动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至10月18日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价740元/吨，周环比上涨34元/吨。产地动力煤：截至10月17日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价680元/吨，周环比上涨25.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）557元/吨，周环比上涨30.9元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）625元/吨，周环比上涨50.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至10月18日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格72.8美元/吨，周环比上涨1.8美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价96.6美元/吨，周环比上涨7.6美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价68.0美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨。
炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比持平。港口炼焦煤：截至10月17日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1690元/吨，周上涨30元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1823元/吨，周上涨36元/吨。产地炼焦煤：截至10月17日，临汾肥精煤车板价(含税)1540.0元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价1010.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1360.0元/吨，周环比上涨40.0元/吨。国际炼焦煤：截至10月17日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价204.3美元/吨，周环比下跌2.3美元/吨。
动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至10月17日，样本动力煤矿井产能利用率为91.7%，周环比下降0.1个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为87.33%，周环比增加5.4个百分点。
沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至10月16日，沿海八省煤炭库存较上周下降19.50万吨，周环比下降0.58%；日耗较上周上升1.40万吨/日，周环比增加0.68%；可用天数较上周下降0.20天。内陆十七省：截至10月16日，内陆十七省煤炭库存较上周下降8.50万吨，周环比下降0.09%；日耗较上周下降31.20万吨/日，周环比下降9.13%；可用天数较上周上升2.80天。
化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比持平。化工周度耗煤：截至10月17日，化工周度耗煤较上周下降25.51万吨/日，周环比下降3.49%。高炉开工率：截至10月17日，全国高炉开工率84.3%，周环比持平。水泥开工率：截至10月17日，水泥熟料产能利用率为54.4%，周环比下跌2.9百分点。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为91.7%(-0.1个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为87.33%(+5.44个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降31.20万吨/日(-9.13%)，沿海8省日耗周环比上升1.40万吨/日(+0.68%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降25.51万吨/日(-3.49%)；钢铁高炉开工率为84.27%(持平)；水泥熟料产能利用率为54.36%(-2.87个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报740元/吨(+34元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1690元/吨(+30元/吨)。值得注意的是，当前虽正值电煤消费淡季，但受南方部分地区高温延续致使终端电厂进一步去库，而北方主产地部分矿井检修、停产和大秦线检修供给受限，再加之阴雨天气频发限制风光新能源发电，以及现货煤炭相对短缺，带动国内煤炭市场呈现“淡季不淡”行情。展望后市，近期主产地煤炭发生产事故叠加年底中央安全督导考核巡查，煤矿安全检查或更趋严趋紧，主产区产量难有明显边际增量，而需求端随着天气转冷冬季供暖将逐步释放，我们预计煤炭市场将维持供需阶段性略紧状态，煤炭价格总体趋势向上，港口煤价或将超年初高点。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。
投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。
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一、本周核心观点及重点关注
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本周核心观点
