营业收入：同比下滑7.21%，天然气板块拖累明显

2025年新天绿能实现营业收入198.31亿元，同比减少7.21%。分业务看，天然气销售业务收入133.35亿元，同比下滑11.13%，是营收下滑的核心原因，主要受市场需求减弱影响，全年天然气售气量47.71亿立方米，同比减少7.47%；风力/光伏发电收入61.26亿元，同比增长2.92%，主要得益于风电平均利用小时数同比增加10小时至2236小时，带动发电量同比增长6.78%至148.5亿千瓦时。

净利润、扣非净利润：双增，风电业务成增长主力

归属于上市公司股东的净利润18.26亿元，同比增长9.21%；扣非净利润16.64亿元，同比增长1.61%。净利润增速高于扣非净利润，主要因非经常性损益同比增加12.77亿元至1.63亿元，其中分布取得子公司原持有股权按公允价值重新计量的利得6951.10万元是主要增量。分板块看，风电/光伏板块实现净利润16.12亿元，同比增长11.95%，完全抵消了天然气板块净利润同比下滑25.01%至3.58亿元的负面影响，成为盈利增长的核心支撑。

每股收益：基本每股收益提升7.50%

基本每股收益0.43元/股，同比增长7.50%，与净利润增长趋势一致；扣非每股收益0.39元/股，与上年持平，反映扣非净利润增长幅度与股本扩张幅度基本匹配（2025年公司向特定对象发行3.07亿股H股，股本同比增长7.33%）。

销售费用：微降3.00%，规模持续低位

2025年销售费用585.39万元，同比减少3.00%，主要因销售人员数量及薪酬下降。销售费用占营收比例仅0.03%，体现公司电力、天然气销售以直供电网、工业客户为主，To C业务占比低的业务特征。

管理费用：增长13.37%，成本管控承压

管理费用8.01亿元，同比增长13.37%，主要因修理费、职工薪酬及折旧摊销费增加。管理费用率4.04%，同比提升0.81个百分点，显示公司在业务扩张过程中，管理成本出现一定幅度上升。

财务费用：下降13.34%，融资成本优化成效显著

财务费用10.55亿元，同比减少13.34%，主要因融资利率下降。全年利息费用10.68亿元，同比减少1707.44万元，同时利息收入2579.61万元，同比减少829.77万元，综合带动财务费用下降。公司通过置换高息存量贷款、争取新增贷款最优利率等方式，有效降低了资金成本。

研发费用：骤减28.31%，资本化比例提升

研发费用2.70亿元，同比减少28.31%，主要因折旧与摊销费用减少。但研发投入资本化金额734.93万元，同比增长，显示公司在研发项目商业化转化上有所推进。

研发人员情况：团队规模稳定，高学历占比突出

公司研发人员230人，占总人数的7.5%，团队规模保持稳定。学历结构上，硕士及以上学历112人，占比48.7%，本科118人，占比51.3%，整体学历层次较高，为技术创新提供了人才支撑。年龄结构以30-40岁为主，占比52.6%，研发团队年轻化特征明显。

经营活动现金流：暴增96.11%，采购成本压降是关键

经营活动产生的现金流量净额72.97亿元，同比增长96.11%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金同比减少31.74亿元至136.11亿元，降幅达18.91%，远高于营收下滑幅度，体现公司在天然气采购等环节成本管控成效显著。

投资活动现金流：净流出扩大26.72%，资本开支加码

投资活动产生的现金流量净额-87.97亿元，同比净流出扩大26.72%，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加55.39亿元至92.73亿元，增长73.63%。其中风电及太阳能板块资本开支86.64亿元，同比增长177.48%，公司加大了风电项目布局力度。

筹资活动现金流：净流入增长13.96%，股权融资贡献大

筹资活动产生的现金流量净额32.94亿元，同比增长13.96%，主要因本期发行其他权益工具（绿色中期票据）收到现金15亿元，同时H股定向增发募集资金到账，补充了资金来源。全年取得借款收到现金187.05亿元，偿还债务支付现金168.48亿元，债务结构持续优化。

风电业务风险

1. 风资源不确定性：风资源固有的随机性可能导致2026年风速下降，影响发电量；
2. 限电风险：部分地区电网建设滞后，新增风电项目投产可能加剧限电情况；
3. 工程建设风险：土地政策收紧、临时用地协调难度大可能影响项目进度；
4. 电价波动风险：市场化交易电量规模扩大，竞价交易可能导致电价下降。

天然气业务风险

1. 价格下调风险：天然气价格改革深化，管输费、城市燃气收费存在下降可能；
2. 市场拓展难度加大：上游气源供应商向下游延展，市场竞争加剧；
3. 应收账款回收风险：历史玻璃行业客户欠款回收存在不确定性；
4. 需求不及预期风险：全球贸易失衡、暖冬等因素可能压制天然气消费增长；
5. 价格波动风险：国际能源市场波动、地缘政治因素可能导致LNG采购成本波动；
6. 管道安全风险：城市扩张导致管道与周边构建物安全间距不足，高后果区增加。

其他风险

1. 利率风险：借贷资金需求大，利率变化可能影响资金成本；
2. 汇率波动风险：进口LNG以美元结算，汇率变动可能影响采购成本；
3. 安全风险：老旧风电场设备健康水平、燃气管道老化及第三方破坏可能增加安全管理压力。

董事长：报告期内税前报酬总额为0元

董事长曹欣从公司获得的税前报酬总额为0元，其薪酬主要从控股股东河北建投领取。

总经理：税前报酬110.16万元

总经理谭建鑫报告期内税前薪酬总额110.16万元，其中薪金、津贴等47.11万元，与表现有关的奖金57.29万元，退休计划供款5.77万元，薪酬结构兼顾固定与绩效部分。

副总经理：薪酬区间36.06万元-98.03万元

• 陆阳：税前薪酬92.07万元，其中薪金35.02万元，奖金51.28万元，退休计划供款5.77万元；
• 卢盛欣：税前薪酬83.49万元，其中薪金35.09万元，奖金42.63万元，退休计划供款5.77万元；
• 班泽锋（离任）：税前薪酬98.03万元，其中薪金39.77万元，奖金52.48万元，退休计划供款5.77万元；
• 郭艳旬：税前薪酬36.06万元，其于2025年1月3日被聘任为副总裁，薪酬包含年度内任职期间的薪金及退休计划供款。

财务总监：税前薪酬65.99万元

财务总监刘涛报告期内税前薪酬65.99万元，其中薪金32.48万元，奖金27.73万元，退休计划供款5.77万元。

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