1、前沿生物：前瞻布局小核酸技术，深化创新引领长期发展

前瞻布局小核酸技术，深化创新引领长期发展。前沿生物成 2013 年立于，2020 年成功于上交所上市。公司致力于研究、开发、生产及销售针对未满足重大临床需 求的新药，其核心自主研发的国家 1.1 类抗艾滋病（HIV）新药艾可宁（艾博韦泰） 于 2018 年获批上市，成为公司发展的重要里程碑。此外，公司持续深化创新布局， 构建了“创新药+高端仿制药”协同发展的创仿结合在研管线，涵盖长效抗 HIV 病毒 药物、小核酸药物、高端仿制药及器械等多个领域，核心竞争力不断提升。

1.1、 股权结构清晰稳定，激励计划彰显发展信心

股权结构清晰，实控人持股比例高。截至 2025H1，建木药业为第一大股东，持 股比例为 18.86%，其与南京建木商务咨询合伙企业（有限合伙）、南京建木生物技术 有限公司、南京玉航春华企业管理中心（有限合伙）均受公司实际控制人谢东控制， 为一致行动人。子公司方面，北京前沿生物嘉禾生物技术有限公司负责药品销售， 齐河前沿生物药业有限公司负责药品生产，南京康德生物科技有限公司负责检测服 务，南京前沿通汇进出口贸易有限公司负责药品进出口。

研发团队经验丰富，助力长期创新发展。公司核心管理层均具专业背景及丰富 的生物医药研发和工作经验。其中，公司创始人兼首席科学家谢东是国际知名抗艾 专家，拥有超 20 年药物研发经验，2002 年回国创业，专注于开发长效注射类抗艾新 药的自主研发，也是中国首个长效抗艾新药艾可宁的主要发明人。

激励计划目标明晰，彰显发展信心。2025 年 9 月 18 日，公司公告推出限制性股 票激励计划，以 8.56 元/股的价格向不超过 27 名核心人员（不含预留授予人员）首 次授予共计 425 万股限制性股票（预留 75 万股）。限制性股票分两期归属，每期归 属比例为 50%。激励对象覆盖公司核心管理层与关键岗位员工，未包括独立董事、 监事、大股东及其关联方，体现了激励的公正性与针对性。该股权激励计划紧密结 合公司“创新药研发+商业化推进”双轮驱动战略，覆盖新药研发、专利申请、BD 交易及收入增长，兼具挑战性与可实现性。通过科学合理的指标体系，公司能够有 效推动技术成果转化和核心产品竞争力提升，同时强化管理层与股东的战略协同， 保障公司长期稳健发展。

1.2、 营业收入稳健增长，费用管控持续优化

营业收入稳健增长，归母净利润逐渐向好。2020-2024 年，公司营业收入由 0.47 亿元增至 1.29 亿元，CAGR 约为 29.1%，整体呈现较快速增长。其中 2021 年营收下 降主要受到医保降价压力的影响，同时新冠疫情也导致患者就诊量减少，产品推广 面临挑战。归母净利润方面，2020-2022 年亏损逐年扩大，主要系公司持续加大研发 投入，尤其是在临床试验和新药开发方面的支出，同时疫情对市场推广造成的影响 也限制了收入的增长，2023-2024 年亏损进一步收窄，反映出公司在收入增长的基础 上加强费用管控等举措。截至 2025H1，公司实现营业收入 0.59 亿元（+14.85%）、 归母净利润亏损收窄至-0.97 亿元。

核心产品艾可宁销售持续增长，毛利率稳步提升。分产品看，2021-2024 年，艾 可宁的营业收入由 0.41亿元增至 1.14 亿元，毛利率则从-30.44%逐步回升至28.99%； 其他产品 2023-2024 年营业收入由 70 万元快速增长至 1160 万元，毛利率有待企稳。

净利率逐步修复，费用结构优化。从盈利能力来看，2021-2024 年公司毛利率由 -30.44%提升至 33.93%，其中 2021 年毛利率转负，主要系医保降营收承压、疫情冲 击诊疗与物流等因素影响，随后 2022 年毛利率由负转正，得益于市场环境恢复、渠 道建设与学术推广逐步进入收获期等影响叠加，且净利率同步修复。从费用端来看， 2021-2024 年伴随营收规模提升以及费用结构优化，销售、管理、财务及研发费用率 均呈现持续优化的趋势，截至 2025H1，公司销售费用率为 64.25%（-2.59pct）、管理 费用率为 55.28%（-116.12pct）、财务费用率为-1.52%（-9.79pct）、研发费用率为 81.75% （-60.65pct）。

2、 差异布局小核酸打开成长空间，HIV 用药等贡献业绩增量

作为一家研发驱动型的创新药公司，自成立以来，公司始终坚守“以患者为中 心，创新解决方案，促进人类健康”的核心价值观，聚焦未被满足的临床需求。目 前已经构建了“创新药+高端仿制药”协同发展的创仿结合在研管线，产品领域涉及 长效抗 HIV 病毒药物、小核酸药物、高端仿制药及器械等。

2.1、 小核酸药物：前瞻布局多适应症领域，自研 ACORDE 递送载体