东睦新材料集团股份有限公司（以下简称“东睦股份”）发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项近日有新进展。天健会计师事务所就上海证券交易所审核问询函中有关财务事项进行了审慎核查并出具说明，对标的公司上海富驰高科技股份有限公司（以下简称“上海富驰”）的评估方法、客户与销售模式、收入和经营业绩波动、采购成本及毛利率、流动资产等关键问题进行了详细阐述。

根据公告，上海富驰的评估值因回购条款的变更而有所调整。本次评估最初采用资产基础法和收益法两种方法，资产基础法下评估值为93,784.58万元，增值率21.96%；收益法下评估值为164,800万元。2025年4月24日，上市公司与上海富驰现有股东达成补充约定，认为上海富驰触发回购条款的可能性极小，因此将长期应付款28,976.59万元评估为零，上海富驰股东全部权益的评估结论相应调整为193,800万元。值得注意的是，东睦股份曾在2020年8月、2022年9月和2025年2月三次收购上海富驰股权，对应上海富驰整体估值分别为13.85亿元、11.57亿元和13.53亿元。

在客户与销售模式方面，上海富驰采取直销模式，主要客户包括H集团系、A集团系、华勤技术、龙旗科技等。报告期内，按终端产业链客户口径统计，前五大客户收入占比分别为61.55%、70.05%和79.85%，集中度较高。其中，对H集团系的直接及间接销售收入合计占比分别为32.44%、47.86%和58.79%。上海富驰解释称，通过其他客户（如富世达、兆利）向终端产业链客户销售符合消费电子零部件制造行业惯例，有助于终端客户简化供应链管理，降低采购和协调成本。

财务数据显示，报告期内上海富驰营业收入分别为103,573.25万元、197,743.88万元和121,011.70万元，净利润分别为-5,561.63万元、15,178.31万元和15,996.28万元，业绩呈现快速增长态势。这主要得益于折叠屏手机市场的放量，MIM产品收入增长显著，同时公司加强内部精益运营，优化亏损项目，毛利率从2023年的19.91%提升至2025年1-6月的25.60%。

关于采购与成本，上海富驰主要原材料为金属粉末、粘结剂和塑胶颗粒，报告期内向前五大供应商主要采购小时工、金属粉末、电力和外协加工服务。其中，小时工采购占比较高，主要原因是消费电子行业订单存在季节性波动，公司通过灵活用工以适应产能需求变化。外协加工则主要涉及PVD、CNC、热处理等非核心工序，符合行业惯例。

流动资产方面，截至报告期末，上海富驰应收账款、应收款项融资账面价值分别为63,287.31万元、15,065.34万元，存货账面价值为37,328.11万元。公司应收账款逾期金额占比分别为6.51%、3.57%、3.54%，期后回款情况良好。存货中发出商品占比较高，主要系客户验收周期约30天，期后结转收入比例均在97%以上，不存在跨期确认收入情形。

此外，上海富驰相关股东于2025年4月和8月对回购条款达成补充约定，终止了相关回购义务。这一变更导致上海富驰将原确认的长期应付款29,723.29万元转入资本公积，对公司期后财务状况产生积极影响，资产负债率从2024年末的63.35%降至2025年10月末的42.19%。

天健会计师事务所经核查认为，上海富驰不需要承担回购义务，报告期内及期后会计处理准确，符合《企业会计准则》相关规定和行业惯例；公司收入具有真实性，客户集中度较高符合行业特点，未来收入增长具有可持续性；成本核算完整，存货跌价准备计提充分。

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