2025年中科环保实现营业收入18.73亿元，同比增长12.62%，营收增长主要来自多业务协同发力。从业务结构看，生活类垃圾处理业务贡献14.44亿元，占比77.09%，仍是核心收入来源；项目建造业务收入3.63亿元，同比大增45.13%，成为营收增长重要动力；环保装备销售及技术服务收入同比下滑59.93%至4326.74万元，是唯一收入下滑的业务板块。

从区域布局看，华东地区实现收入7.33亿元，同比增长28.33%，华北、华南地区收入分别增长14.82%、31.04%，西南地区收入同比下滑6.93%，东北地区收入增速达30.88%，区域收入呈现分化增长态势。

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润3.82亿元，同比增长19.04%，增速高于营收增速，盈利能力进一步提升。净利润增长主要得益于营收规模扩大、项目建造业务高增带来的结构优化，以及成本管控成效。全年利润总额4.62亿元，同比增长15.19%，所得税费用4217.24万元，同比增长6.28%，利润质量较高。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.76亿元，同比增长19.10%，与净利润增速基本持平，说明公司核心业务盈利能力稳定，非经常性损益对净利润影响较小。报告期内非经常性损益合计583.13万元，主要为政府补助、现金管理收益等，占净利润比例仅1.53%。

2025年基本每股收益为0.26元/股，同比增长18.18%，增长主要来自净利润提升。公司总股本14.72亿股未发生变化，每股收益直接反映净利润增长对股东收益的带动作用。

扣非每股收益为0.256元/股，同比增长约18.2%，与扣非净利润增速匹配，体现公司剔除偶发性损益后，核心业务为股东创造的每股收益稳定增长。

2025年公司期间费用合计3.03亿元，同比增长18.45%，增速低于营收增速，费用管控整体有效。其中销售费用大幅增长拉高了费用总规模，管理、财务费用平稳增长，研发费用略有下降。

销售费用同比大增51.79%至1738.40万元，主要原因是公司加强市场开拓，相关中介机构费用及市场开发费用有所增加。从费用结构看，销售费用增长主要集中在市场拓展相关支出，反映公司在项目拓展、业务布局上的投入加大。

管理费用同比增长18.97%至1.63亿元，增长主要源于公司业务规模扩大，职工薪酬、专业服务费、办公费等随业务量同步增长。其中职工薪酬支出1.10亿元，同比增长29.30%，是管理费用增长的主要驱动力，体现公司人员规模及薪酬水平的合理提升。

财务费用同比增长16.49%至7485.13万元，主要原因是利息费用增加。2025年利息费用8921.47万元，同比增长6.96%，主要是公司项目建设、并购等带来的融资规模扩大；利息收入1505.87万元，同比减少23.38%，受市场利率下行及资金使用结构变化影响。

研发费用同比小幅下降2.93%至4732.98万元，费用化研发支出减少主要是部分研发项目进入资本化阶段。全年研发投入总额6531.09万元，同比增长8.25%，其中资本化研发支出1798.11万元，同比增长55.32%，公司研发投入力度持续加大，且更注重研发成果的资本化转化。

2025年公司研发人员数量144人，同比增长28.57%，研发人员占总员工比例达13.94%，较上年提升2.39个百分点。研发人员中本科及以上学历占比超55%，30-40岁研发人员75人，同比增长53.06%，研发团队规模扩大且年轻化趋势明显，为技术创新提供了人才支撑。

2025年公司现金及现金等价物净增加额5223.12万元，同比增长213.05%，现金流整体保持稳定。经营活动现金流持续净流入，投资活动现金流净流出扩大，筹资活动现金流由净流出转为小幅净流入，现金流结构反映公司处于业务扩张期。

经营活动产生的现金流量净额7.71亿元，同比增长13.05%，与营收增速基本匹配。销售商品、提供劳务收到的现金16.51亿元，同比增长8.80%，收入变现能力较强；购买商品、接受劳务支付的现金5.78亿元，同比增长4.21%，经营活动现金流净流入稳定，为公司业务运营提供了坚实的资金保障。

投资活动产生的现金流量净额为-7.20亿元，同比下滑33.16%，净流出规模扩大。主要原因是项目建设及项目并购支出增加，报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金6.03亿元，同比增长16.81%，取得子公司支付的现金净额6066.16万元，同时本期购买理财产品3.6亿元，进一步加大了投资活动现金流出。

筹资活动产生的现金流量净额40.93万元，同比增长100.33%，由上年净流出1.25亿元转为小幅净流入。主要原因是本期偿还借款有所减少，偿还债务支付的现金6.97亿元，同比减少16.11%，同时取得借款收到的现金10.80亿元，同比增长3.35%，筹资结构优化，资金压力有所缓解。

核心技术无法及时更新迭代风险

公司核心竞争力依赖焚烧自动化和污染控制技术，若无法持续加大研发投入匹配废弃物特征变化及环保要求，或出现更高效的新技术，将面临竞争力下降、盈利能力下滑及改造升级成本增加的风险。

项目竞价风险

新建生物质发电项目部分省份已不再纳入中央财政补贴范围，采用竞价上网模式，若竞价价格不及预期，将影响项目收益水平。

环保政策趋严风险

环保标准持续提高，公司需增加环保投入以满足合规要求，可能对经营成本和盈利能力造成不利影响。

安全生产风险

生产过程中若出现操作不当、设备故障等，可能引发安全生产事故，带来人员伤亡及财产损失风险。

报告期内董事长栗博未从公司获得税前报酬，其报酬从关联方中科实业集团（控股）有限公司领取。

总经理童琳报告期内从公司获得的税前报酬总额为106.36万元，薪酬水平与公司经营业绩及行业水平匹配。

副总经理王建江税前报酬112.20万元，郭朗税前报酬102.89万元，唐侠因2025年9月入职，税前报酬18.40万元，离任副总经理邵德洲、倪宏志分别获得税前报酬92.33万元、20.00万元。副总经理薪酬差异主要源于任职时长及岗位贡献。

财务总监庄五营报告期内从公司获得的税前报酬总额为115.35万元，薪酬与公司财务管控职责及绩效表现挂钩。

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