营业收入：同比增长9.22%，油运与集运贡献主要增量

2025年公司实现营业收入281.77亿元，同比增长9.22%。分业务来看，油轮运输业务收入102.89亿元，同比增长11.77%，是营收增长的核心驱动力，主要受益于国际原油运输市场运价上行；集装箱运输业务收入61.49亿元，同比增长13.16%，得益于新开辟航线带来的量价齐升；干散货运输业务收入87.69亿元，同比增长10.45%，轻资产运营规模扩大贡献增量。

净利润：归母净利增17.71%，非经常性损益拉高增速

2025年公司归属于上市公司股东的净利润60.12亿元，同比增长17.71%。扣除非经常性损益的净利润为50.24亿元，同比仅增长0.18%，归母净利增速远超扣非净利，主要因当年非经常性损益达到9.88亿元，同比大幅增加，其中非流动资产处置损益6.77亿元、公允价值变动损益1.65亿元是主要构成项。

每股收益：基本每股收益增17.46%，扣非每股收益持平

2025年基本每股收益为0.74元/股，同比增长17.46%，与归母净利增速基本匹配；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.62元/股，与上年持平，反映公司核心业务盈利表现稳定。

费用总额：同比增长12.67%，管理费用与研发费用增幅显著

2025年公司期间费用合计22.77亿元，同比增长12.67%，增速高于营收增速，费用端压力有所显现。

销售费用：同比增长5.76%，人员扩张是主因

销售费用为1.14亿元，同比增长5.76%，主要由于报告期内销售人员增加，职工薪酬同比增长9.17%至1.02亿元，占销售费用的90%左右。

管理费用：同比增长19.17%，无股权激励冲回致基数效应

管理费用为9.76亿元，同比增长19.17%，主要因上年同期冲回第二期股权激励费用，本期无相关事项，基数效应下费用同比增加1.57亿元。其中职工薪酬7.06亿元，同比增长20.93%，是管理费用增长的主要因素。

财务费用：同比增长9.77%，汇兑损失大幅增加

财务费用为11.60亿元，同比增长9.77%，主要由于报告期内汇兑损失较上年同比增加1.84亿元，达到1.17亿元；利息费用11.70亿元，同比减少0.63亿元，主要因部分长期借款利率下降。

研发费用：同比大增48.41%，研发项目投入加码

研发费用为0.28亿元，同比增长48.41%，主要因报告期内研发项目投入增加，燃料及动力费、工资及劳务支出分别同比增长25.61%、133.46%。

2025年公司研发人员数量为176人，占公司总人数的3.19%。从学历结构看，硕士研究生45人、本科117人，合计占比92.05%，研发团队整体学历水平较高；从年龄结构看，40-50岁研发人员66人，占比37.50%，是研发核心力量，30-40岁、50-60岁研发人员分别占比27.27%、30.68%，团队年龄结构相对均衡，兼具经验与活力。

经营活动现金流：净额增6.83%，油运业务贡献增量

经营活动产生的现金流量净额为90.55亿元，同比增长6.83%，主要因油轮运输业务运价上涨，收到的运费收入同比增加。销售商品、提供劳务收到的现金272.80亿元，同比增长6.30%，与营收增长基本匹配。

投资活动现金流：净流出小幅扩大，船舶建造与股权投资加码

投资活动产生的现金流量净额为-79.58亿元，净流出规模同比扩大1.22%，主要因报告期内船舶建造支出、股权投资等资本性支出增加，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金77.97亿元，同比增长3.27%；同时收到的船舶处置收入增加15.90亿元至17.53亿元，部分对冲了资本支出压力。

筹资活动现金流：净流出收窄15.01%，新增借款抵减流出

筹资活动产生的现金流量净额为-8.90亿元，净流出规模同比收窄15.01%，主要因报告期内新增借款较上年同比增加，取得借款收到的现金242.64亿元，同比增长69.00%，现金流入增加抵减了净流出规模。

2025年董事长冯波鸣报告期内从公司获得的税前报酬总额为202.54万元；总经理王永新税前报酬总额为222.41万元；副总经理徐晖、胡斌、孙剑锋、黄茂生税前报酬总额分别为201.14万元、165.30万元、141.10万元、146.00万元；财务总监娄东阳税前报酬总额为165.30万元。整体来看，核心高管薪酬与公司盈利规模匹配，且与业绩增长呈现一定正相关。

宏观经济风险

全球经济复苏进程存在不确定性，国际贸易摩擦、地缘政治冲突等因素可能传导至国际海运市场，导致运输需求减少、运价下行，进而影响公司收入与盈利。

行业供需风险

部分船型新船交付量保持高位，若全球海运贸易需求增长不及运力扩张，将导致市场供需失衡，运价面临下行压力，尤其是干散货、集装箱运输市场竞争加剧风险值得关注。

政策合规风险

国际海事组织环保法规日趋严格，船舶能效要求提升将增加公司船队运营与改造支出；同时，中美贸易政策、航运管制政策的变化，可能对公司航线布局、成本控制产生不利影响。

地缘政治风险

中东、红海等关键航道局势紧张，可能导致航线绕行、运输成本上升，甚至影响船舶安全，对公司油运、集装箱运输等业务的正常开展构成威胁。

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