京东方收入和资产规模大，但是高额折旧每年都在侵蚀掉企业的净利润，而且公司盈利的周期性波动较大。

　　如果不考虑企业的盈利性，京东方在战略和产业上都是成功的；可是对投资者来说，这类重资产、高负债、周期性强、利润波动大的企业，往往不太容易把握。

　　相比于高峰期，现在京东方的股东户数已降至100多万家；但京东方仍是A股股东户数排名前3的企业，仅次于华电新能和东方财富。

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重资产企业的典型代表

　　京东方的资产构成很有代表性，告诉我们重资产的企业的报表有哪些特征。

　　最明显的是固定资产和在建工程金额大。

　　如下表所示，以2025年中报为例，公司固定资产1907.06亿，在建工程471.33亿，公司资产总额为4258.01亿，固定资产＋在建工程合计占比56%。

　　相比于2000亿左右的固定资产规模，367亿元的应收款、274亿元的存货、128亿元的长期股权投资以及110亿元的无形资产，都算不上是重量级科目。

　　大额固定资产会产生大量折旧。

　　从现金流量表补充资料能得知京东方每年的折旧摊销金额，如下表所示，京东方每年的固定资产折旧都在150—200亿之间，并且使用权资产折旧和无形资产摊销也会减少当期利润。

　　此外，由于京东方需要借款维持资本开支，由此产生大额利息，这笔财务费用同样减少当期利润。

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少数股东损益体现了京东方特色

　　由于大额资本开支的存在，京东方的利润表呈现出相应的特征，比如营业成本高，毛利率低，财务费用高，净利率低，净利润周期波动大。

　　上面这些都很常见，京东方的利润表还有两个特色数据，一是少数股东亏损多年为负数，二是其他收益高。

　　这几年京东方的少数股东损益一直都是负数，也就是少数股东承担了亏损。

　　少数股东不是上市公司的小股东，比如京东方持股80%的子公司中，持有剩下的20%的子公司股权的才是少数股东。

　　京东方少数股东权益是负数，是因为京东方旗下的非全资子公司处于亏损状态；

　　比如子公司亏损50亿，京东方持股60%，则母公司只需承担30亿的亏损，剩下的20亿亏损由少数股东承担。

　　于是我们可以看到京东方的归母净利润比合并净利润要好看一些，比如说2023年归母净利润为7.36亿元，但是集团净利润亏损16.68亿元。

　　少数股东损益亏损是京东方的业务模式和子公司的股东结构决定的。

　　京东方建新的生产线会拉上地方政府或其他战略投资者共同出资，减轻公司的资本开支压力，且在子公司亏损时可以由少数股东分摊亏损额，比如武汉京东方光电科技有限公司当中，31.17%的股权由武汉当地国企持有。

　　再说下京东方的其他收益。

　　其他收益主要是指政府补助，2025年中报披露的其他收益达到了14.3亿元。

　　京东方每年都会收到稳定的政府补贴，稳定的政府补贴比公司的盈利能力还稳定，这体现了京东方的战略价值，也是公司比较特殊的地方。

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京东方分析起来比较复杂

　　说京东方分析复杂，不是说它的财务数据复杂，而是分析它数据背后的商业模式比较复杂。

　　比如前文提到的少数股东权益。

　　即便少数股东分摊了子公司的亏损额，但它也表明京东方的子公司是亏损的，虽然这跟京东方的商业模式有关，比如固定资产开支大，折旧金额大，产能处在爬坡阶段没有释放，等等原因。

　　但是京东方的子公司太多了，我们作为信息来源有限的投资者，怎么去评估京东方子公司的盈利情况呢？

　　所以我们要看的是合并的净利润，而不是归母净利润，因为合并净利润更能真实反映京东方整体的盈利情况。

　　净利润分析比较复杂，其他方面分析起来也不简单，比如前面提到的资本开支，你怎么知道京东方什么时候才会不再增加新的资本开支，也或许商业模式决定了京东方只能一直增加资本开支。

　　既然如此，我们为什么要去分析复杂的企业，而不去选择简单的企业呢？毕竟，企业越复杂，我们越能赚到钱，这个说法并不成立。