营业收入：微增2.72%，药品业务成增长主力

2025年冠昊生物实现营业收入3.88亿元，较2024年的3.77亿元同比增长2.72%，营收规模保持小幅扩张。分业务看，药品业务表现亮眼，营业收入达到5787.52万元，同比大幅增长56.40%，成为拉动营收增长的核心动力；医疗器械业务收入2.83亿元，同比小幅下滑1.30%；租赁及其他业务收入4659.06万元，同比下降12.83%。

从季度数据看，全年营收分布相对均衡，四个季度营业收入分别为9479.71万元、10607.25万元、9261.08万元、9426.93万元，第四季度营收环比第三季度微增1.8%。

净利润：同比下滑11.20%，非经常性损益拖累业绩

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为2434.60万元，较2024年的2741.69万元同比下降11.20%。而扣除非经常性损益后的净利润为2631.19万元，同比大幅增长33.47%，两者表现分化主要受到非经常性损益的影响。报告期内非经常性损益合计为-196.59万元，而2024年为770.26万元，同比减少966.85万元，成为净利润下滑的主要原因。

从季度盈利表现看，公司前三季度均实现盈利，净利润分别为1486.61万元、553.80万元、631.44万元，但第四季度出现亏损，归属于上市公司股东的净利润为-237.25万元，拖累全年盈利表现。

每股收益：基本每股收益同比降10%

2025年公司基本每股收益为0.09元/股，较2024年的0.10元/股同比下降10.00%；扣非每股收益为0.10元/股，较2024年的0.07元/股同比增长33.47%，与扣非净利润的增长趋势一致。

费用总额微增，财务费用大幅攀升

2025年公司期间费用合计26.25亿元，较2024年的25.22亿元同比增长4.08%，费用规模随经营活动小幅扩张。

销售费用：平稳增长，市场投入持续

销售费用为1.61亿元，同比增长2.21%，主要用于市场推广、会务及人员薪酬等方面。其中市场服务费达8086.90万元，占销售费用的50.25%，同比增长13.38%，公司持续加大市场投入以推动产品销售。

管理费用：基本持平，管控效果显现

管理费用为5721.10万元，同比仅增长0.07%，增长幅度极小，体现了公司对管理费用的有效管控。费用主要用于员工薪酬、中介机构费用及办公租赁等方面。

财务费用：大增148%，利息支出是主因

财务费用同比大幅增长148.00%，达到338.28万元，主要原因是天昊中山医药科技项目专项贷款增加，导致利息支出大幅上升。报告期内利息费用为403.60万元，较2024年的103.04万元同比增长291.69%。

研发费用：持续投入，研发项目稳步推进

研发费用为4096.57万元，同比增长13.27%，公司持续在生物硬脑膜修复材料、心外科补片、生物人工肝等多个项目上投入研发资源。报告期内研发投入金额为4557.29万元，占营业收入的11.75%，其中资本化研发支出为460.72万元，占研发投入的10.11%。

研发人员情况：高学历人员占比提升

2025年公司研发人员数量为66人，占公司总人数的12.45%，同比增长3.03%。从学历结构看，硕士及以上学历研发人员数量增长明显，硕士人数从2024年的6人增至11人，同比增长72.73%；博士人数从3人增至5人，同比增长60.00%。高学历研发人员的增加有助于提升公司的研发创新能力。

整体现金流：现金及现金等价物大增570.04%

2025年公司现金及现金等价物净增加额为5611.89万元，较2024年的837.54万元同比大幅增长570.04%，现金流状况显著改善。

经营活动现金流：销售回款增加，净额大增44.23%

经营活动产生的现金流量净额为7147.38万元，同比增长44.23%，主要原因是报告期内销售回款同比增加。经营活动现金流入小计为4.56亿元，同比增长5.92%；现金流出小计为3.85亿元，同比仅增长0.94%，现金流的流入增长明显快于流出。

投资活动现金流：流出大幅减少，净额收窄

投资活动产生的现金流量净额为-3619.08万元，较2024年的-8494.91万元同比增长57.40%，主要原因是上年同期天昊中山医药科技项目支付项目款较多，而2025年该项目投入减少。报告期内投资活动现金流出小计为3936.85万元，同比下降53.71%。

筹资活动现金流：贷款减少，净额下滑51.79%

筹资活动产生的现金流量净额为2101.84万元，同比下降51.79%，主要原因是天昊中山医药科技项目取得项目贷款同比减少。报告期内筹资活动现金流入小计为5111.48万元，同比下降39.86%；现金流出小计为3009.64万元，同比下降27.31%。

政策变化风险：集采政策影响产品盈利

随着高值医用耗材集中带量采购政策全面推进，公司相关产品可能面临价格下降的压力，进而影响产品盈利水平。公司需积极参与集采，优化销售策略，降低政策带来的不利影响。

新产品注册风险：研发周期长、审批不确定性

公司新产品从研发立项到获得注册批准周期较长，且审批结果存在不确定性，若新产品未能按计划获批，将影响公司产品布局和业绩增长。

动物疫病风险：原材料供应或受影响

公司部分产品生产所需原材料为食用动物组织，若发生区域性或全国性大规模动物疫病，可能导致原材料采购及供应受限，影响生产经营。

原创技术产业化风险：市场培育难度大

公司原创技术产品的市场推广和临床认知培育需要较长时间和持续投入，市场认可度提升存在不确定性，可能影响技术成果的产业化进程。

并购整合风险：标的整合效果不达预期

公司通过并购实现外延式扩张，但标的筛选、估值及并购后的业务、团队整合存在不确定性，若整合效果不达预期，将影响并购的协同效应。

2025年公司董事、高级管理人员薪酬总额为912.09万元，各核心高管薪酬情况如下：-董事长张永明：报告期内从公司获得的税前报酬总额为49.93万元。-总经理赵峰：报告期内从公司获得的税前报酬总额为96.94万元。-副总经理：徐庆荣税前报酬92.31万元，尤臻税前报酬92.20万元，侯怀信税前报酬79.75万元，林祥贵税前报酬79.92万元，张伟坤税前报酬82.53万元。-财务负责人易若峰：报告期内从公司获得的税前报酬总额为79.50万元。

整体来看，公司高管薪酬与公司业绩挂钩，核心管理团队薪酬水平符合行业及公司实际情况。

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