全球最大的白银ETF持仓持续走高，意味着投资需求旺盛。

然而，伦敦白银库存却持续走低，暗示实物交割紧张。

市场无银可借，伦敦银1个月期隐含租赁利率升至42.72%。

综上，白银市场主要的矛盾在于各类衍生品的投资需求激增，但可交割的实物有限，因而一场罕见的逼空行情正式上演。美国银行分析师10月13日将2026年末白银目标价从44美元/盎司上调至65美元/盎司。

业内人士认为，理论上可通过将COMEX的白银库存转运至伦敦市场缓解交割紧张,但由于受限于品牌认证差异、物流周期等，短期难以快速平衡库存紧张问题。高盛预计这种紧张局面预计将在未来1-2周内得到缓解，但调整过程将“极其波动”。