□ 大河财立方 记者 徐兵

　　10月的生猪市场依旧低迷：猪价跌破12元/公斤，自繁自养头均亏近200元。表面看，这是又一轮深度亏损的延续；但从行业结构与政策导向来看，这或许正是周期底部的“起点”。

　　过去几年，生猪产业在产能扩张与价格下行之间反复震荡，周期波动愈发剧烈。如今，能繁母猪存栏连续三个月小幅下滑，9月已降至4035万头，同比下降0.7%。虽然降幅不大，但在持续亏损与疫情扰动双重作用下，去产能趋势已成共识。市场机制正在发挥调节作用——当亏损加剧、现金流吃紧时，中小养殖户被迫退出，为行业供需再平衡创造了条件。

　　值得注意的是，在普遍亏损的背景下，头部养殖企业却展现出强劲韧性。温氏股份、新希望等上市猪企9月出栏量仍实现两位数增长，牧原股份尽管环比下滑，但出栏均重维持高位。行业集中度加速提升，意味着产业正在从“拼数量”走向“拼效率”。过去依赖高杠杆扩张的模式难以为继，管理、成本、现金流成为新的竞争核心。

　　事实上，头部企业的经营重心正在转变。牧原股份提出要从“卖猪”向“卖肉”转型，加大分割品研发与品牌化建设；温氏股份强化生鲜渠道，推动“从猪场到餐桌”的一体化布局。这种延伸不仅有助于提升产品附加值，更是抵御周期风险的战略转型。生猪产业正从传统农业向现代食品制造业过渡，利润来源也从价格博弈转向产业链整合。

　　资本市场对这种转变已有所反应。经历长期下行后，猪企估值已处于历史低位，部分龙头现金流明显改善，股东回报能力增强。随着产能调减与供需修复预期升温，行业具备估值修复与红利再估空间。短期虽仍处亏损周期，但长期配置价值正逐步显现。

　　更值得关注的是，生猪产业链的外溢效应正在放大。周期下行推动动保、种业等细分领域迎来新机：非洲猪瘟疫苗研发提速，国产兽药替代空间扩大；转基因玉米、大豆商业化推广，为饲料成本控制与种业盈利带来联动利好。养猪不再只是“养猪”的生意，而是一场农业现代化的系统变革。

　　可以说，2025年的生猪行业正在经历一次“深蹲式重构”——利润在压缩，结构在优化，格局在重塑。周期低谷往往孕育下一轮繁荣的种子。对投资者而言，现在或许不是逃离的时刻，而是筛选与坚守的时刻。

　　当散户退出、行业出清、成本优势集中于头部企业时，新的“猪周期”或许已在暗中酝酿。阵痛之后，行业的春天终会到来。

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