坤元资产评估有限公司近日就东睦新材料集团股份有限公司（以下简称“东睦股份”）发行股份及支付现金购买上海富驰高科技股份有限公司（以下简称“上海富驰”）资产事宜，对上海证券交易所的审核问询函相关评估事项进行了回复，确认本次收购评估结论具有合理性和公允性。

根据回复内容，上海富驰股东全部权益价值采用资产基础法和收益法进行评估。资产基础法下评估值为9.38亿元，增值率21.96%；收益法下评估值为16.48亿元。因上市公司与上海富驰现有股东于2025年4月24日达成补充约定，上海富驰触发回购条款的可能性极小，长期应付款2.90亿元评估为零，最终评估结论调整为19.38亿元。

资产基础法下，上海富驰评估增值主要来自其他应收款、存货、固定资产及无形资产等科目，合计增值额2.37亿元，增值率25.38%。其中，无形资产中的土地使用权增值4567.45万元，增值率65.59%；其他无形资产（含103项发明专利、299项实用新型专利及43项软件著作权）增值7580万元，增值率高达1887.35%。评估机构指出，增值原因主要包括资产会计折旧年限短于经济耐用年限、土地市场价格上涨及账面未记录无形资产的价值显化等。

资产基础法与收益法评估值相差5.04亿元，差异率44.08%。评估机构表示，收益法更能全面反映企业客户资源、技术水平、研发能力等无形资产价值。经对比近期精密零部件行业收购案例，可比交易平均差异率为141.05%，上海富驰差异率显著低于行业平均水平，符合惯例。

上海富驰2021-2023年受消费电子行业低迷、研发进度延迟、产能扩张及业务整合等因素影响，业绩表现不佳。2024年，随着大客户新产品上市及折叠机铰链模组能力提升，公司实现营业收入19.77亿元，同比增长92.23%，净利润1.67亿元，成功扭亏为盈。2025年1-9月经营业绩延续良好态势，营业收入达18.70亿元，息前税后利润3.03亿元，已完成全年预测的139.56%。

评估机构认为，上海富驰核心竞争力、行业地位、生产工艺及客户关系已为其未来持续盈利奠定基础，收益法能更客观反映其内在价值，因此选取收益法作为评估结论具有合理性。

2020年以来，东睦股份已三次收购上海富驰股权，对应整体估值分别为13.85亿元、11.57亿元和13.53亿元。评估机构核查显示，历次收购定价均以评估报告为基础，结合协同效应、商业谈判等因素确定，具备公允性。2020年收购时收益法评估值11.73亿元，虽收购后上海富驰业绩未达预期并于2021年计提商誉减值8417.62万元，但2022年后业绩逐步改善，截至目前商誉减值风险较小。

对比2020年与本次评估关键参数，2025-2029年预测营业收入差异率从11.62%增至38.61%，主要因连云港生产基地产能释放及行业回暖；毛利率有所下降则与客户结构变化有关；折现率从11.18%降至9.28%，反映市场无风险利率及债务成本下行趋势。参数差异具有合理性。

上海富驰本次评估调整后静态市盈率11.61倍、动态市盈率6.06倍、市净率2.05倍、市销率0.98倍，均低于同行业上市公司及可比交易案例平均值。其中，可比上市公司平均静态市盈率36.21倍，可比交易案例平均市盈率13.09倍，上海富驰估值水平相对谨慎。

评估机构认为，本次评估充分考虑了上海富驰经营改善、行业复苏及未来增长潜力，评估结论公允合理。截至2025年9月30日，上海富驰在手订单3.51亿元，预计全年可实现收入25.70亿元，覆盖率达117.97%，业绩增长具备可实现性。

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