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为91.7%(-0.1个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为87.33%(+5.44个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降31.20万吨/日(-9.13%)，沿海8省日耗周环比上升1.40万吨/日(+0.68%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降25.51万吨/日(-3.49%)；钢铁高炉开工率为84.27%(持平)；水泥熟料产能利用率为54.36%(-2.87个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报740元/吨(+34元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1690元/吨(+30元/吨)。值得注意的是，当前虽正值电煤消费淡季，但受南方部分地区高温延续致使终端电厂进一步去库，而北方主产地部分矿井检修、停产和大秦线检修供给受限，再加之阴雨天气频发限制风光新能源发电，以及现货煤炭相对短缺，带动国内煤炭市场呈现“淡季不淡”行情。展望后市，近期主产地煤炭发生产事故叠加年底中央安全督导考核巡查，煤矿安全检查或更趋严趋紧，主产区产量难有明显边际增量，而需求端随着天气转冷冬季供暖将逐步释放，我们预计煤炭市场将维持供需阶段性略紧状态，煤炭价格总体趋势向上，港口煤价或将超年初高点。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。
结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。
近期重点关注
1. 前三季度全国煤炭进口3.46亿吨，同比下降11.1%。2025年1-9月，全国煤炭进口总量累计为34588.5万吨，较上年同期38910.0万吨减少-4321万吨，同比下降11.1%。其中，9月份全国煤炭进口量为4600.3万吨，同比下降3.3%，环比增长7.7%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/BggeOdPLFg6fykvBknRfQA）
2. 2025年前三季度蒙古国煤炭出口同比增长2.3%。据蒙古国海关机构(Mongolian Customs Service)发布的统计数据显示，2025年1-9月，蒙古国煤炭出口量累计为6261.68万吨，比上年同期增加139.2万吨，同比增长2.3%。其中，硬煤（2701）出口量为5839.33万吨，同比下降1.3%；褐煤（2702）出口量为422.3万吨，同比增长102.4%。9月份，蒙古国煤炭出口量出现大幅增长，当月出口量为903.4万吨，同比增加66.7%，环比增长13.7%。其中，硬煤出口903.48万吨，同比增加66.3%，环比增长12.8%；褐煤出口65.15万吨，同比增加71.5%，环比增长28.5%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/T_p3npyxN78sqIZeLnVhiw）
3. 前三季度全球海运煤炭贸易量同比下降4.3%。2025 年1-9月，国际海运煤炭船舶载运量（不包括各国国内沿海货物运输）累计为9.674亿吨，比上年同期下降4.3%。从世界主要煤炭出口国方面来看，2025年1-9月，印度尼西亚煤炭出口量为3.514亿吨，比去年同期下降9.6%；澳大利亚出口量为2.554亿吨，同比下降2.2%；俄罗斯出口量为1.286亿吨，同比增长3.5%；美国出口量为6040万吨，同比下降9.6%；南非出口量为4680万吨，同比增长6.9%；加拿大出口量为3630万吨，同比下降1.4%；哥伦比亚出口量为3420万吨，同比下降21.5%；莫桑比克煤炭出口量为1580万吨，同比下降0.8%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/IQL7xtyQDJkCyoseDZpUgw）
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二、煤炭板块及个股表现
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⚫ 本周煤炭板块上涨4.27%，表现优于大盘；本周沪深300下跌2.22%到4514.23；涨跌幅前三的行业分别是银行(4.99%)、煤炭(4.27%)、食品饮料(0.85%)。
⚫ 本周动力煤板块上涨6.55%，炼焦煤板块下跌0.38%，焦炭板块上涨3.41%。
⚫ 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为中煤能源(11.68%)、陕西煤业(8.61%)、兖矿能源(7.05%)。
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三、煤炭价格跟踪
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1. 煤炭价格指数
⚫ 截至10月17日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价685.0元/吨，周环比上涨4.0元/吨。截至10月15日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为680.0元/吨，周环比上涨3.0元/吨。截至10月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价676.0元/吨，月环比上涨2.0元/吨。
2. 动力煤价格
⚫ 港口动力煤：截至10月18日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价740元/吨，周环比上涨34元/吨。
