营业收入：规模回升但传统业务承压

2025年公司实现营业收入5.31亿元，同比增长27.32%，结束了2024年营收同比下滑39.9%的颓势。分产品看，增长主要由新兴业务拉动：震振控制产品收入0.97亿元，同比大增559.87%；核电抗震产品收入0.91亿元，同比增长49.12%；传统减震产品收入1.06亿元，同比增长30.01%。但核心传统隔震产品收入2.26亿元，同比下滑10.05%，显示传统业务仍面临需求端压力。

净利润：亏损收窄但仍陷亏损区间

2025年归属于上市公司股东的净利润为-1.17亿元，同比减亏16.78%，但已连续三年亏损（2023年亏损0.41亿元、2024年亏损1.41亿元）。亏损主要原因是计提了约1.1亿元的信用及资产减值损失，叠加传统业务毛利率下滑影响。

扣非净利润：亏损幅度收窄

扣非净利润为-1.28亿元，同比减亏11.40%，减亏幅度小于净利润，主要因当年获得1.02亿元非经常性损益，其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回1.05亿元，对净利润形成支撑。

每股收益：亏损幅度同步收窄

基本每股收益为-0.4248元/股，同比减亏25.18%；扣非每股收益为-0.4618元/股，同比减亏11.40%，与净利润、扣非净利润的变动趋势一致。

总费用：规模微降

2025年期间费用合计1.73亿元，同比微降3.64%，其中销售费用、管理费用、研发费用小幅下降，财务费用大幅缩减。

销售费用：规模回落但仍处高位

销售费用0.87亿元，同比下降7.64%，主要因市场推广费从4.27亿元降至3.94亿元。但销售费用率仍达16.30%，显示公司为拓展新兴业务仍需维持较高的市场投入。

管理费用：小幅优化

管理费用0.51亿元，同比下降1.28%，主要通过压缩业务招待费（从0.50亿元降至0.38亿元）、其他费用（从0.72亿元降至0.22亿元）实现管控。

财务费用：大幅压降

财务费用0.04亿元，同比大降80.41%，核心原因是本期无可转债利息费用，利息支出从2.58亿元降至0.76亿元，同时利息收入维持在0.44亿元左右。

研发费用：规模微降但结构调整

研发费用0.31亿元，同比下降5.46%，主要因职工薪酬投入减少（从1.75亿元降至1.40亿元），但直接投入费用从0.99亿元增至1.06亿元，委托外部研究开发费用从0.19亿元增至0.27亿元，研发投入向核心项目倾斜。

研发人员情况

2025年研发人员数量46人，同比减少20.69%，但研发人员占比从15.55%提升至20.63%，员工结构优化更聚焦核心研发团队。学历层面，博士从3人减至1人，硕士从19人减至14人，本科从28人减至24人，研发团队规模收缩但仍保持较高学历水平。

研发投入：规模微降但资本化率提升

全年研发投入金额3207.77万元，同比微降2.09%，研发投入占营业收入比例6.04%，同比下降1.81个百分点。资本化研发支出129.87万元，资本化率从0.63%提升至4.05%，部分研发项目进入成果转化阶段。

整体现金流：由负转正

2025年现金及现金等价物净增加额3541.63万元，同比大幅改善（2024年为-3829.78万元），主要由经营现金流大幅增长驱动。

经营活动现金流：翻倍增长

经营活动产生的现金流量净额1.99亿元，同比增长106.88%，主要因销售回款大幅增加，销售商品、提供劳务收到的现金从5.94亿元增至7.16亿元，同时经营活动现金流出增速仅6.20%，现金流管控成效显著。

投资活动现金流：净流出收窄

投资活动产生的现金流量净额-0.19亿元，同比减亏51.98%，主要因本期购建固定资产支出从0.46亿元降至0.20亿元，同时购买理财产品本金从8.30亿元降至3.90亿元，投资规模收缩。

筹资活动现金流：净流出扩大

筹资活动产生的现金流量净额-1.45亿元，同比扩大51.18%，主要因本期借款金额从2.03亿元降至0.92亿元，同时偿还债务支付的现金从2.89亿元增至2.33亿元，筹资能力有所承压。

董事长薪酬

现任董事长周建旗2025年从公司获得的税前报酬总额为0元，其主要报酬从关联方领取。

总经理薪酬

总经理李涛2025年税前报酬总额74.32万元，在核心管理层中处于较高水平。

副总经理薪酬

副总经理中，张雪税前报酬42.38万元、崔庆勇35.06万元、海书瑜36.41万元、尹净68.22万元、吴卫华4.24万元，不同副总经理因履职时间、职责范围薪酬差异较大。

财务总监薪酬

财务总监吴卫华2025年税前报酬4.24万元，因11月才履职，薪酬按实际任职时间核算。

传统业务需求不足风险

传统减隔震市场依赖公共基础设施建设，受宏观经济形势影响，建筑行业建设节奏放缓，传统领域新增市场需求承压，若后续政策推进不及预期，公司传统业务收入可能持续低迷。

市场竞争加剧风险

随着行业关注度提升，新进入者增多，市场竞争日趋激烈，可能导致产品价格下滑、毛利率受压。2025年公司整体毛利率30.10%，同比下降1.55个百分点，其中减震产品毛利率从39.54%降至31.68%，竞争压力显现。

应收账款回收风险

公司下游客户主要为建筑施工方，受行业景气度影响，客户资金压力较大。2025年末应收账款余额5.06亿元，虽同比下降29.07%，但仍计提了0.69亿元信用减值损失，未来若客户偿债能力恶化，仍可能出现坏账风险。

原材料价格波动风险

公司生产主要原材料为钢材、橡胶等大宗商品，价格受宏观经济周期、市场供需关系影响波动频繁。2025年原材料成本占营业成本比重超45%，若原材料价格上行，将直接推高生产成本，压缩利润空间。

业务转型不及预期风险

公司正从传统减隔震业务向震振双控、核电抗震等新兴领域转型，新兴业务虽增长迅速，但占总营收比例仅35.48%，若技术研发、市场拓展不及预期，转型进度可能滞后，影响公司长期盈利能力。

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