侯雅楠证券分析师

SAC No：S1150524120001

核心观点

1、中医药行业：行业加速扩容，政策持续利好

根据弗若斯特沙利文数据，2024年中国中药产品市场规模预计超过4800亿元，同比增长6%，分类来看，2024年我国中药饮片加工行业、中成药行业营业收入分别达到2389亿元和约5222亿元（合计大于行业总规模系统计口径差异）。2016年中医药发展上升为国家战略，截至2021年，财政补贴收入占卫生总费用比重最高曾达到4.3%，支持力度不断加大，国务院、国家卫生健康委等先后出台多项政策推动中医药传承创新发展，涵盖服务体系、人才建设、医保支持、标准化建设等多个方面，为中医药振兴提供全方位支持。同时中药集采规则仍不断完善，中选药品平均价格降幅较化药更温和，竞争相对不充分，评分规则更综合，对行业价格冲击或相对有限。国际来看，2024年全球中药约2472亿美元规模，在“十四五”规划推动下我国开展中医药开放发展工程，促进传统中药国际地位提升，中国药企也不断探索海外上市机遇，出海成果可期。

2、天津市中医药行业：津医卫药名远扬，守正创新起征程

天津市历史上名医辈出，百家争鸣，近年来中医、中西医结合亦异军突起。2023年中医药产业链工业产值142.25亿元，同比增长12.5%，成为经济重要增长点之一。政策环境方面，天津市出台一系列政策，助力中医药高质量发展，同时推动京津冀中医药协同发展；产业生态方面，天津市区位优势显著，中药材种植资源丰富，产业集群完备，涵盖从中药材种植到生产制造、市场销售的完整产业链，中医药服务能力突出，截至2023年基本形成“15分钟中医药健康圈”；科研创新方面，天津市积极推动中医药科研创新，打造高水平创新平台，加速科技成果转化，转化金额超过2亿元，为产业注入新动力。文化传承方面，天津市实施津沽中医药人才系统培育工程和四级人才培养体系，优化人才结构，吸引聚集创新拔尖人才，截至2024年12月拥有中医药专业院士3名、国医大师5名、全国名中医6名、岐黄学者6名，同时实施中医药文化弘扬工程，打造“津医卫药”文化传播品牌，扩大中医药文化影响力。长远来看，天津市中医药国际化进程加速，以天士力为例，海外产品加速布局，天津市亦不断深化中医药多边合作，通过建设海外中医药平台和举办国际论坛，推动中医药走向世界。

3、天津中医药相关公司

天津市共有3家分类为SW中药II板块的上市公司，分别为天士力、达仁堂、红日药业。天士力在华润三九入主后，强强联手深入布局中药产业链，推进协同发展；达仁堂品牌底蕴深厚，聚焦“三核九翼”，持续提升产品力，剥离医药商业板块，聚焦工业发展；红日药业中药配方颗粒业务领先，六大板块全面开拓。

风险提示

药物研发失败的风险；主要原材料数量供应及价格波动风险；药品集中采购政策相关风险；市场竞争加剧风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2025年09月03日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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编发：郭苓芝

复审：朱艳君、张敬华、任宪功 

终审：崔健