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观点网讯：3月20日，信达证券发布研报首予中国中免“买入”评级，认为政策红利与渠道变革共振，免税龙头蓄势待发。中国中免是国内唯一经国务院授权在全国范围内开展免税业务的专营企业，2025年上半年实现营业收入281.51亿元，其中线下收入197.03亿元，线上收入78.28亿元，会员规模突破4500万。

研报指出，海南封关运作带来历史机遇，离岛免税政策升级释放新动能；公司同步推进资产收购与股权绑定，构建“免税+有税”“线下+线上”“进口+国产”零售新场景，并向“文商体旅康”多维融合延伸。国潮出海与海外拓展并行，探索旅游零售新模式。

不考虑H股增发影响，信达证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为36.18亿元、49.91亿元、59.74亿元，对应PE 41.5倍、30.1倍、25.1倍。

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