盛德鑫泰新材料股份有限公司（以下简称“盛德鑫泰”）近日发布公告，就深圳证券交易所下发的《关于盛德鑫泰新材料股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕020076 号）进行了详细回复。公司会同保荐机构东方证券、发行人律师及会计师等相关方，对问询函所列问题进行了核查，并对申请材料进行了修改、补充和说明。
核心财务数据与经营状况
报告期内（2022 年-2024 年及 2025 年 1-6 月），盛德鑫泰业绩呈现一定波动。营业收入从 2022 年的 120,688.98 万元增长至 2024 年的 266,282.92 万元，扣非后归母净利润从 7,143.81 万元增长至 22,094.85 万元，均实现持续增长。然而，2025 年 1-6 月，公司实现营业收入 149,017.53 万元，同比增长 13.20%；扣非后归母净利润为 8,433.36 万元，同比下降 29.06%。
综合毛利率方面，报告期各期分别为 12.86%、14.09%、17.86%和 16.08%，存在一定波动。客户集中度相对较高，报告期各期对前五大客户的销售占比分别为 88.17%、85.88%、81.38%和 83.35%。
应收账款与存货情况
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 21,649.27 万元、61,566.68 万元、53,627.99 万元和 83,211.56 万元，占资产总额的比例分别为 13.57%、21.73%、17.27%和 25.45%。应收票据账面价值分别为 14,282.02 万元、24,123.14 万元、29,256.29 万元和 25,597.64 万元，呈上升趋势。存货账面价值分别为 28,032.36 万元、47,172.02 万元、55,129.14 万元和 55,919.43 万元，占资产总额的比例分别为 17.56%、16.65%、17.75%和 17.10%。
现金流与负债情况
报告期各期，公司经营性现金流净额分别为-30,949.54 万元、955.41 万元、-20,540.88 万元、-3,520.30 万元。资产负债率分别为 47.43%、62.38%、62.74%、65.37%，呈上升趋势。短期借款金额分别为 15,486.36 万元、38,815.68 万元、51,566.88 万元、48,773.16 万元；一年内到期的非流动负债金额分别为 0 万元、5,514.69 万元、10,151.66 万元、10,479.49 万元；长期借款金额分别为 0 万元、15,705.27 万元、14,561.39 万元、23,705.25 万元。
无缝钢管业务分析
应用领域与收入分布
公司无缝钢管产品主要应用于电站锅炉行业、石油炼化行业及其他领域。其中，电站锅炉行业为最主要应用领域，收入占比分别为 94.80%、96.15%、97.80%、98.11%。
| 应用领域 | 2025 年 1-9 月 | 2024 年度 | 2023 年度 | 2022 年度 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 金额（万元） | 占比 | 金额（万元） | 占比 | 金额（万元） | 占比 | 金额（万元） | 占比 | |
| 电站锅炉行业 | 175,711.99 | 98.11% | 194,680.63 | 97.80% | 161,449.23 | 96.15% | 101,471.49 | 94.80% |
| 石油炼化行业 | 1,012.25 | 0.57% | 2,838.91 | 1.43% | 4,412.18 | 2.63% | 3,089.67 | 2.89% |
| 其他 | 2,379.05 | 1.33% | 1,547.33 | 0.77% | 2,056.25 | 1.22% | 2,479.22 | 2.32% |
| 合计 | 179,103.28 | 100.00% | 199,066.87 | 100.00% | 167,917.66 | 100.00% | 107,040.38 | 100.00% |
销量与单价变动
报告期内，公司无缝钢管产品销量呈逐年上升趋势，销量分别为 89,570.89 吨、124,274.06 吨、133,460.74 吨、133,103.33 吨。平均销售单价分别为 1.20 万元/吨、1.35 万元/吨、1.49 万元/吨、1.35 万元/吨。2025 年 1-9 月单价下降，主要受原材料价格下降及竞争加剧影响。
新能源汽车零部件业务分析
收入与净利润波动
公司新能源汽车零部件业务收入主要来自江苏锐美及其子公司。江苏锐美报告期内收入分别为 45,316.65 万元（2023 年，全年数据）、50,349.03 万元（2024 年度）、38,156.69 万元（2025 年 1-9 月）；净利润分别为 4,852.92 万元、2,555.30 万元、2,245.68 万元。2024 年净利润下降主要受新能源汽车补贴退坡、行业竞争加剧及安徽锐美投产初期成本较高影响。2025 年 1-9 月净利润有所恢复，得益于产品结构优化及安徽锐美规模效应显现。
毛利率对比
报告期内，公司新能源汽车零部件产品毛利率与同行业可比公司对比情况如下：
| 可比公司 | 2025 年 1-9 月 | 2024 年度 | 2023 年度 |
|---|---|---|---|
| 晋拓股份 | 未披露 | 14.88% | 16.24% |
| 多利科技 | 未披露 | 17.42% | 19.26% |
| 泰鸿万立 | 未披露 | 23.93% | 25.46% |
| 平均 | 未披露 | 18.74% | 20.32% |
| 发行人 | 20.19% | 19.63% | 24.71% |
公司毛利率高于行业平均水平，2025 年 1-9 月毛利率较 2024 年小幅回升至 20.19%。
募投项目情况
本次募集资金总额不超过 44,000 万元，扣除发行费用后拟全部用于“先进高镍无缝管制造建设项目”。项目设计产能为 5,000 吨，主要生产工业用先进高镍无缝管，包括各类镍基合金管及高镍不锈钢管。完全达产后，预计可实现年营业收入 76,460.18 万元，税后内部收益率为 16.43%，毛利率为 26.56%。
公司已补充披露了募投项目相关风险，包括产品认证风险、产能消化风险、效益不达预期风险、新增折旧摊销风险、用地及节能审查风险等。
风险提示
公司在募集说明书中补充披露了多项风险，主要包括：-经营风险：产品认证风险、原材料价格波动风险、客户集中度较高风险、行政处罚风险等。-财务风险：毛利率波动风险、应收账款回收风险、存货跌价风险、资产负债率较高风险、流动性风险、可转债兑付风险等。-募集资金投资项目相关风险：项目产品验证进度不及预期风险、新增产能消化风险、效益不达预期风险、新增折旧摊销风险、用地尚未落实风险、尚未完成节能审查风险等。
公司表示，将积极采取措施应对上述风险，保障公司持续健康发展。保荐机构、会计师及律师等中介机构对公司回复内容进行了核查，认为公司的回复真实、准确、完整，符合相关法律法规要求。
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