营业收入微降2.09%，业务结构分化明显

2025年公司实现营业收入252.80亿元，同比下降2.09%。分业务看，作为核心的轻质建材业务营收160.73亿元，同比下滑8.67%，是整体营收下滑的主要拖累项；防水建材业务营收47.86亿元，同比增长3.33%；涂料建材业务营收44.21亿元，同比大幅增长23.10%，成为业绩增长的重要支撑。

归母净利、扣非净利双降，盈利承压

归属于上市公司股东的净利润29.06亿元，同比下降20.31%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润27.80亿元，同比下降21.86%。盈利下滑主要受轻质建材业务盈利收缩、期间费用中销售和管理费用增长等因素影响。

每股收益同步下滑

基本每股收益1.717元/股，同比下降20.47%；扣非每股收益同步下滑，与净利润变动趋势一致，反映出公司盈利水平的整体回落。

销售费用增长9.96%，渠道拓展投入增加

2025年销售费用15.86亿元，同比增长9.96%。主要系公司推进“公装到家装、城市到县乡”渠道下沉，新增民建门店上千家，县乡网点覆盖率提升，同时加大市场推广力度，导致渠道建设及营销相关费用增加。

管理费用增长4.83%，组织优化仍存成本

管理费用11.83亿元，同比增长4.83%。公司年内推进法人层级压减、组织架构优化，但在整合过程中仍产生一定的管理成本，同时数字化转型、内控体系建设等投入也对管理费用形成一定支撑。

财务费用大减61.67%，债务结构优化见效

财务费用0.28亿元，同比大幅下降61.67%。主要原因是公司本期带息负债规模下降，同时通过优化融资结构降低了融资成本，利息支出从2024年的9.23亿元降至2025年的4.30亿元，利息收入则从2.14亿元增至2.30亿元，收支双向优化推动财务费用大幅缩减。

研发费用微降1.68%，创新投入保持稳定

研发费用10.40亿元，同比微降1.68%，研发投入占营业收入的比例仍达4.13%，与上年基本持平。公司围绕石膏板智能工厂、高性能防水材料、特殊功能涂料等领域开展关键核心技术攻关，新增国家级制造业单项冠军企业1家、国家专精特新“小巨人”企业1家，累计有效专利达5322件，发明专利占比超33%，创新实力持续巩固。

截至2025年末，公司研发人员数量1215人，同比增长0.66%，占公司总人数的7.53%。研发人员学历结构进一步优化，硕士及以上学历人员139人，同比增长12.50%；本科及以上学历人员610人，同比增长2.07%。人员结构的优化为公司持续创新提供了人才支撑。

经营活动现金流净额降18.12%，回款压力显现

经营活动产生的现金流量净额42.04亿元，同比下降18.12%。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金同比减少4.95%，而购买商品、接受劳务支付的现金仅同比减少1.94%，同时支付给职工以及为职工支付的现金同比增长11.80%，收支两端的变化导致经营现金流净额下滑，反映出公司在市场需求承压下的回款压力有所增加。

投资活动现金流净额大幅改善，支出收缩明显

投资活动产生的现金流量净额为-7.20亿元，较上年同期的-28.36亿元大幅改善，同比增长74.60%。主要系公司本期取得子公司支付的现金净额同比减少，同时处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额同比减少，但支付减少额大于收回减少额，整体投资支出收缩。

筹资活动现金流净额转差，偿债支出增加

筹资活动产生的现金流量净额为-27.19亿元，同比下降27.29%。主要原因是公司本期偿还债务支付的现金同比增长68.31%至36.57亿元，同时分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比增长5.30%，而取得借款收到的现金虽同比增长81.00%，但仍无法覆盖偿债及分红支出，导致筹资现金流净额转差。

行业周期与政策波动风险

公司所处建材行业与房地产行业高度相关，尽管2025年国家出台多项稳地产政策，但房地产市场复苏仍存不确定性，若行业需求持续疲软，将对公司轻质建材等核心业务产生持续压力。同时，环保、税收等政策的变化也可能影响公司成本端及盈利水平。

原材料价格波动风险

公司生产所需的护面纸、沥青、溶剂等原材料价格受大宗商品市场影响较大，若原材料价格出现大幅上涨，而公司产品价格传导不畅，将直接挤压公司盈利空间。

国际市场经营风险

公司在泰国、乌兹别克斯坦、坦桑尼亚等海外市场布局产能，海外业务面临地缘政治、汇率波动、当地政策法规变化等风险，可能影响海外项目的盈利稳定性。

董事长税前报酬235.13万元

董事长管理报告期内从公司获得的税前报酬总额235.13万元，其薪酬与公司整体经营业绩挂钩，同时考虑其在战略规划、组织架构优化等方面的贡献。

总经理税前报酬235.13万元

总经理与董事长为同一人，税前报酬总额同样为235.13万元，全面负责公司日常经营管理，推动“一体两翼”战略落地。

副总经理税前报酬区间144.22-159.71万元

副总经理徐谦、李畅、杨正波、任利、邱洪报告期内税前报酬总额分别为158.24万元、88.93万元、144.22万元、158.99万元、159.71万元，薪酬水平根据分管业务板块的业绩表现、管理职责等因素确定。

财务总监税前报酬66万元

财务负责人王佳传报告期内税前报酬总额66万元，主要负责公司财务管理、资金运作及资本结构优化，2025年在降低财务费用方面成效显著。

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