江苏久吾高科技股份有限公司（以下简称“久吾高科”）近日就深圳证券交易所关于其向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函相关财务问题进行了回复。公司对报告期内业绩波动原因、应收账款及存货管理、固定资产状况、短期借款合理性以及募投项目可行性等问题进行了详细说明。

报告期内，久吾高科营业收入分别为74,130.94万元、75,699.95万元、53,328.69万元和37,385.88万元，2024年营业收入较2023年下降29.55%。尽管营收下滑，公司扣非归母净利润却呈现增长趋势，分别为2,533.73万元、3,929.77万元、4,719.27万元和3,408.11万元。

公司表示，业绩变动主要系产品结构优化及投资收益增加所致。一方面，高毛利率的吸附分离产品收入占比由2023年的12.89%上升至23.75%，同时主动放弃部分低毛利项目，带动综合毛利率提升；另一方面，权益法核算的长期股权投资收益由2023年的1,092.26万元增加至2024年的2,411.60万元。

主要产品收入及毛利率变动情况如下：

与同行业可比公司相比，久吾高科收入变动趋势与行业一致，2024年净利润增长与津膜科技、三达膜变动趋势相符，碧水源因参股公司经营不佳导致净利润下降。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为45,325.75万元、58,376.69万元、52,493.43万元和49,740.11万元，坏账准备占应收账款余额的比例分别为14.99%、18.43%、20.20%和24.32%，呈逐年上升趋势。应收账款周转率虽呈下降趋势，但总体处于同行业可比公司范围内。截至2026年2月28日，各期末应收账款回款比例分别为79.57%、58.72%、42.55%和19.91%。

公司表示，应收账款规模变动主要受宏观经济增速放缓、回款周期增加及会计处理影响，坏账准备计提政策与同行业可比公司不存在重大差异，计提充分。对于账龄较长的应收账款，主要客户多为央企、地方国企或上市公司子公司，部分仍在回款，公司已积极协商回款计划并加大催收力度。

存货方面，报告期各期末账面价值分别为24,227.07万元、18,709.68万元、23,792.28万元和25,643.09万元，存货跌价准备金额占当期存货账面余额的比重分别为0.65%、2.02%、4.34%和3.87%。公司存货周转率与同行业可比公司相比不存在重大差异，订单覆盖率较高，截至2026年2月28日，各期末存货期后结转比例分别为94.05%、87.26%、75.61%和45.32%。公司认为存货周转情况良好，不存在大额积压、滞销情况，跌价准备计提充分。

报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为28,045.65万元、33,451.83万元、31,096.51万元和32,166.10万元，未计提减值准备。公司表示，固定资产增长主要系业务规模发展所致，与业务规模相匹配。固定资产减值测试符合行业惯例，除制备建筑石膏粉工段设备外，主要固定资产均不存在减值迹象。

短期借款方面，报告期各期末余额分别为0万元、7,005.26万元、4,006.52万元和9,215.26万元，占流动负债的比例分别为0%、11.58%、6.50%和14.88%。公司表示，短期借款增加主要系业务规模扩张导致营运资金需求提升，同时为维持银行授信额度及应对资本性支出需求。截至2025年9月末，公司货币资金28,255.87万元，交易性金融资产（主要为理财产品）12,052.48万元，资金储备充足。与同行业可比公司相比，短期借款占货币资金及交易性金融资产的比例处于较低水平，不存在资金闲置与举债并存的不合理情形。

公司已制定明确的短期借款及一年内到期非流动负债偿还计划，货币资金对短期借款覆盖比例较高，银行授信额度充足，主要偿债指标整体处于合理水平，短期偿债能力良好。

本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过30,400万元，投入特种无机膜组件及装置生产线项目和补充流动资金。其中，特种无机膜组件及装置生产线项目建成后预计年产5,000只特种无机膜组件和100套特种无机膜分离装置，运营期内预计年均销售收入16,601.77万元，年均净利润3,223.09万元，内部收益率14.41%，整体毛利率约34.34%。

公司表示，尽管膜集成业务收入及毛利占比持续下降，但其仍是公司核心业务之一。本次募投项目产品为高装填陶瓷膜组件和碳化硅陶瓷膜分离装置，属于高性能特种陶瓷膜，市场前景广阔。国家政策鼓励高性能膜材料发展，下游水处理、新能源、化工等领域需求旺盛。根据中国膜工业协会数据，公司在国内陶瓷滤膜及成套装备市场占有率超过40%，全球市场占有率超过10%。

截至2026年2月末，公司碳化硅陶瓷膜相关业务在手订单101.6万元，另有意向合作客户需求23,700只，已覆盖项目达产后膜元件预期销量的70.64%；高装填陶瓷膜相关业务在手订单1.21亿元，预计新增产能可顺利消化。公司将通过深入挖掘客户需求、完善销售体系、严控产品质量、加大品牌宣传及加强研发等措施消化新增产能，产能闲置风险较小。

效益测算方面，本次募投项目达产后整体毛利率35.15%，略高于同行业可比公司相似业务水平，主要系产品为高性能陶瓷膜组件及分离装置，附加值较高。内部收益率14.41%，低于公司前期类似项目及部分同行业公司项目，效益测算谨慎合理。

公司前次募集资金包括2020年公开发行可转债和2021年向特定对象发行股票。其中，钛石膏资源化项目因合作方徐州钛白停产及资金冻结等问题面临不确定性，公司已对相关应收款项1,172.34万元计提坏账准备76.19万元，并正推进与第三方合作运营相关资产。公司表示，该项目相关应收款项金额相对较小，对现金流影响有限，预计不会对本次可转债偿付能力产生重大不利影响。

结合公司货币资金余额及使用安排、现金流情况、经营资金需求、未来重大资本支出及债务偿还安排等，公司测算未来六年资金缺口为65,723.80万元，本次融资30,000万元能够有效缓解资金压力。本次发行完成后，公司资产负债率将由34.11%增长至42.74%（转股前），与同行业平均值基本持平；流动比率和速动比率将分别由2.21和1.79提升至2.69和2.28，短期偿债能力增强。公司未来六年经营性现金流量净额及募投项目产生现金流足以覆盖本次可转债本息，具备偿债能力。

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