2025年公司实现营业收入35.34亿元，同比增长3.97%，主要得益于上网电量、污泥处理量及供热量增加，带动电费收入、垃圾处理收入和供热收入同步提升。分地区来看，华南、华北、华中、西南地区营收均实现正增长，其中华北地区营收增速达7.89%，华东地区则因局部项目调整出现1.36%的小幅下滑。

报告期内，公司利润总额7.90亿元，同比增长11.86%；归属于上市公司股东的净利润6.18亿元，同比增长5.54%；扣非归母净利润6.12亿元，同比增长5.81%。利润增长主要源于营业毛利增加，2025年公司毛利达16.49亿元，同比增长6.79%，毛利率提升至46.67%，较上年同期提高1.23个百分点，主要得益于污泥处置、供热等新业务拓展，以及集中采购、精细化管理带来的成本控制成效。

2025年公司基本每股收益为0.44元/股，同比增长4.76%；扣非每股收益同样为0.44元/股，同比增长4.76%。每股收益的增长与净利润增速基本匹配，反映公司盈利增长对股东回报的正向传导。

销售费用：同比降20.20%，规模持续优化

2025年销售费用为104.99万元，同比下降20.20%，主要系公司业务模式以BOT特许经营为主，销售端投入规模较小，且通过流程优化进一步压缩了相关开支。

管理费用：同比增6.14%，股权激励及薪酬调整致增长

管理费用为2.47亿元，同比增长6.14%，主要因工资水平及社保公积金基数上调导致职工薪酬增加，同时开始确认股权激励费用，两项因素共同推高了管理费用规模。

财务费用：同比降14.73%，债务结构优化显效

财务费用为3.82亿元，同比下降14.73%，主要得益于平均借款余额减少以及借款利率下降，全年利息费用较上年减少7452.68万元，有效降低了财务成本。

研发费用：同比增10.60%，技术投入加码

研发费用为785.01万元，同比增长10.60%，公司围绕垃圾焚烧核心技术、污泥协同处置、数字化智慧运营等领域持续投入，全年新增授权专利多项，为业务技术升级提供支撑。

截至报告期末，公司研发人员数量占总人数比例为0.36%，其中硕士研究生1人、本科7人、专科4人，研发团队以中青年为主，40-50岁研发人员占比达45.45%，兼具行业经验与创新活力，为技术研发提供了人才保障。

经营活动现金流：同比增28.32%，造血能力提升

经营活动产生的现金流量净额为18.46亿元，同比增长28.32%，主要因供热收入及回款增加，同时国补与垃圾处理费应收款回款情况改善，PPP项目建设支出减少，共同推动经营现金流大幅提升。

投资活动现金流：净流出收窄，项目建设节奏调整

投资活动产生的现金流量净额为-2.58亿元，上年同期为-3.57亿元，净流出规模收窄，主要因本期建设投入减少，购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金同比减少1.09亿元。

筹资活动现金流：净流出减少，融资结构优化

筹资活动产生的现金流量净额为-9.12亿元，上年同期为-12.46亿元，净流出规模下降，主要因本期取得限制性股票认缴款及发行中期票据，补充了资金来源，同时偿还债务规模有所缩减。

1. 政策风险：可再生能源电价补贴、环保标准、税收优惠等政策调整可能影响盈利；
2. 市场风险：垃圾供应量及热值波动、同业竞争加剧可能压缩利润空间；
3. 运营风险：项目建设超支、环保排放不达标、设备故障等可能影响正常运营；
4. 财务风险：债务规模较大，利率波动、汇率变动可能增加财务成本；
5. 社会风险：“邻避效应”可能导致项目落地受阻。

• 董事长成苏宁：报告期内从公司获得的税前报酬总额为83.56万元，薪酬包含工资、补贴、养老金计划供款及住房公积金；
• 总经理成苏宁：因同时担任董事长职务，税前薪酬总额与董事长一致；
• 副总经理：奚强、郝敬立、张勇等多位副总经理税前薪酬均为65.12万元，薪酬结构统一；
• 财务总监易智勇：税前薪酬总额为65.12万元，与副总经理薪酬水平一致。

注：上述薪酬不含2025年绩效薪酬，绩效薪酬尚待履行审议程序。

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