营业收入：规模持平，结构分化

2025年公司实现营业收入14.10亿元，较上年同期微降0.04%，规模基本持平但内部结构出现分化：- 核心产品顺酐酸酐衍生物收入10.20亿元，同比增长0.66%，销量达9.49万吨（同比+12.31%），但全年价格持续低位运行，成为利润承压的核心因素；- 功能材料中间体收入2.68亿元，同比微降0.34%，毛利率维持36.43%的较高水平，成为盈利稳定器；- 其他业务收入1.22亿元，同比下降4.95%。

净利润与扣非净利润：盈利大幅下滑

公司盈利指标出现显著下滑：

盈利下滑主要源于顺酐酸酐衍生物产品价格低位压缩利润空间，同时原材料价格波动、产能释放初期成本分摊等因素也对利润形成压制。

每股收益：同步下滑

每股收益与净利润同步下降：

费用总额：小幅增长

2025年公司期间费用合计13.40亿元，较上年同期增长6.23%，具体构成如下：

研发投入：持续加码

公司全年研发投入8305.33万元，同比增长6.55%，研发投入占营业收入比例达5.89%，较上年提升0.37个百分点。研发团队规模进一步扩大：- 研发人员数量达247人，同比增长11.26%，占员工总数比例提升至28.55%；- 硕士学历研发人员33人，同比增长50.00%，研发团队学历结构持续优化；- 30-40岁研发人员86人，同比增长30.30%，核心研发力量进一步充实。

整体现金流：由正转负

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-1.33亿元，较上年同期的0.62亿元大幅下滑316.03%，三大现金流均出现显著变化：

经营活动现金流：流入增但流出更快

经营活动现金流入15.37亿元，同比增长4.28%，但现金流出达13.85亿元，同比增长12.86%，主要由于产量增加导致购买商品支付现金大幅增长12.82%，最终经营现金流净额同比减少9475.21万元。

投资活动现金流：由盈转亏

投资活动现金流由上年的净流入1228.06万元转为净流出2.61亿元，主要因本期定期存款规模增加及收购濮阳市联众兴业化工有限公司参股权，导致投资现金支出大幅增加。

筹资活动现金流：压力缓解

筹资活动现金流入5.76亿元，同比增长89.47%，主要源于其他筹资增加；现金流出5.93亿元，同比增长16.39%，最终筹资现金流净额同比改善1.88亿元，资金压力有所缓解。

原材料价格波动风险

公司产品成本受顺酐、丁二烯等基础化工产品价格影响较大，2025年原材料价格低位虽一定程度降低成本，但价格大幅波动仍将直接影响盈利稳定性。公司通过缩短采购周期、降低库存应对风险，但市场价格的不可预测性仍存挑战。

汇率波动风险

公司境外收入占比33.17%，以美元结算为主，汇率波动直接影响汇兑损益。2025年财务费用变动已体现汇率影响，未来汇率波动仍将对盈利造成不确定性，公司需持续优化汇率风险管理。

产能扩张风险

“年产1万吨顺酐酸酐衍生物改扩建项目”已投产，“年产600吨特种酸酐衍生物”项目有序推进，产能释放过程中需面临市场需求消化、价格竞争加剧等风险，若市场拓展不及预期，将影响项目效益。

行业竞争加剧风险

国内顺酐酸酐衍生物行业企业数量可能增加，市场竞争将进一步加剧，公司需持续提升技术水平、产品质量及客户粘性，巩固市场地位。

核心技术与人才风险

精细化工行业核心技术依赖非专利技术，若核心技术扩散或核心人员流失，将影响公司研发创新能力和市场竞争力。公司需持续完善人才激励机制，强化技术保密措施。

报告期内，公司核心管理人员薪酬如下：- 董事长王中锋税前报酬总额8万元；- 总经理吴悲鸿税前报酬总额53.41万元；- 副总经理赵智艳税前报酬总额55.68万元，崔富民50.88万元，王国庆A33.51万元；- 财务总监范晓霞税前报酬总额27.12万元。

薪酬水平与公司业绩及行业水平基本匹配，体现了与经营业绩挂钩的薪酬机制。

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