玉禾田环境发展集团股份有限公司（以下简称“玉禾田”）近日发布公告，就深圳证券交易所关于其向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函进行了回复。公告详细回应了关于公司经营活动现金流量波动、应收账款状况、商誉减值、财务性投资、融资必要性与偿债能力等多个市场关注的问题。

报告期内，玉禾田经营活动产生的现金流量净额分别为37,196.09万元、32,800.87万元、36,926.35万元和52,710.95万元，呈现波动上升趋势。公司表示，现金流波动主要受客户回款周期影响，与营业收入、毛利率的变化具有匹配性。

2025年1-9月，公司经营活动现金流入小计598,276.83万元，同比上升18.01%，主要得益于部分新增项目回款情况较好。经营活动现金流出随着业务规模扩大而逐年上升，与营业成本匹配。

与同行业可比公司相比，玉禾田销售收现比与行业平均水平基本一致。最近一期，公司及同行业公司销售收现比均有所提升，反映出企业经营质量的改善。

截至2025年9月30日，玉禾田应收账款账面价值为465,977.94万元，占流动资产比例达72.56%。报告期各期末，应收账款账面价值分别为227,060.80万元、326,617.92万元、421,810.42万元和465,977.94万元，呈持续增长态势。应收账款周转率则从2022年的2.86次逐年下降至2025年1-9月的1.69次（年化处理后）。

公司解释，应收账款增长主要系城市运营业务持续扩张，2022年至2024年该业务销售收入复合增长率达18.87%。同时，公司客户以政府单位为主，回款周期受地方财政状况影响较大。前十大应收账款欠款方均为政府机构及关联事业单位，资信状况良好，履约能力未发生不利变化。

坏账准备计提方面，公司采用与同行业可比公司基本一致的政策。截至2025年9月30日，应收账款坏账准备计提比例为7.10%，账龄结构以1年以内为主，占比70.09%。期后回款情况显示，各期末应收账款回款比例分别为86.86%、72.48%、52.59%和17.47%（2025年9月30日数据统计时限较短）。

报告期各期末，玉禾田商誉账面价值分别为15,224.79万元、22,586.97万元、22,397.97万元和23,983.88万元，主要源于收购重庆高洁、永恒光集团及绿源中碳等公司所形成。公司已就商誉计提减值准备2,198.22万元，占商誉账面余额的8.40%。

公司表示，报告期内商誉减值测试选取的预计增长率、毛利率等参数合理，相关评估符合会计准则要求。各收购标的中，深圳永恒光智慧科技集团有限公司业绩承诺完成情况良好，重庆高洁环境绿化工程集团有限公司2024年净利润指标已达预期，深圳绿源中碳智慧环境集团有限公司虽未完成业绩承诺，但2024年实际利润总额高于预测值。会计师认为，商誉减值计提充分，进一步计提减值的风险较小。

截至2025年9月末，玉禾田财务性投资金额为2,996.94万元，占合并报表归属于母公司净资产的比例为0.68%，主要为其他应收款中的单位借款。公司表示，不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形，符合相关监管规定。自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司未实施或拟实施新的财务性投资。

玉禾田本次拟发行可转债募集资金不超过15亿元，用于环卫设备配置中心项目和补充流动资金。公司结合募投项目资金缺口、未来重大资本性支出、有息负债情况、现金流情况等因素，测算未来6年资金缺口为802,668.24万元，大于本次募集资金规模，融资具有必要性。

偿债能力方面，公司最近三年平均可分配利润为53,028.09万元，足以支付本次可转债一年的利息。未来6年预计经营活动现金流量净额及募投项目产生的现金流合计331,781.11万元，可覆盖可转债存续期内本息合计175,200万元。截至2025年9月30日，公司资产负债率为49.95%，低于同行业可比公司平均值，财务结构相对稳健。

此外，公司还就关联交易、房产购置与租赁、油料耗用与服务量匹配性、业务资质合规性等问题进行了说明。公司表示，关联交易具有必要性和公允性，不存在通过关联交易进行利益输送的情况；购买大额房产后承租同一楼栋办公用房具有合理性，且已根据实际需求调整租赁方案；油料耗用量与服务提供量基本匹配；业务开展符合相关资质要求。

本次回复显示，玉禾田在保持业务增长的同时，正积极应对应收账款管理、现金流波动等挑战，为可转债发行奠定基础。

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