2025年广哈通信实现营业收入743,014,148.87元，同比2024年的543,627,547.48元增长36.68%，营收规模突破7亿元大关。从收入结构来看：- 分行业：技术服务收入同比暴增538.08%，成为营收增长的核心拉动力，设备制造收入仅小幅增长2.73%，显示公司业务结构向高附加值服务端倾斜。- 分产品：数智化服务收入同比增长343.23%，可靠通信网络收入增长25.67%，泛指挥调度系统收入仅增长5.43%，数智化服务成为新的业绩增长极。- 分地区：境内收入增长36.85%，境外收入大幅下滑93.83%，公司业务仍以国内市场为绝对核心。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为95,813,584.50元，同比增长29.70%；扣非净利润为73,820,315.61元，同比仅增长6.67%，净利润增速显著高于扣非净利润。

两者增速差异主要源于非经常性损益的大幅增长：2025年非经常性损益合计21,993,268.89元，同比2024年的4,670,705.49元增长370.88%，主要来自科技项目验收补助、高新技术企业补助等政府补助及投资理财收益。这表明公司主业盈利增长相对温和，净利润增长部分依赖非经常性收益。

2025年基本每股收益为0.3845元/股，同比增长29.68%；扣非每股收益为0.2963元/股，同比增长6.66%，与净利润、扣非净利润的增速趋势一致。每股收益的增长主要由净利润增长驱动，但扣非每股收益增速较低，反映公司核心业务的盈利扩张能力有待进一步提升。

2025年公司期间费用合计263,236,137.86元，同比2024年的197,693,010.99元增长33.15%，费用增速低于营收增速，整体费用管控相对合理，但分项费用增长差异明显：

销售费用解读

销售费用同比增长34.25%，主要系新并购子公司赛康智能的销售费用并入，同时随着营收规模扩大，销售人员职工薪酬、差旅、销售服务等费用相应增加。销售费用增速与营收增速基本匹配，公司市场拓展投入与业务扩张节奏同步。

管理费用解读

管理费用同比大幅增长48.53%，增速显著高于其他费用，主要因并购赛康智能后其管理费用并入，同时公司为拓展业务和开展投融资业务，引入重点职能人才，社保公积金基数调整也推高了人工成本。管理费用增速过快需关注后续整合效果及成本管控措施。

财务费用解读

财务费用为-4,067,432.56元，同比进一步下降，主要是利息收益增加，显示公司现金储备充足，通过加强现金管理获取了更多理财收益，财务结构健康。

研发费用解读

研发费用同比增长22.71%，一方面是新并购子公司的研发费用并入，另一方面公司持续强化技术和产品创新，加大人才引进和固定资产投入，人力成本和折旧费用增加。研发投入占营业收入的比例为12.45%，虽较2024年的13.86%有所下降，但仍维持在较高水平，保障了公司技术竞争力。

2025年公司研发人员数量达268人，同比增长24.65%，研发团队规模持续扩张。从人员结构来看：- 学历结构：博士人数从1人增至4人，同比增长300%；本科以下人员从23人增至53人，同比增长130.43%，显示公司既引入高端科研人才，也补充了基础研发人员。- 年龄结构：40岁以上研发人员从46人增至62人，同比增长34.78%，研发团队整体经验丰富，同时30岁以下、30-40岁人员也有两位数增长，形成老中青梯队。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-3,964,385.36元，同比2024年的-100,019,968.55元大幅收窄，现金流出压力有所缓解。

经营活动产生的现金流量净额解读

经营活动现金流量净额为88,464,834.66元，同比增长17.14%，低于营收增速，主要因合并范围增加及营收规模扩大，采购支出和人工成本支出增长较快，分别同比增加12,158.13万元和5,911.23万元。但经营现金流仍保持净流入，主业造血能力稳定。

投资活动产生的现金流量净额解读

投资活动现金流量净额为-34,960,006.78元，同比2024年的-150,936,709.82元大幅改善，主要因本年度加强现金管理，购买理财的频次和金额增加，同时收购赛康智能和支付易用视点股权款的现金支出同比增加16,935.57万元，投资活动仍处于净流出状态，但流出规模大幅缩减。

筹资活动产生的现金流量净额解读

筹资活动现金流量净额为-56,958,425.27元，同比2024年的-24,925,383.96元大幅下降，主要因上市公司支付股东分红款同比增加2,491.71万元，非全资子公司支付少数股东股利441.75万元，同时赛康智能的借款筹资规模较小，筹资活动现金流出压力显著上升。

1. 行业竞争加剧风险：公司所处的国防和电力行业竞争激烈，未来需持续强化技术和方案能力，通过前瞻性技术储备与服务保障提升核心竞争力，否则可能面临市场份额被挤压的风险。
2. 人才竞争激烈风险：公司业务对技术人才和行业理解能力要求高，人才竞争加剧可能导致关键人才流失，影响业务发展。需持续完善考核与激励机制，吸引和保留高质量人才。
3. 行业及客户集中度较高风险：公司业务主要集中在国防与电力行业，客户集中度较高，若行业需求波动或主要客户流失，将对业绩产生重大影响。需加快开拓铁路、应急管理、石油石化等新市场，分散业务风险。
4. 新产品研发及新业务拓展不达预期风险：公司持续加大研发投入和新业务拓展，但新产品投放市场形成规模需一定周期，若研发投入不及预期或新市场拓展受阻，将影响未来业绩增长。需聚焦客户需求，优化管控措施，调整业务策略。
5. 投后整合不达预期风险：公司近两年完成易用视点、赛康智能并购，若整合不及预期，可能无法实现协同效应，影响公司整体发展。需加强业务融合与资源协同，促进管理团队稳定与机制对接。

2025年公司董事长孙业全从公司获得的税前报酬总额为173.64万元，离任总经理孙业全的薪酬包含在该金额中；现任总经理王勇税前报酬总额为151.38万元；常务副总经理卢永宁税前报酬总额为127.13万元；副总经理张聚明税前报酬总额为123.52万元；财务负责人夏晓军税前报酬总额为9.47万元（2025年10月任职）。

董监高薪酬与公司业绩增长基本匹配，核心高管薪酬处于行业合理水平，有助于吸引和保留核心管理人才。

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