壶化股份（003002）近日发布公告，就深圳证券交易所关于公司申请向特定对象发行股票的审核问询函进行了回复。公告详细阐述了公司报告期内业绩波动的原因、销售模式的合理性、应收账款及商誉减值等问题，并对本次募投项目的必要性和可行性进行了论证。

报告期内，壶化股份营业收入和归母净利润呈现一定波动。具体数据如下：

公司表示，2023年业绩大幅增长主要得益于数码电子雷管全面替代传统工业雷管政策，产品销售单价大幅提升。2024年业绩下滑则受全行业工业雷管需求量下滑、山西省内及黑龙江省部分地区矿山停产以及省内煤炭开采量下降等因素影响。2025年1-9月业绩回升，一方面系山西省内煤炭开采量同比增长带动省内销售额增加，另一方面得益于省外及境外市场拓展良好。

壶化股份采用直销与经销并重的销售模式，报告期内直销占比约60%，且呈逐年提高趋势。公司称，这种模式是由民爆行业特性决定的，民爆流通企业在销售网络布局、仓储能力及覆盖方面具有优势，生产企业通过流通企业销售仍是行业主流模式。同时，随着民爆流通体制改革深化和现场混装炸药供应模式推广，公司直销比例逐步提升。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为21,155.73万元、24,004.21万元、29,721.11万元和41,177.74万元，占同期期末流动资产的比例分别为22.92%、23.09%、32.08%和39.46%。公司解释，应收账款增长主要系业务规模扩大、合并范围增加及客户信用周期延长。尽管2024年在收入下降的情况下应收账款余额有所增长，但公司已根据账龄及信用政策足额计提坏账准备，且期后回款情况良好，坏账计提政策与同行业可比公司不存在重大差异。

截至2025年9月30日，公司商誉账面价值为18,409.89万元，主要源于收购河北天宁化工等7家标的公司。公司表示，收购标的均围绕民爆主业展开，与公司主营业务具有很强的协同性，如拓宽销售渠道、提升产能、保障核心原材料供应等。通过对商誉相关标的公司经营业绩、业务整合及减值测试参数的分析，公司认为商誉减值计提充分合理。

本次定增募集资金总额不超过58,595万元，拟用于民爆生产线及仓储系统自动化信息化改造、矿山工程机械设备购置、新建年产2000吨起爆具自动化智能化生产线及补充流动资金。公司强调，募投项目均围绕主营业务展开，符合行业发展趋势及政策要求。其中，矿山工程机械设备购置项目规划建设期3年，符合行业惯例，旨在提升公司“钻爆运”一体化服务能力；新建起爆具生产线项目则响应国家鼓励民爆企业“走出去”政策，满足境外市场需求。

公司同时披露了经营业绩波动、应收账款管理、商誉减值、固定资产减值、原材料供应及募投项目效益不达预期等风险。投资者应充分考虑相关因素，审慎做出投资决策。

保荐机构广发证券认为，壶化股份本次发行募投项目具备必要性和可行性，公司对问询函的回复真实、准确、完整，不存在重大遗漏。

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