营业收入：同比增55.52%，规模扩张显著

2025年公司实现营业收入52.28亿元，同比增长55.52%，主要得益于产品销量增长及售价提升的共同推动。分产品看，覆铜板营业收入40.55亿元，同比增长55.76%，占主营业务收入的79.09%；粘结片营业收入10.72亿元，同比增长53.89%，占比20.91%，两类核心产品均实现大幅增长。

净利润：归母净利润增377.60%，盈利水平大幅改善

2025年公司归母净利润2.40亿元，同比增长377.60%；扣非归母净利润2.18亿元，同比大增677.46%，盈利质量显著提升。盈利增长主要源于公司优化营销策略与产品结构，毛利率稳步提升，带动整体盈利水平改善。

每股收益：基本每股收益翻倍，盈利含金量提升

2025年基本每股收益1.07元/股，同比增长386.36%；扣非每股收益0.97元/股，同比增长708.33%，每股收益增幅远超净利润增幅，彰显公司盈利质量的提升。

整体费用：费用增幅低于营收，管控成效显现

2025年公司期间费用合计4.04亿元，同比增长42.69%，低于营业收入55.52%的增幅，费用管控成效显著。分费用看：

研发费用：持续高投入，助力技术突破

2025年研发费用2.65亿元，同比增长54.87%，研发投入占营业收入比例5.06%，与上年基本持平。公司在高速材料领域取得关键突破，开发出高速全系列产品，覆盖M2~M10层级，其中M6~M8产品已批量应用于国内头部算力客户，M9层级处于NPI项目导入阶段，M10层级材料已在海外客户开展推广测试，技术储备充足。

2025年公司研发人员238人，同比增长46.01%，研发人员数量占公司总人数的比例12.04%，与上年基本持平。研发人员薪酬合计3909.32万元，同比增长27.70%，研发人员平均薪酬16.43万元/年，同比下降12.51%，主要系研发人员规模扩大，新入职人员薪酬拉低整体水平。研发人员学历结构中，硕士研究生24人、本科86人，合计占研发人员总数的46.22%，专业素质较高。

经营活动现金流：由正转负，压力凸显

2025年经营活动产生的现金流量净额-8318.46万元，同比下降125.57%，主要系报告期内购买商品、接受劳务支付的现金增加影响。随着公司营收规模扩大，原材料采购支出大幅增加，同时应收账款余额增至24.66亿元，同比增长68.59%，资金占用增加，导致经营现金流承压。

投资活动现金流：资本支出增加，产能扩张加速

2025年投资活动产生的现金流量净额-2.38亿元，同比扩大131.00%，主要系公司购建固定资产支付现金增加。江西生产基地N6工厂已全面达产，江苏生产基地首个工厂（N8厂）建设稳步推进，泰国海外生产基地建设按计划实施，产能扩张加速。

筹资活动现金流：融资增加，保障资金需求

2025年筹资活动产生的现金流量净额2.06亿元，同比由负转正，主要系报告期内银行借款增加。公司短期借款余额3.50亿元，同比增长99.96%，通过债务融资补充流动资金，保障产能扩张及日常经营资金需求。

核心竞争力风险

1. 技术创新风险：行业技术迭代速度快，若公司研发投入不足、核心技术突破滞后，将在高端市场竞争中处于劣势。
2. 技术失密和核心技术人员流失风险：核心技术人员掌握关键技术，若出现流失或技术失密，将影响公司持续研发能力。

经营风险

1. 原材料供应及价格波动风险：主要原材料铜箔、玻纤布及树脂受大宗商品价格波动影响大，若供应紧张或价格波动无法传导，将影响成本及盈利能力。
2. 质量控制风险：中高端产品对质量控制要求高，若质量管控水平与经营规模不匹配，可能影响产品质量满意度。
3. 规模扩张导致的管理风险：公司资产规模持续增长，若组织模式和管理制度未能及时调整，将面临管理风险。

财务风险

1. 存货跌价和周转率下降风险：存货余额5.83亿元，同比增长66.29%，若市场需求不及预期，将增加存货跌价风险。
2. 应收账款坏账风险：应收账款余额24.66亿元，同比增长68.59%，若客户经营出现问题，将增加坏账风险。

行业及宏观环境风险

行业具有周期性，与电子信息产业景气度高度相关，若宏观经济下行、下游需求疲软，将影响公司盈利。同时，地缘政治冲突、国际贸易摩擦等因素也可能对公司生产经营带来不确定性。

2025年公司董事长包秀银报告期内从公司获得的税前报酬总额156万元，总经理包欣洋税前报酬总额95.12万元，副总经理席奎东、李巍、刘涛税前报酬总额分别为83.60万元、47.92万元、116万元，财务总监王东海税前报酬总额76.40万元。董监高薪酬与公司业绩挂钩，体现了薪酬激励与公司发展的协同性。

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