营业收入：规模持平，结构优化

2025年东航物流实现营业收入242.64亿元，同比仅增长0.87%，规模基本与上年持平。从业务结构看，航空速运板块收入109.14亿元，同比增长20.79%，成为营收稳定的核心支撑；而受全球多国调整小额包裹免税政策影响，综合物流解决方案板块收入106.48亿元，同比下滑14.65%，拖累了整体营收增速。

净利润与扣非净利润：微增彰显稳定性

报告期内，归属于上市公司股东的净利润为26.88亿元，同比仅增长0.02%，几乎与上年持平；扣非净利润为25.23亿元，同比下降0.69%。净利润的微增主要得益于航空速运板块毛利率提升0.38个百分点至19.92%，以及财务费用大幅下降带来的利润缓冲；而扣非净利润的小幅下滑，主要是综合物流解决方案板块受跨境电商业务收缩影响，以及地面综合服务板块毛利率因人工成本上涨下滑4.88个百分点至31.28%所致。

每股收益：与上年持平

基本每股收益为1.69元/股，扣非每股收益为1.59元/股，均与上年基本一致，反映出公司盈利规模与股本的匹配度未发生明显变化。

总费用：结构分化明显

2025年公司总费用（销售+管理+研发+财务费用）合计9.28亿元，同比增长1.23%，增速远低于营收。其中销售、管理、研发费用均有不同程度增长，仅财务费用大幅下降。

销售费用：增21.94%，服务业务拓展

销售费用为2.89亿元，同比增长21.94%，主要系业务拓展导致职工薪酬、办公及业务经费、差旅交通费等增加，反映公司为稳定客户资源、拓展新市场加大了销售投入。

管理费用：增28.53%，支持运营升级

管理费用为4.35亿元，同比增长28.53%，主要因职工薪酬、中介服务费、辞退福利等支出增加，体现公司在组织优化、合规管理等方面的投入。

财务费用：大降49.93%，减负显著

财务费用为1.45亿元，同比大降49.93%，主要得益于飞机融资租赁利息支出减少以及汇兑损失下降，有效降低了公司的财务负担。

研发费用：增14.64%，数字化转型加速

研发费用为5917.43万元，同比增长14.64%，主要用于职工薪酬及折旧摊销，重点投入数字化转型项目，如物流信息系统升级、智能货站建设等，为长期运营效率提升奠定基础。

公司研发人员数量为85人，占公司总人数的1.29%。从学历结构看，硕士研究生8人，本科75人，专科2人，本科及以上学历占比97.65%，研发团队整体学历水平较高；从年龄结构看，30岁以下30人，30-40岁46人，合计占比89.41%，研发团队呈现年轻化特征，为技术创新提供了活力。

整体现金流：净流入由负转正

2025年公司现金流净额为13.17亿元，而2024年为净流出24.79亿元，现金流状况大幅改善，主要得益于经营现金流的强劲增长。

经营活动现金流：增67%至62亿元

经营活动产生的现金流量净额为62.02亿元，同比增长67.00%，主要因日常经营活动支出减少，尤其是购买商品、接受劳务支付的现金同比下降14.79%，同时销售商品、提供劳务收到的现金保持稳定，经营现金流质量显著提升。

投资活动现金流：净流出收窄

投资活动产生的现金流量净额为-18.87亿元，上年同期为-26.81亿元，净流出规模收窄，主要因提前回购融资租赁飞机较上年减少，且上年处置两架B747全货机而报告期内无相关处置。

筹资活动现金流：净流出减少

筹资活动产生的现金流量净额为-29.76亿元，上年同期为-34.25亿元，净流出减少，主要因支付飞机融资租赁款及分配股利支付现金同比减少。

行业与市场风险

1. 宏观经济风险：航空物流行业与宏观经济高度正相关，若经济增速放缓，货物运输需求将下降，影响公司营收。
2. 地缘政治与贸易政策风险：2026年以来中东局势动荡、全球多国调整小额包裹关税政策，可能导致跨境物流需求结构变化、航油成本波动，对公司国际业务造成冲击。
3. 市场竞争风险：国际物流企业加速布局中国市场，国内快递、海运企业跨界进入航空物流领域，行业竞争加剧，可能导致公司市场份额下滑、盈利空间压缩。

经营风险

1. 业务转型风险：公司业务转型扩张需整合关键资源，若资源储备不足，可能影响新兴业务推进。
2. 信息化创新风险：若信息化、智能化建设投入不足，可能无法满足行业发展需求，导致服务能力下降。
3. 境外合规风险：境外业务需遵守当地法律法规，若因合规问题受到调查或处罚，将影响境外业务开展。
4. 航空安全风险：飞行不安全事件将对公司业务和声誉造成负面影响。

成本与汇率风险

1. 航油价格波动风险：2026年地缘冲突导致国际油价剧烈波动，公司机队规模扩充后航油使用量增加，若油价上涨，将直接推高运营成本。按2025年航油使用量测算，航油采购均价每涨100元/吨，公司航油成本将增加约5693万元。
2. 汇率波动风险：公司外币结算业务较多，人民币汇率波动将产生汇兑损益，影响盈利水平。

• 董事长郭丽君：报告期内税前报酬总额为155.20万元。
• 总经理王建民：报告期内税前报酬总额为269.31万元，包含以前年度延期兑现的绩效薪酬。
• 副总经理钟中：报告期内税前报酬总额为127.80万元；姚强为133.17万元（含空勤待遇）；徐陈为38.90万元（2025年7月任职）。
• 财务总监刘小梅：报告期内税前报酬总额为91.92万元。

核心管理层薪酬与公司业绩挂钩，在公司业绩微增的背景下，薪酬水平保持稳定，同时体现了对飞行员等特殊岗位的薪酬倾斜。

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