1、核心观点—中药板块行情将启

我们预计中药板块将于2025Q2迎来业绩拐点，板块行情或提前于业绩拐点显现而启动。

2、核心指标跟踪

流感数据趋于平稳，收入增速环比改善

中药材价格指数回落，毛利率压力有望缓解

基金持仓偏轻，已回落至防疫政策优化前水平

板块估值低于2021年以来平均值和中位数

3、投资逻辑—看好品种品牌力强的院外央国企

股权激励为业绩稳增长保驾护航

高分红提供持续稳定的股东回报

4、投资建议—顺周期+国企改革+低波红利

进攻方向1-毛利率有望改善的顺周期老字号：东阿阿胶、同仁堂、片仔癀

进攻方向2-国企改革提升预期：天士力、关注昆药集团

防御方向-低波红利稳健资产：华润三九、云南白药、羚锐制药5、一季报业绩前瞻

6、风险提示：集采等政策调整风险、中药材价格风险