【摘要】市场看涨情绪高涨，白银期货在多重利好共振下攀升至新高点。

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        在经历两周左右的震荡整理后，本周白银重拾涨势，截至今日（11月13日）收盘，内盘白银主力合约AG2512报收12588元/千克，涨幅5.48%。日K线连续7个交易日收出阳线，并创历史新高。那么是什么原因导致白银期价大幅上扬，后市将如何运行？

美联储降息预期升温

        美联储降息预期再度升温，成为白银价格上涨的核心推动力。

        近日，美联储官员释放的激进降息信号显著强化了市场预期。美联储理事斯蒂芬·米兰表示，通胀压力持续缓解，12月实施50个基点降息具有合理性。同时，亚特兰大联储主席博斯蒂克（立场偏鹰派）意外宣布提前退休，市场猜测特朗普或将任命鸽派人士接任该职位。这一变动进一步强化了美联储政策加速转向宽松的预期，直接推动了白银价格走强。

        据芝商所美联储观察工具显示，当前市场对12月降息25个基点的概率已达69.6%。降息预期推动美债收益率下滑，降低了持有无息白银的机会成本，促使资金涌入白银市场。

避险需求支撑

        全球风险因素叠加，避险情绪持续支撑白银价格。

        美国政府停摆危机虽出现缓解迹象，但此前停摆已对美国经济造成实质性影响。美国11月消费者信心指数降至两年新低，10月私营部门裁员人数激增超15万，创20余年同期最高纪录，这些疲软经济数据加剧了市场对美国经济前景的担忧。

        此外，中东与欧洲地缘冲突持续升温，投资者为规避风险纷纷增持贵金属。

        而全球央行购金行为也为白银市场提供了间接支撑。中国央行已连续12个月增持黄金，世界黄金协会报告显示三季度全球央行净购金量达220吨，环比增长28%。这种官方层面的购金行为大幅增强了市场对贵金属的看多信心。

供需格局依然偏紧

        从白银自身看，供应紧张局面为价格提供了坚实支撑，使其表现优于黄金。尽管伦敦白银市场的供应紧张状况较10月初的极端水平有所缓解，但整体供需格局依然偏紧。而国内来看，上期所白银期货库存近期下滑显著，并已下滑至历史低位。

        同时，光伏、新能源汽车等产业对白银的工业需求持续攀升，构成了白银长期估值的坚实基础。

后市展望

        短期来看，白银在快速拉升后技术面存在整固需求，但在基本面支撑下，整体震荡偏强的格局有望延续，国际银价可能进一步向上测试10月中旬创下的历史高点。操作上需警惕价格快速上涨后投机资金获利了结可能引发的高位震荡，但中长期看，在货币政策宽松预期与工业需求增长的双重逻辑下，白银依然具备配置价值。

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【关联个股】

湖南白银（002716）、白银有色（维权）（601212）、紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、盛达资源（000603）、西部矿业（601168）、赤峰黄金（600988）、中国黄金（600916）、湖南黄金（002155）、西部黄金（601069）、潮宏基（002345）、山金国际（000975）、豫园股份（600655）

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兰皓交易咨询资格证：Z0016521期货从业资格证：F03086798

制作时间：2025年11月13日

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