2025年西部矿业实现营业收入616.87亿元，同比增长23%，营收规模创历史新高。从营收结构来看，有色金属采选冶是核心支柱，实现收入525.18亿元，占总营收的85.14%；金属贸易收入89.78亿元，占比14.55%；金融服务及其他收入占比不足1%。

分产品看，铜类产品贡献营收432.40亿元，同比增长13.05%，是营收增长的核心动力，一方面受益于2025年铜价大幅上涨（年均价83012元/吨，同比涨8.8%），另一方面公司冶炼铜产量同比增长26.7%至33.42万吨；金锭收入38.47亿元，同比暴增2319.98%，主要是产量及价格双重上涨推动；铅类产品收入23.70亿元，同比增长146.48%，矿产铅产量同比增长16.73%至6.30万吨。

净利润

2025年公司实现净利润61.52亿元，同比增长16%，增速低于营收增速，主要是部分产品毛利率下滑以及研发费用大幅增加拉低盈利增速。分业务来看，有色金属采选冶业务毛利率22.13%，同比减少3.32个百分点，主要是铅锌产品毛利率受价格下跌影响下滑；金属贸易业务毛利率较低，仅0.6%，但营收占比提升一定程度拉低整体盈利水平。

归母净利润与扣非净利润

归属于母公司股东的净利润36.43亿元，同比增长24%，增速高于净利润及营收增速，主要是少数股东损益同比增长12.3%，慢于归母净利润增速；扣除非经常性损益的净利润36.18亿元，同比增长23%，与归母净利润增速基本同步，说明公司盈利增长主要来自主营业务，非经常性损益影响较小。2025年公司非经常性损益金额为2446万元，占归母净利润的比例仅0.67%。

每股收益

基本每股收益1.53元/股，同比增长24%；扣非每股收益1.52元/股，同比增长23%，两项指标增速与归母净利润、扣非净利润增速完全匹配，反映公司盈利增长直接传导至每股收益层面，股东每股回报同步提升。

2025年公司期间费用合计29.27亿元，同比增长30.5%，增速高于营收增速，其中研发费用大幅增加是核心原因。

销售费用

销售费用3307万元，同比增长2%，增速远低于营收，主要是公司优化销售流程、提升销售效率，员工成本、折旧摊销等核心费用均保持稳定，销售费用率0.05%，同比微降，销售端管控成效显著。

管理费用

管理费用12.01亿元，同比增长17%，主要是员工成本同比增长11.6%至6.42亿元，以及咨询审计费、资源补偿费等费用增加。管理费用率1.95%，同比下降0.1个百分点，管理费用增速虽高于营收，但费用率仍保持稳中有降，管理效能持续提升。

财务费用

财务费用6.09亿元，同比下降20%，主要是利息支出同比减少14.5%至5.60亿元，同时利息资本化金额同比减少81.1%至569万元，以及汇兑损益损失同比收窄75.2%。财务费用率0.99%，同比下降0.5个百分点，财务成本压力明显缓解。

研发费用

研发费用10.83亿元，同比暴增74%，研发费用率1.76%，同比提升0.5个百分点。公司全年研发投入全部费用化，主要用于玉龙铜矿复杂难处理矿石综合利用技术提升、多金属高效利用与稀贵金属高值化回收等项目，研发项目数量同比增加40%，研发投入强度大幅提升，为公司长期技术竞争力奠定基础。

2025年公司研发人员数量为820人，同比增长15.3%，研发人员占公司总人数的比例为12.42%，同比提升1.2个百分点。从学历结构来看，本科及以上学历研发人员占比超60%，其中硕士及以上学历占比12%，研发团队整体学历水平较高；从年龄结构来看，30-45岁研发人员占比超70%，形成以中青年为核心的研发梯队，研发团队的规模扩张与结构优化，为公司持续加大研发投入、突破技术瓶颈提供了人才支撑。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额102.11亿元，同比增长24%，创历史新高。主要得益于公司营收规模扩大、盈利水平提升，以及应收账款管控成效显著，应收账款余额同比下降18.1%至10.39亿元。经营活动现金流净流入与净利润的比值为1.66，同比提升0.13，盈利的现金含量进一步提高，主营业务造血能力持续增强。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额-28.71亿元，同比减亏8.08亿元。主要是收回期货保证金同比增加21.5亿元至60亿元，同时购建固定资产支出同比减少7.5%至30.43亿元。公司全年投资16亿元推动重大项目落地，玉龙铜矿复杂难处理矿石综合利用技术提升改造项目、双利矿业二号铁矿选矿系统升级改造项目等顺利投产，为未来产能释放奠定基础。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额-23.71亿元，同比减亏35.28亿元，主要是本期新增借款同比增加48.3%至120.43亿元，同时偿还债务支出同比减少0.01%至90.85亿元。公司2025年发行20亿元科技创新公司债券，优化了债务结构，筹资能力进一步增强。

产品价格波动风险

公司主要产品铜、铅、锌价格受全球经济形势、供需关系、地缘政治等因素影响波动较大。2025年铜价上涨推动公司盈利增长，但2026年若全球经济复苏不及预期，或铜供应端新增产能释放，铜价可能出现回调，将对公司盈利产生不利影响；铅锌价格2025年已出现下跌，若2026年需求端疲软，价格可能继续承压。

安全生产风险

采矿和冶炼业务属于高风险行业，可能面临工业事故、矿场坍塌、设备故障等风险。公司矿山多位于高海拔、复杂地质区域，安全生产管控难度大，一旦发生安全事故，将面临停产、赔偿、监管处罚等多重损失，影响公司生产经营稳定。

资源储量估测风险

公司矿山资源储量估测基于勘查技术和有限勘探范围，若实际资源储量与估测结果存在重大差异，将影响矿山服务年限和产能规划。例如玉龙铜矿增储虽取得突破，但部分矿山已进入服务年限末期，若找矿突破不及预期，将影响公司长期资源自给率。

董事长税前报酬

董事长王海丰报告期内从公司获得的税前报酬总额为75.82万元，其薪酬由基础薪酬、绩效薪酬和任期激励构成，与公司年度经营业绩和任期考核结果挂钩，2025年公司业绩创历史新高，核心高管薪酬同步体现业绩贡献。

总经理税前报酬

总经理周华荣报告期内税前报酬总额为86.10万元，2025年8月接任总经理职务，全面负责公司生产经营，推动公司各项业务指标稳步增长，薪酬水平与岗位责任和业绩贡献匹配。

副总经理税前报酬

公司多位副总经理税前报酬在50.87万元至100.49万元之间，其中贾延强副总经理税前报酬100.49万元，主要负责玉龙铜矿等核心矿山运营，2025年玉龙铜矿产量和盈利表现突出，薪酬体现其岗位价值和业绩贡献；刘远、董巧龙等副总经理报酬在61-67万元区间，与分管业务业绩考核结果挂钩。

财务总监税前报酬

财务总监王伟报告期内税前报酬总额为68.61万元，同时兼任董事会秘书和副总经理，负责公司财务管理、信息披露等工作，2025年公司财务成本管控、现金流管理成效显著，薪酬反映其综合履职表现。

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