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来源：资本脉搏
1951年，戈壁滩上的铁锤声敲出了新疆第一炉钢，那是王震将军带着解放军战士们用血汗换来的，当时谁也不会想到，这家被称为大西北“钢铁脊梁”的企业，74年后会沦落到资不抵债的地步。
2026年1月25日，八一钢铁（维权）发了一则公告，内容很简单也很扎心，预计2025年亏损18.5亿到20.5亿元，期末净资产是负的，负17.6亿到负19.5亿元，什么概念呢，就是这家企业的账面价值已经彻底没了，倒欠一屁股债。
说起来八一钢铁的来头可不小，新中国成立后第一家地方钢铁企业，全国地方钢铁“十八罗汉”之一，光这两个头衔就够响亮了，背后站着的还是中国宝武钢铁集团，全球最大的钢铁航母，产能超过一个亿吨，要技术有技术要资金有资金，按理说有这样的靠山，八一钢铁应该越活越滋润才对，结果呢，连续三年累计亏掉了42亿。
亏损这个事儿吧，不是突然冒出来的，而是一年比一年狠，2022年亏13.6亿，2023年亏11.6亿，2024年亏17.52亿，比上一年多亏了将近6个亿，到了2025年，直接预亏18.5亿到20.5亿，再创新高，你说这曲线，简直是往悬崖底下冲。
更吓人的是那个市净率，按最新收盘价算，八一钢铁的市净率大概是负11.59倍，这个数字在资本市场上太罕见了，负值意味着净资产是负的，通俗点讲就是公司不值钱了，不光不值钱，还欠着钱。
生产端的数据同样不好看，2024年产铁463万吨、产钢524万吨、产商品材493万吨，听着挺多对吧，但跟上一年比，分别少了63万吨、45万吨、63万吨，营业收入186.68亿元，同比跌了18.73%，年初定的目标是223亿，最后只完成了84%，计划赶不上变化，变化赶不上亏损。
很多人可能会纳闷，宝武集团不是接手很多年了吗，2007年新疆自治区国资委就把八钢集团48.46%的股权无偿划给了上海宝钢，2016年宝钢又跟武钢重组成了中国宝武，论资历论实力，宝武都是行业老大哥，怎么带了这么多年，八一钢铁反而越带越差了呢。
这事儿还真不能全怪宝武，八一钢铁有个绕不开的硬伤，行话叫“三高三低”，原料成本高、物流成本高、环保成本高，产品附加值低、市场竞争力低、冬季生产效率低，这六个字听着像套话，但每一个字背后都是白花花的银子在流失。
新疆在哪儿呢，远离中国主要的钢材消费市场，铁矿石得从千里之外往里运，炼出来的钢材又得往内地拉出去卖，一进一出两趟物流费，成本就比人家沿海钢企高出一截，打价格战根本打不赢，更要命的是八一钢铁的产品主要是普通建筑钢材，没啥技术含量，同质化竞争严重得很，全国房地产一降温，这类钢材首先就卖不动了。
还有个事儿很多人不知道，新疆的冬天对钢铁生产影响很大，天寒地冻的，生产效率要打折扣，这是老天爷给的考验，技术再先进也没法完全解决，所以八一钢铁的“三高三低”根本不是管理问题，是地理位置和产业结构的先天缺陷。
宝武集团其实也努力过，2020年还把“完成新疆区内产能整合”列为一号工程，意思是想把新疆那些小钢企都整合起来，形成规模效应，降低成本提高竞争力，2017年还搞了个400到800亿的钢铁产业结构调整基金，专门干兼并重组这事儿，但从结果来看，新疆区内的产能整合效果不咋地，产能过剩、同质化竞争的老毛病还是没治好。
资本可以砸进去，技术可以引进来，管理经验可以复制过去，但地理位置搬不走啊，产业结构调整也不是一两年能搞定的事儿，而市场偏偏又不等人。
再看看整个钢铁行业的大环境，2025年中国钢材消费量预计8.08亿吨，同比下降5.4%，这已经是连续第五年下降了，什么概念呢，就是钢铁行业的好日子彻底过去了，正式进入“减量发展”时代，以前靠盖房子搞基建，钢铁需求蹭蹭往上涨，现在房地产深度调整，基建增速也放缓了，需求端在收缩，供给端产能还一大堆，日子能好过才怪。
2024年重点统计钢铁企业利润总额只有429亿元，同比暴跌50.3%，销售利润率才0.71%，等于说卖100块钱的钢材只赚7毛钱，钢材价格指数全年均值102.47点，同比跌了8.39%，螺纹钢、热轧板卷这些主要品种价格跌了500多块一吨，全行业都在过苦日子，区域性钢企的苦日子更是苦上加苦。
八一钢铁不是个例，杭钢股份2024年也预亏6.3亿，很多地方钢企都在喊难，但八一钢铁的亏损额远远超过同行，这说明什么，说明区域性劣势在行业下行周期里会被成倍放大，别人感冒你直接进ICU。
按照上交所的规矩，“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值”就要被戴帽子，实施退市风险警示，2025年年报一披露，八一钢铁的股票名字前面就得加上“*ST”两个字，这是退市倒计时的信号，连续两年净资产为负就要暂停上市，连续三年可能直接退市。
公司自己在公告里也承认，“政策传导和市场反应需要时间”，“行业终端需求增量尚未明显显现”，2024年四季度一个季度就亏了3个多亿，这话翻译过来就是，短期内扭亏的希望渺茫，管理层心里也没底。
企业提出的自救措施是什么呢，“持续完善公司治理体系，提升治理能力”，“高效推进国企改革，瘦身健体提质增效”，听着都对，但问题是行业处于“供需双弱”的困境中，区域市场的结构性矛盾短期内根本解不开，这就像船都在下沉了你还在重新刷油漆，刷得再漂亮也挡不住船舱进水啊。
回头想想八一钢铁这74年走过的路，1951年戈壁滩上建起高炉炼出第一炉铁，1957年年产5万吨钢满足新疆工农业需求，生产机耕犁铧片、拖拉机履带板、汽车弹簧钢板，那时候是计划经济，企业只管生产不用管卖给谁，成本多少也不重要，完成任务就是立功。
现在呢，年产500多万吨钢，规模翻了100倍，但每炼一吨钢都在亏钱，时代变了，规则变了，曾经的光环变成了包袱。
从1951到2026，从“钢铁脊梁”到“资不抵债”，八一钢铁的故事不只是一家企业的兴衰，更像是中国工业化进程中那些老牌国企命运的缩影，计划经济时代的骄傲，在市场经济的浪潮里被拍得七零八落，地理位置的劣势、产品结构的短板、转型升级的艰难，这些东西压在一起，让企业喘不过气来。
中国钢铁行业已经进入“减量发展”的新阶段，产能过剩的问题必须靠淘汰落后产能来解决，高端化、绿色化、智能化是未来的方向，但转型的路注定是痛的，一定会有企业掉队，一定会有企业退出。
八一钢铁能不能在戴帽之后逆风翻盘，新疆钢铁产能整合到底什么时候能真正落地，那些依靠这家企业生存的数千名员工又该何去何从，这些问题暂时都没有答案，但可以确定的是，天山脚下那些矗立了74年的高炉，正在等待一个决定它们命运的时刻。
你觉得八一钢铁还有翻身的机会吗？
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