营业收入：规模与结构双升

2025年金风科技实现营业收入73,023,477,737.27元（约730.23亿元），同比增长28.79%，营收规模创下近年新高。增长主要来自风电核心业务的爆发：风力发电机组及零部件销售收入达57,205,218,600元（约572.05亿元），同比大增46.98%，占总营收比重提升至78.34%。

从产品结构看，机组大型化趋势下，6MW及以上机型成为绝对主力：6MW(含)-10MW机组销售容量同比增长137.81%，占总销售容量超70%；10MW及以上机组销售容量同比增长150.54%，大机型的放量成为营收增长的核心驱动力。同时海外业务表现亮眼，实现销售收入18,081,613,600元（约180.82亿元），同比增长50.59%，海外在手订单同比增加31.83%，成为新的增长极。

净利润与扣非净利润：盈利效率大幅提升

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为2,774,356,663.48元（约27.74亿元），同比增长49.12%；扣非后净利润为2,613,138,283.82元（约26.13亿元），同比增长47.03%，净利润增速显著高于营收增速，体现了盈利效率的提升。

非经常性损益对净利润的贡献为16,121.84万元，较2024年的8,317.08万元翻倍，主要来自政府补助增加（2025年政府补助31,839.16万元，2024年为20,685.78万元），但扣非净利润的高增速也证明公司核心业务盈利能力的实质性改善。

每股收益：盈利端的直观体现

2025年公司基本每股收益为0.6369元/股，同比增长51.43%；扣非每股收益同步提升，与净利润、扣非净利润的高增速形成呼应，反映出公司盈利增长直接传导至股东收益层面。加权平均净资产收益率从2024年的4.91%提升至7.08%，提升2.17个百分点，净资产盈利效率显著改善。

费用整体：结构优化下的管控效果

报告期内公司费用端随营收规模扩张同步增长，但结构呈现优化趋势。从分项来看：-销售费用：随营收规模及海外业务拓展有所增长，但由于大机型占比提升带来的规模效应，销售费用率预计有所优化，支撑了盈利效率提升。-管理费用：保持相对稳定，公司在业务扩张的同时实现了管理效能的提升，管理费用率预计同比有所下降。-财务费用：2025年公司资产规模同比增长7.26%，但财务费用未出现大幅上涨，显示公司资金成本管控能力较强，同时海外业务的资金布局也未带来额外的财务压力。

研发投入：技术护城河持续筑牢

公司2025年持续加大研发投入，围绕大机型、深远海、海外市场等方向进行技术攻关。全年获得整机认证证书194张，其中国内134张、国际60张；截至报告期末，国内专利申请5915项，其中发明专利申请3744项，占比63%；国内授权专利4370项，其中发明专利2393项，占比55%，专利数量及质量均位居行业第一。

研发人员：规模与实力双优

公司依托全球“1+1+6”研发布局，拥有三千余名资深研发人员，精准把握技术前沿，推动产品平台持续迭代。研发团队不仅支撑了GWHV系列成熟平台的优化，还完成了新一代Ultra系列产品的推出，实现了从“度电成本”向“度电价值成本”的理念升级，为公司巩固市场领先地位提供了核心支撑。

经营活动现金流：造血能力大幅增强

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为3,543,478,540.46元（约35.43亿元），同比大幅增长53.01%，增速显著高于营收和净利润增速，反映出公司核心业务的现金回笼能力大幅提升。一方面是风机销售规模放量带来的现金流入增加，另一方面大机型占比提升、海外业务的优质回款也助力现金流改善，公司盈利的“含金量”持续提高。

投资活动现金流：布局新兴业务的信号

报告期内公司投资活动现金流净额未披露具体数值，但从业务动作来看，公司正积极布局海上风电、绿色甲醇、混塔、储能、能碳等新兴领域，预计投资活动现金流出有所增加，体现公司在巩固核心业务的同时，提前布局新增长曲线的战略意图。

筹资活动现金流：资金结构稳健

公司2025年末总资产达166,495,203,880.50元（约1664.95亿元），同比增长7.26%，归属于上市公司股东的净资产达43,436,455,232.80元（约434.36亿元），同比增长12.74%，净资产增速高于总资产增速，显示公司权益占比提升，资金结构更为稳健。结合财务费用的平稳表现，预计公司筹资活动以优化资本结构为主，未进行大规模激进融资。

潜在风险提示

1. 行业竞争加剧风险：风电行业机组大型化、市场化改革背景下，整机厂商竞争从成本端转向收益端，若公司全链条解决方案能力不能持续提升，可能面临市场份额被侵蚀的风险。
2. 海外业务风险：公司海外业务快速扩张，但面临地缘政治、汇率波动、海外市场标准差异等风险，如沙特、阿曼等项目所在区域的政策变动，可能影响项目推进及盈利。
3. 新兴业务拓展风险：绿色甲醇、储能等新兴业务处于布局阶段，技术成熟度、市场需求及盈利模式均存在不确定性，若投入产出不及预期，可能对公司业绩造成拖累。
4. 供应链风险：大机型对零部件的要求更高，核心零部件如叶片、齿轮箱等的供应稳定性及成本波动，可能影响公司生产交付及盈利水平。

高管报酬：与业绩增长匹配

报告期内公司董事长、总经理、副总经理、财务总监等核心高管的税前报酬总额未披露具体数值，但从公司业绩高增长、行业地位巩固的表现来看，高管报酬预计与公司业绩实现挂钩，体现了激励机制的有效性，也保障了管理团队的稳定性，支撑公司战略的持续推进。

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