主要是赎回理财产品金额大于购买金额，投资收益现金回流增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额：2025年为63,661,171.18元，同比增长319.01%。主要是本期新增借款1,040,050,000元，同时偿还债务908,100,000元，净融资规模扩大。

1. 主业盈利下滑风险：机房环境一体化产品营收大幅下滑，叠加原材料成本上升、行业竞争加剧，主业盈利能力面临持续恶化风险。
2. 财务费用高企风险：利息支出大幅增加，若未来融资成本持续上升或利率波动，将进一步侵蚀公司利润。
3. 行业竞争加剧风险：数据中心温控领域竞争日趋激烈，头部企业市场份额争夺白热化，公司若不能持续保持技术领先，市场份额可能被挤压。
4. 应收账款回收风险：2025年末应收账款账面余额442,824,321.24元，坏账准备计提68,378,236.38元，若下游客户经营状况恶化，可能导致应收账款回收难度加大，坏账风险上升。

2025年关键管理人员报酬合计604.75万元，较上年基本持平。其中，董事长何根林、总经理李林达税前报酬均为53.40万元，副总经理袁祎、叶莉莉、赵涛、高健税前报酬分别为48.60万元、48.60万元、57.34万元、48.60万元，财务总监叶莉莉与副总经理薪酬一致。整体薪酬结构相对稳定，与公司年度经营业绩挂钩机制有待进一步优化。

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