营业收入：主业收缩，非主业占比提升

2025年公司实现营业收入23.83亿元，同比下降12.83%。其中与主业无关的营收达9098.32万元，同比增长43.24%，主要来自川埠街棚改项目临时安置补偿、投资性房地产处置及咨询服务收入，扣除非主业后核心营收为22.92亿元，同比降幅进一步扩大至13.42%。

分业务看，房地产开发业务营收5.67亿元，同比大降43.52%，占总营收比重从36.71%降至23.79%；物业管理业务营收16.37亿元，同比增长2.68%，占比提升至68.69%，成为营收支柱；资产运营业务营收1.79亿元，同比增长31.86%，占比7.52%。

净利润：扭亏为盈，非经常性损益贡献关键

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为3388.51万元，同比实现103.04%的增长，成功扭亏为盈。但扣除非经常性损益后，净利润为-1238.64万元，仍处于亏损状态，同比减亏99.07%。

非经常性损益成为盈利核心支撑，2025年合计贡献4627.15万元，主要包括：处置非流动资产收益3853.86万元、政府补助1081.30万元、公允价值变动收益176.57万元等。

每股收益：由负转正，扣非仍为负

基本每股收益为0.0569元/股，同比增长103.04%；扣非每股收益为-0.0208元/股，同比减亏99.07%，反映出公司主业盈利能力仍未修复。

总费用：财务费用大幅飙升

2025年公司期间费用合计42071.83万元，同比增长24.71%。其中销售费用、管理费用、财务费用、研发费用呈现分化态势：

销售费用：销售端投入加码

销售费用同比增长46.64%，主要源于公司为加速房地产去化，加大了销售代理力度，代理费用支出显著增加，反映出在行业下行压力下，公司销售端的竞争加剧。

管理费用：管控成效显现

管理费用同比下降16.42%，体现了公司在成本管控方面的成效，通过优化管理流程、压缩非必要开支，缓解了盈利压力。

财务费用：债务压力凸显

财务费用同比暴增177.10%，核心原因是利息支出大幅增加。截至2025年末，公司有息负债余额达89.23亿元，其中银行贷款79.74亿元、债券5.5亿元、非银行贷款3.99亿元，平均融资成本3%-4%，债务规模带来的利息负担持续上升。

研发费用：投入小幅缩减，聚焦物业科技

2025年研发费用484.24万元，同比下降9.52%，占营收比重维持0.20%。公司主要研发项目包括边缘智能分析系统、无人值守机房、建筑孪生地图等，均聚焦于物业管理的智能化升级，其中5个项目已交付，2个项目在推进中，旨在提升物业板块的科技竞争力。

2025年公司研发人员数量为33人，同比减少8人，降幅19.51%，占总员工比例从0.46%降至0.38%。从学历结构看，本科26人、硕士1人、大专6人，分别同比减少5人、持平、3人；年龄结构上，30岁以下18人、30-40岁12人、40岁以上3人，分别同比减少6人、2人、持平。研发人员规模缩减，或对长期科技投入进度产生一定影响。

整体现金流：融资支撑资金链，经营投资持续失血

2025年公司现金及现金等价物净增加额为4.31亿元，主要依赖融资端大额净流入弥补经营和投资端的资金缺口。

经营活动现金流：失血加剧，税金支出是主因

经营活动现金流净额为-20.86亿元，同比下降46.49%。其中经营现金流入33.42亿元，同比增长9.67%；经营现金流出54.28亿元，同比增长21.39%，主要因当期支付了以前年度计提的土地增值税等税费，导致现金流出大幅增加。

投资活动现金流：资金流出翻倍，理财投入增加

投资活动现金流净额为-2.92亿元，同比降幅达2382.61%。投资现金流入1.23亿元，同比增长118.98%；投资现金流出4.15亿元，同比增长511.85%，主要源于当期购买货币市场基金等理财规模扩大。

融资活动现金流：大举融资，偿债压力上升

融资活动现金流净额为28.11亿元，同比暴增800.02%。融资现金流入50.78亿元，同比增长309.57%，主要是新增银行借款及发行5.5亿元私募公司债；融资现金流出22.67亿元，同比增长144.41%，主要用于偿还银行借款。期末公司一年内到期的非流动负债达38.65亿元，同比大幅增长，短期偿债压力显著上升。

市场风险：房地产行业调整压力持续

在“房住不炒”政策下，房地产市场需求仍处下行通道，行业利润空间被压缩，公司房地产开发业务面临去化慢、回款难的压力，且城市更新项目推进条件复杂，存在不确定性。

土地储备风险：储备不足制约长期发展

公司现有土地储备仅17.57万平方米，剩余可开发面积4.25万平方米，储备规模相对有限。当前行业整合加剧，核心城市土地供给收紧，获取优质项目难度提升，对公司未来业务规模扩张形成制约。

融资风险：债务规模高企，利息负担沉重

公司有息负债规模近90亿元，财务费用大幅飙升，且一年内到期债务占比高，若行业融资环境收紧，公司资金链或面临挑战。

2025年公司董监高薪酬呈现分化，部分新任高管薪酬尚未完全体现：- 董事长唐小平：报告期内从公司获得税前报酬174.3万元- 总经理蔡莉莉：报告期内从公司获得税前报酬165.7万元- 副总经理张戈建、倪会川：报告期内税前报酬均为89万元- 财务总监刘强：报告期内税前报酬57.36万元

此外，已离任高管中，前董事长刘胜祥获87.2万元，前总经理王航军获968.7万元（含任职期间薪酬）。整体来看，公司高管薪酬与业绩挂钩，扭亏背景下核心管理团队薪酬保持稳定。

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