宝鸡钛业股份有限公司（以下简称“宝钛股份”）近日发布公告，就上海证券交易所关于其向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函进行了回复。公司拟募集资金不超过35亿元，投向“钛资源循环利用暨熔铸提质扩能项目”“宇航级钛及钛合金智能锻造产线及供应链协同建设项目”“钛及钛合金近净成形生产线建设项目”及补充流动资金。针对问询函关注的募投项目必要性、产能消化、投资构成、效益测算及融资规模合理性等核心问题，公司逐一进行了详细说明。

宝钛股份本次募投项目总投资39.69亿元，拟使用募集资金35亿元。其中，“钛资源循环利用暨熔铸提质扩能项目”投资14.66亿元，拟投入募集资金11.82亿元，将新增钛及钛合金铸锭总产能4万吨/年；“宇航级钛及钛合金智能锻造产线及供应链协同建设项目”投资12.58亿元，拟投入募集资金11.19亿元，新增钛及钛合金锻造产能7000吨/年；“钛及钛合金近净成形生产线建设项目”投资2.71亿元，拟投入募集资金2.25亿元，新增钛及钛合金模锻件产能1000吨/年、精密铸件产能200吨/年；补充流动资金9.73亿元。

公司表示，本次募投项目围绕钛资源循环利用、熔铸提质扩能、锻造及近净成形生产线建设，均属于公司主营业务的延伸和升级，不涉及新产品、新技术。项目投资构成测算依据包括《建设项目经济评价方法与参数》《建设项目工程投资估算编审规程》等规范，结合市场询价、招投标流程及公司历史建设经验综合确定。以“钛资源循环利用暨熔铸提质扩能项目”为例，工程费用11.55亿元，占总投资78.74%，其中建筑工程费用1.82亿元，设备费用9.02亿元，公辅设施等费用0.71亿元。

与公司同类项目及同行业可比项目对比显示，本次募投项目建筑工程单位成本、设备购置价格与西部材料、三角防务等公司的类似项目不存在重大差异。例如，“钛资源循环利用暨熔铸提质扩能项目”厂房工程单价5500元/平方米，与西部材料“高性能低成本钛合金材料生产线技术改造项目”主体工程费单价3500元/平方米及项目建安费用单价5600元/平方米相比，处于合理区间。设备购置价格依据市场询价及招投标程序确定，价格公允。

根据回复，三个募投项目均具有良好的经济效益预期。“钛资源循环利用暨熔铸提质扩能项目”完全达产后，年均节约铸锭采购成本28.91亿元，年节约净成本2.34亿元，税后内部收益率13.5%，投资回收期9.5年（含建设期）。该项目通过添加钛合金残料实现资源循环利用，铸锭平均单价7.23万元/吨，略低于公司最近一期自产铸锭单位成本，毛利率11.61%，约为公司2024年钛产品平均毛利率（23.56%）的50%，符合熔炼铸锭作为钛产品加工第一道工序的行业特点。

“宇航级钛及钛合金智能锻造产线及供应链协同建设项目”达产后，年均销售收入15.75亿元，净利润2.87亿元，税后内部收益率20.6%，投资回收期6.7年（含建设期）。产品平均单价22.50万元/吨，略低于公司2024年钛棒、饼、环材平均单价，主要因该项目重点拓展民用航空材料市场，其价格略低于国内特定领域产品。项目毛利率23.65%，略低于公司2024年同类产品平均毛利率（25.40%），测算谨慎合理。

“钛及钛合金近净成形生产线建设项目”达产后，年均销售收入5.51亿元，净利润0.62亿元，税后内部收益率17.3%，投资回收期7.8年（含建设期）。精密铸件和模锻件产品平均单价分别为74.12万元/吨和40.27万元/吨，均低于公司现有类似产品价格，主要考虑自主化生产降低成本及拓展市场的需要，达产后毛利率16.05%，低于公司2024年钛产品平均毛利率，符合新产品市场培育期特点。

公司结合货币资金余额、日常经营资金积累及未来资金需求，测算出2025年至2027年资金缺口约37.13亿元，大于本次募集资金规模35亿元，融资规模具有合理性。截至2024年末，公司可自由支配资金9.33亿元，未来三年预计经营活动现金流量净额1.21亿元，而未来资金需求包括利润分配5.64亿元、最低资金保有量8.93亿元、主要投资项目32.38亿元及有息负债利息0.69亿元等。

对于前次募投项目“宇航级宽幅钛合金板材、带箔材建设项目”未实现预计效益的情况，公司表示，本次募投项目不涉及前次项目的影响因素，且行业需求稳定增长，公司现有产能利用率已达较高水平（2024年为88.12%），本次新增产能规划合理。公司将通过拓展国内外航空、化工等市场，保障新增产能消化。截至2025年12月末，公司在手订单1.07万吨，较2024年同期增长53.12%，为产能消化提供有力支撑。

针对2025年1-9月营业收入同比下滑19.40%、归母净利润下滑44.34%的情况，公司解释主要受海绵钛价格下降导致产品售价下跌及钛丝材销售收入下滑影响。不过，2025年第四季度经营情况已逐步向好，营业收入同比增长50.97%，归母净利润同比增长113.91%，全年业绩下降幅度较前三季度收窄。根据2025年度业绩快报，公司全年营业收入61.73亿元，同比下降7.26%；归母净利润4.16亿元，同比下降27.90%。

公司表示，随着海绵钛价格企稳回升及在手订单交付，未来业绩进一步下滑风险较低。财务指标显示，2023年至2025年公司扣除非经常性损益前后孰低加权平均净资产收益率平均为6.37%，不低于6%，持续满足发行条件。

此外，公司还就应收账款、存货跌价、关联交易等事项进行了说明。报告期内应收账款规模上升主要系客户结算方式变化，账龄以1年以内为主，主要客户资信良好，坏账准备计提充分；存货跌价损失持续上升因海绵钛价格下降及民用市场竞争加剧，存货库龄合理、订单覆盖率高，跌价准备计提充分；关联交易定价公允，审批程序合规，不存在利益输送。

希格玛会计师事务所作为申报会计师，对本次问询函相关问题进行了核查，认为公司本次募投项目投资构成测算依据合理，效益测算谨慎，融资规模具有合理性。

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