大信会计师事务所近日就深圳证券交易所对深圳市德明利技术股份有限公司（以下简称“德明利”）申请向特定对象发行股票的审核问询函出具回复报告，对公司业绩波动、毛利率变化、现金流状况、境外销售、客户供应商集中度等多项问题进行了详细说明。

报告显示，德明利近年来营业收入实现快速增长，从2022年的11.91亿元增长至2024年的47.73亿元，2025年1-9月更是达到66.59亿元。然而，扣非归母净利润在2025年1-9月出现-5048.16万元的亏损，主要受存储行业阶段性调整及大客户导入期价格策略影响。公司解释称，随着AI技术应用加速和行业进入上行周期，盈利已全面提升，预计2025年全年扣非后净利润将达6.3亿-7.8亿元，同比增长超108.13%。

德明利业绩波动主要受存储行业周期性影响。2022年至2023年三季度行业深度下行，2023年四季度至2024年上半年强劲复苏，2024年三季度至2025年二季度进入阶段性盘整，2025年三季度以来在AI需求驱动下迈入新一轮扩张。公司毛利率也随之波动，从2022年的17.19%波动至2025年1-9月的7.16%。

报告期内，公司主营业务收入构成发生显著变化，从以移动存储为主转向固态硬盘和嵌入式存储并重。2025年1-9月，固态硬盘和嵌入式存储收入占比分别达37.48%和37.50%，移动存储占比降至14.60%。

2022年至2025年1-9月，公司经营活动现金流量净额分别为-3.31亿元、-10.15亿元、-12.63亿元和-14.95亿元，主要因战略储备存货所致。各期末存货账面价值从2022年的7.55亿元增长至2025年9月末的59.40亿元，存货增加额占经营活动现金流出增加额的比例稳定在70%以上。公司表示，存货储备有力支持了业绩增长，随着客户结构优化，2024年以来营业收入增长率已高于存货规模增长率。

公司外销收入占比自2023年以来上升至70%左右，2025年1-9月达68.23%，主要集中在中国香港地区（占外销收入79.20%）。境内外毛利率存在一定差异，2024年外销毛利率21.09%显著高于内销的10.06%，主要因向特定客户销售的产品具有成本优势。公司境外收入与出口报关金额、出口退税金额、应收账款及回款金额匹配，外销收入真实准确。

报告期各期，公司前五大客户销售收入占比分别为43.70%、24.92%、51.22%和39.64%，前五大供应商采购占比分别为65.44%、54.42%、68.84%和63.01%。公司表示，客户集中度波动主要因业务转型和客户结构优化，供应商集中度高则因存储晶圆供应高度集中，符合行业惯例。目前公司已与多家存储原厂建立稳定合作，不存在重大依赖。

公司本次拟募集资金32亿元，投向固态硬盘扩产、内存产品扩产、研发总部基地建设及补充流动资金。其中，固态硬盘扩产项目达产后将新增150万个/年产能，内存产品扩产项目新增690万条/年产能，预计综合毛利率分别为10.87%和10.97%。公司当前固态硬盘和内存条产能利用率分别达92.66%和96.01%，面临产能压力。结合行业趋势、市场需求及在手订单，公司认为新增产能具备合理性，并有充分消化措施。

针对前次募投项目尚未达产即实施本次投资的质疑，公司表示，前次项目侧重研发及产业化，本次项目为纯扩产，二者在产品性能、应用领域等方面存在差异，不存在重复建设和过度融资。本次募投项目新增折旧摊销年均1.45亿元，预计不会对经营业绩产生重大不利影响。

公司同时披露，目前资产负债率为73.28%，通过本次股权融资将优化财务结构，降低偿债风险。未来三年公司预计资金缺口36.49亿元，本次融资规模合理必要。

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