营业收入：同比翻倍增长，出货量驱动规模扩张
报告期内，沐曦股份实现营业收入16.44亿元，同比大幅增长121.26%，扣除无关及无商业实质收入后的营业收入同样达到16.44亿元，同比增长121.60%。
从业务结构来看，GPU产品及配件是营收核心来源，实现收入16.31亿元，同比增长132.74%，占总营收的99.19%；IP、技术服务及其他收入1333.90万元，同比增长59.59%。分地区看，中国内地收入16.42亿元，同比增长126.30%，占比99.85%；中国香港收入247.58万元，同比下降85.00%。销售模式方面，经销收入8.76亿元，同比大增215.72%，占比53.31%；直销收入7.68亿元，同比增长65.34%。
营收增长的核心驱动力是GPU产品出货量显著提升，公司产品及服务获得下游客户广泛认可与持续采购，训推一体GPU板卡销售量同比增长147.31%，智算推理GPU板卡销售量同比增长866.02%。
盈利指标：亏损持续收窄，减亏幅度超四成
归母净利润
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-7.89亿元，较上年同期的-14.09亿元，亏损收窄6.19亿元，减亏幅度达43.97%。
扣非净利润
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-8.30亿元，上年同期为-10.44亿元，亏损收窄2.14亿元，减亏幅度20.52%。
基本每股收益与扣非每股收益
基本每股收益为-2.44元/股，上年同期为-7.01元/股，每股亏损收窄4.57元；扣除非经常性损益后的基本每股收益为-2.57元/股，上年同期为-5.19元/股，每股亏损收窄2.62元。
盈利改善主要得益于两方面：一是营收规模大幅增长带来的规模效应；二是公司股份支付费用较上年同期有所减少，对利润形成正向影响。
期间费用：结构分化显著，研发投入持续高企
报告期内，公司期间费用合计16.23亿元，同比增长1.23亿元，增幅8.21%，具体费用变动如下：
| 费用项目 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 变动幅度（%） | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 20433.74 | 12143.86 | 68.26 | 为提升产品市场认可度，持续推动市场营销与生态建设，同时销售人员相关股份支付费用增加 |
| 管理费用 | 37128.31 | 58157.06 | -36.16 | 管理人员股份支付费用较上年同期有所减少 |
| 财务费用 | 43.88 | 2509.56 | -98.25 | 资金体量增加，利息收入大幅增长 |
| 研发费用 | 102739.29 | 90089.04 | 14.04 | 持续推进新产品研发、增加研发项目投入，同时研发人员相关股份支付费用增加 |
研发投入与人员情况
报告期内，公司研发投入总额达10.27亿元，占营业收入的比例为62.49%，较上年同期的121.24%有所下降，主要系营收规模大幅增长所致。研发投入全部为费用化投入，同比增长14.04%。
研发人员方面，截至报告期末，公司研发人员数量为675人，占员工总人数的73%，较上年减少31人；研发人员薪酬合计5.20亿元，同比增长5.55%；研发人员平均薪酬75.27万元/人，与上年基本持平。研发人员学历结构优质，博士研究生26人、硕士研究生446人，合计占研发人员总数的70%以上；年龄结构以30-40岁为主，占比55.41%，团队整体年轻化且经验丰富。
现金流：筹资活动大幅净流入，经营现金流缺口收窄
经营活动现金流
报告期内，经营活动产生的现金流量净额为-12.60亿元，上年同期为-21.48亿元，现金净流出规模收窄8.88亿元。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加，本期达15.67亿元，上年同期为7.97亿元。但由于购买商品、接受劳务支付的现金达18.02亿元，同时支付给职工及为职工支付的现金6.69亿元，经营活动仍处于现金净流出状态。
投资活动现金流
投资活动产生的现金流量净额为-33.09亿元，上年同期为-0.33亿元，净流出规模大幅扩大，主要系公司现金及现金等价物规模增加，为优化资金配置，现金管理规模较上期大幅提升，本期投资支付的现金达434.36亿元，赎回理财产品收到的现金402.48亿元。
筹资活动现金流
筹资活动产生的现金流量净额为102.68亿元，上年同期为29.89亿元，同比大幅增长243.54%。主要原因是公司于报告期内完成首次公开发行股票并上市，股权融资带来大额现金流入，本期吸收投资收到的现金达108.12亿元。
风险提示：多重风险仍需警惕
尚未盈利与持续亏损风险
报告期内公司仍未实现盈利，母公司报表未分配利润为-15.49亿元。未来若营收增速不及预期，研发投入等成本费用持续高企，公司仍存在持续亏损的风险，且累计未弥补亏损可能进一步扩大。
供应链安全风险
公司采用Fabless经营模式，部分境外供应商的产品或服务具有稀缺性和独占性，在先进制程晶圆代工和HBM供应等方面受国际政策影响存在不利限制，若无法及时落实高质量国产替代解决方案，将对生产经营可持续性构成不利影响。
应收账款与预付款风险
期末应收账款账面价值7.26亿元，占营业收入的44.14%，若下游客户财务状况恶化或付款进度不及预期，可能面临应收账款无法全部收回的风险；期末预付账款余额8.34亿元，若对应物料无法顺利交付或交付推迟，将面临流动资金占用和资金安全风险。
存货周转及跌价风险
期末存货账面价值14.96亿元，占流动资产的11.83%，若未来不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，可能出现存货积压，进而产生存货跌价风险，影响经营业绩。
董监高薪酬：核心管理层薪酬居前
董事长陈维良
报告期内从公司获得的税前报酬总额为320.33万元。
总经理陈维良（兼任）
与董事长为同一人，税前报酬总额320.33万元。
副总经理
彭莉税前报酬240.39万元，杨建税前报酬227.42万元，王爽税前报酬175.39万元。
财务总监魏忠伟
税前报酬总额147.81万元。
整体来看，公司核心管理及技术人员薪酬与行业水平及岗位贡献匹配，独立董事薪酬为每人11.25万元。
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