2025年华电国际实现营业收入1260.13亿元，同比下降10.95%。分业务看，主营业务收入1252.23亿元，其他业务收入7.90亿元，分别同比下降10.80%、12.37%。
从成本结构分析，营业成本1116.02亿元，同比下降13.97%，降幅大于营收，带动整体毛利率提升。其中燃料成本792.05亿元，同比大降15.92%，成为成本端最大拖累项；折旧及摊销、职工薪酬分别微降0.44%、微增6.06%，成本管控效果显现。
分地区看，山东、江苏、广东作为核心区域，营收分别同比下降10.51%、8.74%、5.34%，但毛利率均实现提升，其中山东地区毛利率提升6.34个百分点至15.17%，盈利韧性凸显。
- 净利润：归属于上市公司股东的净利润60.70亿元，同比微增1.39%，在营收下滑背景下实现盈利正增长，主要得益于成本端的有效控制。
- 扣非净利润：扣除非经常性损益的净利润56.88亿元，同比增长6.40%，增幅显著高于净利润，表明公司核心经营业务盈利能力持续改善。非经常性损益中，政府补助2.74亿元，同比大降43.62%，但资产处置收益等其他项目贡献支撑了净利润规模。
| 盈利指标 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|
| 归母净利润 | 60.70 | 59.87 | +1.39% |
| 扣非归母净利润 | 56.88 | 53.45 | +6.40% |
- 每股收益：基本每股收益0.49元/股，同比增长6.52%；扣非基本每股收益0.47元/股，同比增长9.30%，盈利增长幅度均高于净利润，主要源于股本扩张幅度低于盈利增长。
- 销售费用：全年销售费用223万元，同比大降24.89%，主要系市场推广及客户维护支出减少，费用管控精细化程度提升。
- 管理费用：管理费用22.31亿元，同比下降3.42%，通过优化管理流程、压缩非必要开支实现费用节约。
- 财务费用：财务费用31.62亿元，同比下降16.37%，是费用端最大亮点。主要得益于公司加大资金运作，优化债务结构，融资成本有效降低，同时利息支出减少、利息收入增加共同推动财务费用优化。
- 研发费用：研发费用1.12亿元，同比大增593.14%，公司持续加大在电力生产、数字化等领域的研发投入，其中资本化研发支出0.84亿元，同比大增2438.99%，研发成果转化加速。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|
| 销售费用 | 223 | 297 | -24.89% |
| 管理费用 | 223140 | 231052 | -3.42% |
| 财务费用 | 316203 | 378096 | -16.37% |
| 研发费用 | 11156 | 1609 | +593.14% |
报告期内，公司研发人员数量同比增长21.35%，研发人员占比提升至3.89%。研发人员中本科及以上学历占比达87.21%，专业技术人员占比提升至41.27%，高素质研发团队为公司技术创新提供核心支撑。公司全年申请专利546项，获得授权专利414项，其中发明专利94项，在煤炭清洁利用、人工智能发电控制等领域取得多项技术突破，荣获中国华电集团科学技术进步奖一等奖1项、二等奖1项，技术研发能力显著提升。
- 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额272.21亿元，同比大增39.90%，主要得益于燃料采购支出大幅减少，同时销售商品收到的现金1453.11亿元，虽同比下降9.53%，但成本端现金流出的降幅更为显著，带动经营现金流净额大幅提升。
- 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额-142.62亿元，同比净流出扩大38.00%，主要因基建工程投资支出增加，全年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金150.63亿元，同比增长25.66%，公司持续推进抽水蓄能、气电等项目建设。
- 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额-127.93亿元，同比净流出扩大44.33%，主要因归还债务及支付并购对价款增加，全年偿还债务支付现金1823.06亿元，同比增长6.12%，同时分配股利、利润或偿付利息支付现金81.87亿元，同比微降1.53%。
| 现金流项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|
| 经营活动现金流净额 | 272.21 | 194.57 | +39.90% |
| 投资活动现金流净额 | -142.62 | -103.35 | 净流出扩大38.00% |
| 筹资活动现金流净额 | -127.93 | -88.64 | 净流出扩大44.33% |
- 电力市场风险：新能源装机与电量持续增长，挤占火电发展空间，电力供需整体宽松，叠加现货市场全面铺开，市场竞争加剧，火电企业保量稳价压力增大，公司面临收益下滑风险。
- 燃料市场风险：宏观经济复苏推高用电量，迎峰度冬夏及极端天气时段火电保供压力加剧，煤炭需求季节性回升，市场供需宽松格局或阶段性调整；中东地缘冲突若升级，存在推高燃料成本的风险。
- 环保风险：重点区域环保政策持续深化，环保费用支出压力增加；全国碳市场配额发放收紧，碳排放履约成本面临上升风险，低碳化技术改造费用投入加大。
- 董事长：刘雷报告期内从公司获得的税前报酬总额105.68万元，其薪酬与公司经营业绩挂钩，2025年公司盈利稳增，薪酬保持合理水平。
- 总经理：李泉城报告期内税前薪酬43.70万元，因年中履职，薪酬按实际任职时间核算；原总经理陈斌税前薪酬61.15万元，因工作调动离任。
- 副总经理：祝月光税前薪酬84.48万元，李堪雨税前薪酬91.70万元，副总经理团队薪酬与分管业务业绩、管理贡献紧密关联，体现市场化考核导向。
- 财务总监：李国明税前薪酬99.43万元，与公司财务管控成效、成本优化成果挂钩，2025年财务费用大幅下降，薪酬匹配其履职贡献。
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