⚫ 产地动力煤：截至10月17日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价680元/吨，周环比上涨25.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）557元/吨，周环比上涨30.9元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）625元/吨，周环比上涨50.0元/吨。
⚫ 国际动力煤离岸价：截至10月18日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格72.8美元/吨，周环比上涨1.8美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价96.6美元/吨，周环比上涨7.6美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价68.0美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨。
⚫ 国际动力煤到岸价：截至10月17日，广州港印尼煤(Q5500)库提价759.9元/吨，周环比上涨22.3元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价799.3元/吨，周环比上涨36.8元/吨。
3. 炼焦煤价格
⚫ 港口炼焦煤：截至10月17日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1690元/吨，周上涨30元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1823元/吨，周上涨36元/吨。
⚫ 产地炼焦煤：截至10月17日，临汾肥精煤车板价(含税)1540.0元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价1010.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1360.0元/吨，周环比上涨40.0元/吨。
⚫ 国际炼焦煤：截至10月17日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价204.3美元/吨，周环比下跌2.3美元/吨。
4. 无烟煤及喷吹煤价格
⚫ 截至10月17日，焦作无烟煤车板价940.0元/吨，周环比持平。
⚫ 截至10月10日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格962.0元/吨，周环比持平；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)951.4元/吨，周环比持平。
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四、煤炭供需跟踪
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1. 煤矿产能利用率
⚫ 截至10月17日，样本动力煤矿井产能利用率为91.7%，周环比下降0.1个百分点。
⚫ 截至10月17日，样本炼焦煤矿井开工率为87.33%，周环比增加5.4个百分点。
2. 进口煤价差
⚫ 截至10月17日，5000大卡动力煤国内外价差-34.8元/吨，周环比下跌43.7元/吨；4000大卡动力煤国内外价差-44.2元/吨，周环比下跌32.5元/吨。
3. 煤电日耗及库存情况
⚫ 内陆17省：截至10月16日，内陆十七省煤炭库存较上周下降8.50万吨，周环比下降0.09%；日耗较上周下降31.20万吨/日，周环比下降9.13%；可用天数较上周上升2.80天。
⚫ 沿海8省：截至10月16日，沿海八省煤炭库存较上周下降19.50万吨，周环比下降0.58%；日耗较上周上升1.40万吨/日，周环比增加0.68%；可用天数较上周下降0.20天。
4. 下游冶金需求
⚫ 截至10月17日，Myspic综合钢价指数120.9点，周环比下跌1.56点。
⚫ 截至10月17日，唐山产一级冶金焦价格1770.0元/吨，周环比持平。
⚫ 高炉开工率：截至10月17日，全国高炉开工率84.3%，周环比持平。
⚫ 吨焦利润：截至10月17日，独立焦化企业吨焦平均利润为-13元/吨，周环比下降22.0元/吨。
⚫ 高炉吨钢利润：截至10月17日，螺纹钢高炉吨钢利润为-66元/吨，周环比下降44.0元/吨。
⚫ 铁废价差：截至10月16日，铁水废钢价差为-221.0元/吨，周环比下降10.1元/吨。
⚫ 高炉废钢消耗比：截至10月17日，纯高炉企业废钢消耗比为13.21%，周环比下降0.0个百分点。
5. 下游化工和建材需求
⚫ 截至10月17日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1564.0元/吨，周环比下跌36.0元/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1680.0元/吨，周环比下跌33.3元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1624.0元/吨，周环比下跌16.0元/吨。
⚫ 截至10月17日，全国甲醇价格指数较上周同期下跌2点至2256点。
⚫ 截至10月17日，全国乙二醇价格指数较上周同期下跌88点至4100点。
⚫ 截至10月17日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌11点至2508点。
⚫ 截至10月17日，全国合成氨价格指数较上周同期下跌28点至2130点。
⚫ 截至10月17日，全国水泥价格指数较上周同期下跌1.25点至102.6点。
⚫水泥开工率：截至10月17日，水泥熟料产能利用率为54.4%，周环比下跌2.9百分点。
⚫浮法玻璃开工率：截至10月17日，浮法玻璃开工率为76.4%，周环比上涨0.3百分点。
⚫化工周度耗煤：截至10月17日，化工周度耗煤较上周下降25.51万吨/日，周环比下降3.49%。
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五、煤炭库存情况
