10月12日，三一重工通过港交所上市聆讯，拟发行不超过10.8亿股。

不过，它上市的目的并不是为了募资。

2025年中报显示，货币资金就有198亿，交易性金融资产有125亿。合计达到324亿。

很显然，三一重工不缺钱！

而且今年9月，还回购了13.55亿元股份，中期分红26.14亿元。

今年很多国内企业赴港上市的目的都是志在全球扩张。而三一重工的目标则是在行业内做到全球第一。

IPO本来就是一种非常有效的广告，可以提高全球知名度，树立品牌形象。

一、工程机械的周期

万物皆有周期，工程机械同样也有周期。

与其对应的主要是朱格拉周期，也就是设备更新换代周期，时长是8-10年。

这个周期主要由企业设备的磨损、折旧和更新换代驱动。

不过，一轮长周期中，可能还会镶嵌4年左右的小周期。

周期跟政策密切相关，如果政策要通过基建拉动经济，周期的强度就很大。

比如，2008年到2011年就是四万亿计划的基建狂潮，工程机械销量井喷。

2012年到2016年则经历了漫长的下行周期，

行业连续五年深度调整，销量断崖式下跌，企业亏损严重，进入“寒冬”。从三一重工的财报就能看出。

2016年底到2021年上半年，上一轮设备到了更细周期，房地产也处于上行期，加上一带一路的出口带动，新周期打开，销量屡创新高。

2021年后，房地产深度调整，至今还在趴窝。基建投资增速也放缓了。

工程机械再次进入下行周期。

到现在，行业重新开始上行！

一方面是国内设备更新需求复苏，另一方面则是海外需求回升。

这些都已经反映在三一重工的股价上了。从底部的不到12块，涨到阶段高点接近24块。

不过上一轮周期的跌幅也很恐怖，基本上是膝盖斩了，跌了75%。这就是强周期的特点。

2025年上半年，我国共销售挖掘机12.05万台，同比增长16.8%，其中国内销量同比增长23%，有了回暖迹象。

虽然随着基建的退潮，国内工程机械的总需求量会有所下降，但行业集中度会进一步提高。

更大的需求在于海外。三一重工的海外收入占比已经达到了60%左右。

并且海外的毛利润率更高。

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本合集更新至2025年底，当下还剩2个月。

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二、出海是必经之路