财政部 海关总署 税务总局于2025年10月17日颁布相关涉及核电的增值税政策，即2025年第10号文件

公告中提及： 

2025年10月31日前已正式商业投产的核电机组，继续按照《财政部 国家税务总局关于核电行业税收政策有关问题的通知》（财税〔2008〕38号）有关增值税规定执行；

2025年10月31日前国务院已核准但尚未正式商业投产的核电机组，核力发电企业生产销售电力产品，自正式商业投产次月起10个年度内，实行增值税先征后退政策，退税比例为已入库税款的50%，其他增值税规定继续按照《财政部 国家税务总局关于核电行业税收政策有关问题的通知》（财税〔2008〕38号）执行。

2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策。

这是财政部等部门在2025年10月对核电行业增值税政策进行的一次重大调整，核心是 “新老划断” 。

这项政策对不同阶段的核电项目影响各异：

1. 已正式商业投产的机组

影响中性

继续按原政策（财税〔2008〕38号）执行，即15年内分阶段退税（75%→70%→55%）

第1-5年：返还已入库增值税税款的75%；

第6-10年：返还比例降至70%；

第11-15年：返还比例进一步降至55%；

15年后：不再享受增值税退税政策。

保障了已运营机组的既定利益，政策稳定，无额外税务风险。

2. 已核准但未商业投产的机组

显著利空

自投产次月起，10个年度内享受50%的退税，其余规定按原政策执行。

相比原政策，优惠期限从15年缩短至10年，退税比例大幅降低，将直接增加企业税负，压缩新建机组的利润空间。

3. 2025年11月1日后核准的机组

重大利空

不再实行增值税先征后退政策，意味着新建核电项目将完全失去这项重要的税收支持，需与其他发电形式在更公平的税负基础上竞争。

其实整体影响也是很明显的

现金流压力：

退税减少将导致企业可支配现金流下降，可能影响新机组建设及研发投入，进而延缓装机扩张速度。

假设条件：以单台百万千瓦级机组年发电量100亿千瓦时、含税电价0.4元/千瓦时计算，年增值税额约4.4亿元（13%税率）。

原政策：前10年退税比例70%-55%，年均退税3.08-2.42亿元；

新政策：10年固定退税50%，年均退税2.2亿元，较原政策减少0.88-0.22亿元。

整体影响：若2025年后核准机组占比达30%，以中国核电为例（2024年净利润87.77亿元）年利润或减少5-10亿元，降幅约5.7%-11.4%。

所得税费用激增风险：2024年因增值税返还政策调整，中国核电所得税费用同比激增68.34%（达60.11亿元）。若未来退税减少持续，所得税负担可能进一步加重，侵蚀利润空间。

新能源依赖加深：

为对冲核电利润下滑，企业需加速布局新能源（如风电、光伏），但新能源市场化电价波动大、成本高，可能加剧“增收不增利”现象（2024年中国核电新能源业务毛利率已下降12.8%）。

市场化电价压力：

电力现货市场试点扩大（如2025年广东试点）可能进一步压低核电电价，叠加新能源低价竞争，毛利率或持续承压。

附：已核准但未商业投产清单

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