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1. 动力煤库存
⚫ 秦港库存：截至10月17日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降96.0万吨至545.0万吨。
⚫ 55港动力煤库存：截至10月10日，55个港口动力煤库存较上周同期增加315.6万吨至6302.3万吨。
⚫ 产地库存：截至10月17日，462家样本矿山动力煤库存293.8万吨，周环比下跌24.6万吨。
2. 炼焦煤库存
⚫ 产地库存：截至10月17日，生产地炼焦煤库存较上周增加9.5万吨至205.4万吨，周环比增加4.88%。
⚫ 港口库存：截至10月17日，六大港口炼焦煤库存较上周下降22.3万吨至272.7万吨，周环比下降7.55%。
⚫ 焦企库存：截至10月17日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周增加33.6万吨至852.9万吨，周环比增加4.10%。
⚫ 钢厂库存：截至10月17日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周增加7.2万吨至788.3万吨，周环比增加0.92%。
3. 焦炭库存
⚫ 焦企库存：截至10月17日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降4.9万吨至37.6万吨，周环比下降11.64%。
⚫ 港口库存：截至10月17日，四港口合计焦炭库存较上周增加0.1万吨至195.2万吨，周环比增加0.03%。
⚫ 钢厂库存：截至10月17日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周下跌11.38万吨至639.44万吨。
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六、煤炭运输情况
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1. 国际和国内煤炭运输情况
⚫截至10月17日，波罗的海干散货指数(BDI)为2069.0点，周环比上涨133.0点。
⚫截至10月16日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量100.0万吨，上周周度日均发运量100.0万吨，周环比上涨0.01万吨。
2. 环渤海四大港口货船比情况
⚫ 截至10月17日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1453.0万吨（周环比下降133.50万吨），锚地船舶数为92艘（周环比增加2艘），货船比（库存与船舶比）为15.8，周环比下降1.83。
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七、天气情况
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⚫ 截至10月17日，三峡出库流量为14600立方米/秒，周环比下降33.33%。
⚫ 未来10天（10月18-27日），西北地区东南部、河南西部、江汉南部、江南西北部、西南地区及华南南部等地累计降水量有30～60毫米，其中四川中部和南部、云南西部和北部、贵州西部、广东沿海地区、海南岛和台湾岛等地的部分地区80～130毫米，海南岛东部、台湾岛北部局地超过250毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多5～8成，部分地区偏多1倍以上。
⚫ 高影响天气与关注： 18-22日，较强冷空气持续影响中东部地区，气温将下降4～8℃，局地达10℃；最低气温0℃线位于华北北部至陕西北部、甘肃东部一带。19日前后，辽宁、河北北部、山西北部和北京北部的部分地区将出现初霜冻。
⚫ 长期天气展望：未来11-14天（10月28-31日），新疆西北部、西北地区东南部、西南地区、湖南西部及华南沿海、台湾岛等地累计降水量有5～25毫米，其中广东西南部、海南岛、台湾岛部分地区有30～60毫米；除华南南部沿海、四川盆地、新疆北部、青海南部等地降水量较常年同期偏多外，全国其余大部地区降水明显偏少。除青藏高原东部、云南气温偏低1~2℃外，全国其余大部地区平均气温较常年同期偏高1~3℃。
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八、上市公司估值表及重点公告
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1. 上市公司估值表
2. 本周重点公告
中煤能源：中国中煤能源股份有限公司2025年中期A股利润分派实施公告。中国中煤能源股份有限公司董事会于2025年6月27日的2024年度股东周年大会获批准授权制定并实施2025年中期现金分红方案。本次利润分配方案已经公司于2025年8月22日召开第五届董事会2025年第三次会议审议通过。第五届董事会2025年第三次会议决议公告刊登于2025年8月22日的上海证券交易所网站、香港联交所网站和本公司网站，8月23日的《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》和《证券日报》。
电投能源：关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的进展公告。内蒙古电投能源股份有限公司拟通过发行股份及支付现金方式购买国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权，并将视具体情况募集配套资金（以下简称“本次交易”）。本次交易预计构成重大资产重组，构成关联交易，不构成重组上市。自本次交易预案披露以来，公司及相关各方正在积极推进本次交易的相关工作。截至本公告披露日，本次交易相关的审计、评估等工作尚未完成，公司将在本次交易涉及的审计、评估等事项完成后，再次召开董事会会议审议本次交易的相关议案，并由董事会提请股东会审议本次交易相关事项，同时按照相关法律法规的规定履行后续有关审批程序及信息披露义务。
