营业收入

2025年公司实现营业收入5446.23亿元，同比增长5.42%。分产品看，阴极铜贡献收入2409.26亿元，仍是核心收入来源；黄金收入945.48亿元，同比大增43.48%，成为收入增长的重要拉动力；化工产品（硫酸及硫精矿）收入55.33亿元，同比飙升95.65%，表现亮眼。不过铜杆线收入1276.69亿元，同比下滑7.52%，传统铜加工板块增长承压。

净利润与扣非净利润

归属于上市公司股东的净利润71.30亿元，同比增长2.41%；扣非净利润91.48亿元，同比增长11.30%，扣非净利润增速显著高于净利润，主要因非经常性损益拖累。非经常性损益中，非流动资产处置损益9.77亿元，计入当期损益的政府补助5.61亿元，但未运用套期会计准则的衍生金融工具公允价值变动损失达45.65亿元，大幅拉低净利润。

每股收益

基本每股收益2.07元/股，同比增长2.99%；扣非每股收益2.65元/股，同比增长11.34%，与扣非净利润增长趋势一致，反映公司主业盈利水平提升。

费用整体情况

2025年期间费用合计571.26亿元，同比增长11.85%，增速高于营业收入，费用端压力显现。

分项费用

• 销售费用：3.87亿元，同比下降5.95%，主要因销售佣金减少，从上年的8.15亿元降至3.72亿元，费用管控效果显著。
• 管理费用：30.01亿元，同比增长5.08%，主要系工资及福利费、无形资产摊销等增加，规模扩张带来管理成本上升。
• 财务费用：9.09亿元，同比增长14.94%，主要因利息收入减少，同时借款及黄金租赁利息支出、票据贴现利息等增加，财务成本有所抬升。
• 研发费用：14.15亿元，同比增长26.56%，增速在各项费用中最高，主要因研发活动领用材料增加。

研发人员情况

公司研发人员数量2491人，占总人数比例9.32%。学历结构上，博士研究生253人、硕士研究生506人，合计占研发人员的30.47%，高学历研发人才储备充足；年龄结构上，30岁以下研发人员797人，占比32.00%，研发团队年轻化趋势明显，为技术创新提供了人才支撑。

经营活动现金流

经营活动现金流由上年净流入24.28亿元转为净流出69.14亿元，同比大降384.78%，主要因铜等金属价格上涨，公司备货增加导致存货资金占用大幅提升，2025年末存货余额681.88亿元，同比增长52.02%，占用了大量经营资金。

投资活动现金流

投资活动现金流由上年净流出122.23亿元转为净流入32.08亿元，同比大幅改善，主要因收回理财资金增加，2025年收回投资收到的现金301.04亿元，同比增长39.20%。

筹资活动现金流

筹资活动现金流净额57.33亿元降至33.02亿元，同比下降42.39%，主要因取得借款收到的现金减少，2025年取得借款收到的现金994.66亿元，同比下降5.27%。

1. 市场价格波动风险：铜、黄金等产品价格受宏观经济、供需关系等因素影响，波动剧烈。2025年铜价虽整体偏强宽幅震荡，但未来美联储货币政策调整、全球经济复苏节奏等不确定性仍可能导致价格大幅波动，影响公司盈利。
2. 原料供应风险：2025年全球铜矿产量增速不及预期，铜精矿加工费（TC）长期处于负值区间，矿端供应偏紧向冶炼端传导，若未来原料供应进一步紧张，将推升公司生产成本。
3. 环保合规风险：公司生产过程涉及有色金属采选、冶炼，环保要求严格。若未来环保标准提高，公司需加大环保投入，将增加经营成本；若环保措施不到位，还可能面临处罚风险。
4. 地缘政治风险：公司海外项目如阿富汗艾娜克铜矿等，受地缘政治冲突影响，项目推进及资产安全存在不确定性。

• 董事长郑高清：报告期内从公司获得的税前报酬总额121.71万元，在高管薪酬中处于较高水平，匹配其作为公司负责人的职责。
• 总经理周少兵：税前报酬总额同样为121.71万元，与董事长薪酬持平，体现公司对经营层核心负责人的激励。
• 副总经理：涂东阳税前报酬89.34万元，夏瀚军62.23万元，周炳43.56万元，吴军6.22万元，因任职时间不同薪酬存在差异，整体与岗位责任和贡献匹配。
• 财务总监喻旻昕：税前报酬74.67万元，符合其作为核心财务管理人员的薪酬定位。

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