满坤科技（301132.SZ）近日发布公告，就深圳证券交易所关于公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了详细回复，对毛利率下滑、海外扩产必要性、产能消化能力等市场关注的核心问题作出解释。

公告显示，满坤科技本次拟发行可转债募集资金不超过7.6亿元，用于泰国高端印制电路板生产基地项目及智能化与数字化升级改造项目。针对审核问询函关注的主营业务毛利率持续下滑问题，公司表示，报告期内主营业务毛利率从2022年的14.36%降至2025年1-9月的9.90%，主要受产品结构变化、市场竞争加剧及原材料价格波动等因素影响。

具体来看，公司各细分产品毛利率均呈不同程度波动。其中，单双面板毛利率从2022年的8.66%降至2025年1-9月的1.64%，主要因消费电子市场需求疲软及行业竞争激烈导致产品价格下降；六层及以上板毛利率从27.33%降至18.07%，受汽车电子行业'年降'惯例及产品结构调整影响。公司同时指出，毛利率变动趋势与胜宏科技、景旺电子等同行业可比公司基本一致，均呈逐年下降趋势。

在应对措施方面，公司表示将通过优化客户及产品结构、推进精益化管理降本增效、提升规模化采购及销售议价能力等方式改善盈利能力。目前已与部分客户达成涨价协议，并积极拓展汽车电子、工业控制等高端领域客户，高毛利的六层及以上板收入占比已从2022年的11.36%提升至2025年1-9月的16.07%。

针对2025年1-9月经营活动现金流量净额同比减少54.43%至3686.76万元的问题，公司解释主要系吉安三厂新增产能需要补充存货，导致原材料采购支出增加，同时前期开具的银行承兑汇票集中到期支付所致。截至2025年9月末，吉安三厂存货余额为5841.49万元，应付票据支付金额达4.21亿元。

对于市场关注的海外扩产必要性，公司表示，在PCB行业竞争加剧及下游产业向东南亚转移的背景下，本次泰国项目将新增110万平方米产能，重点服务汽车电子、服务器及配套设施等领域的境外客户。该项目与前次募投项目形成境内外协同，预计达产后可实现年均营业收入8.65亿元，年均净利润3868.50万元，税后内部收益率16.17%。

公司同时披露，目前已与台达电子、光宝集团、马瑞利等境外客户建立合作，部分已进入批量订单阶段。结合行业增长趋势及公司客户储备情况，预计新增产能可通过优化产品结构、拓展境外市场等方式逐步消化。

风险提示方面，公司补充披露了毛利率下滑、存货跌价、业绩波动、贸易摩擦、应收账款回收、产能消化、海外投资等多项风险因素，提醒投资者注意相关不确定性。

保荐机构平安证券认为，公司对审核问询函的回复真实、准确、完整，本次发行可转债事项符合相关法律法规要求，具备可行性。

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