陕西煤业股份有限公司2025 年9月主要运营数据公告。陕西煤业2025年1-9月累计煤炭产量为1.30亿吨，其中9月单月产量为1456万吨，同比分别增长2.04%和5.34%；自产煤销量累计为1.19亿吨，9月单月销量为1262万吨，同比分别增长1.83%和0.72%。在发电业务方面，总发电量累计为315.52亿千瓦时，9月单月为36.53亿千瓦时，同比分别下降2.78%和4.32%；总售电量累计为295.96亿千瓦时，9月单月为34.35亿千瓦时，同比分别下降1.95%和5.64%。
中国神华能源股份有限公司2025 年9月份主要运营数据公告。中国神华2025年1-9月累计商品煤产量为2.51亿吨，其中9月单月产量为2760万吨，同比分别下降0.4%和增长0.7%；煤炭销售量累计为3.17亿吨，9月单月销售量为3630万吨，同比分别下降8.4%和1.6%。在发电业务方面，总发电量累计为1628亿千瓦时，9月单月为187亿千瓦时，同比分别下降5.4%和16.3%；总售电量累计为1531亿千瓦时，9月单月为176亿千瓦时，同比分别下降5.5%和16.6%。
中国中煤能源股份有限公司2025年9月份主要生产经营数据公告。中煤能源2025年1-9月累计商品煤产量为1.02亿吨，商品煤销量为1.9亿吨；其中9月单月商品煤产量为1159万吨，商品煤销量为1966万吨。从同比变动看，1-9月累计商品煤产量同比下降0.7%，销量同比下降7.4%；9月单月产量同比下降2.6%，销量同比下降20.1%。自产煤销售方面，1-9月累计自产商品煤销量为1.01亿吨，同比增长1.1%；9月单月销量为1105万吨，同比下降5.5%。
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九、本周行业重要资讯
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1. 9月中国神华商品煤产量同比增长0.7%，煤炭销量下降1.6%。10月16日，中国神华发布主要运营数据公告显示，2025年9月份，中国神华商品煤产量2760万吨，同比增长0.7%，环比下降3.5%；公司煤炭销售量为3630万吨，同比下降1.6%，环比下降3.2%。1-9月份，中国神华商品煤累计产量为25090万吨，同比下降0.4%；煤炭销售量为31650万吨，同比下降8.4%。9月份，中国神华黄骅港装船量为1840万吨，同比增长13.6%，环比下降4.7%；天津港煤码头装煤量为380万吨，同比增长15.2%，环比下降5%；航运货运量为960万吨，同比下降15.8%，环比持平。此外，2025年9月份，中国神华总发电量187.5亿千瓦时，同比下降16.3%；9月总售电量176.3亿千瓦时，同比下降16.6%。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-251988-1.html）
2. 中国平煤神马集团与郑州银行战略合作签约仪式举行。10月14日上午，中国平煤神马集团与郑州银行战略合作签约仪式在郑州银行举行。中国平煤神马集团党委书记、董事长李毛，总经理、党委副书记、副董事长杨恒，郑州银行党委书记、董事长赵飞，党委副书记、行长李红出席签约仪式。中国平煤神马集团副总经理李庆明、郑州银行副行长孙润华出席仪式。双方有关部门和单位负责人参加仪式。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-251978-1.html）
3. 山东能源集团与中国东方电气集团签署战略合作协议。10月15日下午，山东能源集团与中国东方电气集团战略合作协议签约仪式在济南举行。根据协议，双方将聚焦新能源开发、高效清洁能源工程项目、装备新产品研发和国际业务合作等领域深度合作。山东能源集团党委书记、董事长李伟，中国东方电气集团董事、总经理、党组副书记张彦军出席活动并致辞。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-251972-1.html）
4. 晋能科技亮相大阪世博会，与日本企业签署太阳能组件销售合作协议。9月底，以“未来能源 绿色山西”为主题的2025年日本大阪世博会山西活动周盛大开幕。同期举办的中国（山西）—日本能源产业推介会备受瞩目，通过生动讲述山西能源故事、全方位展示最新发展成就，有力推动了国际能源合作的深入拓展。推介会尾声，晋能科技成功与日本UCL株式会社签署太阳能组件销售合作协议，携手开拓市场；同时，日本Sunenergy公司对此次推介产品产生兴趣并高度认可，现场表达采购意向，彰显出产品的强劲竞争力与市场吸引力。不仅如此，为深化合作交流，推介会特别设置了高效的一对一洽谈环节，精准匹配山西重点能源企业与多家日本知名企业的需求，搭建起直接对话的桥梁，进一步推动双方合作的实质性进展。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-251971-1.html）
5. 齐齐哈尔国际煤炭进口储备基地开建。近日，由黑龙江齐运达物流有限公司投资建设的齐齐哈尔国际煤炭进口储备基地在齐齐哈尔市昂昂溪区开建。该基地规划建设一次性仓储能力达400万吨的煤炭仓库，建成后年可吞吐煤炭1000万吨左右，形成以齐齐哈尔市为核心，辐射黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古东部地区的进出口煤炭枢纽基地。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-251961-1.html）
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十、风险因素
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重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。
本文源自报告：《煤价如期上涨，板块反转可期》
报告发布时间：2025年10月19日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
高 升 S1500524100002
李 睿 S1500525040002
刘 波 S1500525070001
