电力设备及新能源周报20251109：动力装机持续高增，储能出海订单破69GWh_个股快讯

行业观点概要

■本周（20251110-20251114）板块行情

电力设备与新能源板块：本周下跌0.80%，涨跌幅排名第23，弱于上证指数。本周锂电池指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大。锂电池指数上涨1.29%，风力发电指数上涨0.07%，储能指数下跌0.02%，新能源汽车指数下跌0.82%，太阳能指数下跌3.05%，核电指数下跌4.48%，工控自动化下跌5.08%。

■ 新能源车：2025年1-9月全球动力电池总装车量同比增长34.7%

根据SNEResearch最新数据，2025年1-9月全球动力电池装车量达811.7GWh，同比增长34.7%。从装机量来看，宁德时代以297.2GWh持续领先，比亚迪以145.0GWh保持第二，LG新能源以79.7GWh位列第三。其中蜂巢能源表现亮眼，装机量达20.5GWh，同比增长89.5%；亿纬锂能（维权）和国轩高科分别实现73.2%和65.8%的高速增长。

■ 新能源发电：9月光伏组件出口同比增长62%，10月储能出海订单达69GWh

光伏：2025年9月中国共出口约27GW的光伏组件，同比增长62%。根据InfoLink海关数据显示，截至今年九月底，中国共出口约206GW的光伏组件，对比去年同期187GW上升10%。

储能：根据储能与电力市场不完全统计，2025年10月共计47家中国企业签署或完成海外战略合作、订单及项目超过45项，总体规模约为69GWh。其中，具体订单与项目实施的规模约为7.12GWh，战略合作或框架协议形式达成的规模约为61.85GWh。

■电力设备及工控：2025年国网输变电设备6批招标公告发布

本批次招标物资共18个分标，498个标包，同比增加32包，环比减少13包。其中，变压器共有82个标包，同比增加26包（750kV变压器7包、220kV变压器21包、110（66）kV变压器22包、35kV变压器18包、330-500kV变压器14包）；电抗器17标包，同比增加6包；电力电缆54标包，同比增加8包。

■本周关注：宁德时代，科达利，大金重工，海力风电，德业股份，良信股份，盛弘股份，厦钨新能，许继电气，明阳电气等。

■风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。

■重点公司盈利预测、估值与评级

新能源汽车

新能源汽车：2025年1-9月全球动力电池总装车量同比增长34.7%

1.1 行业观点概要

据SNEResearch披露的数据显示，2025年1-9月，全球动力电池装车量达811.7GWh，同比增长34.7%。2025年1-9月宁德时代和比亚迪合计市场份额达54.5%，在全球市场依旧领先。LGES排名仍在第三，但增速仅14.7%，市场份额仅9.8%。据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，1-9月，我国动力电池累计装车量493.9GWh，累计同比增长42.5%。其中，宁德时代和比亚迪合计占据了超过国内65%的市场份额。

从装机量来看，中企双头部稳固地位，二线梯队保持高增长态势。前十名中，中国六家企业总装车量达553.6GWh，合计市场份额为68.2%，较去年同期65%提升明显。从装机量来看，2025年1-9月，宁德时代以297.2GWh遥遥领先，同比增长31.5%；比亚迪紧随其后，以145.0GWh位列第二，同比增长45.6%；LG新能源以79.7GWh位列第三，同比增长14.7%；中创新航装机量39.3GWh，同比增长41.5%，位列第四；SKOn和松下装机量分别为34.5GWh和33.0GWh，分别同比增长24.0%和31.2%，位列第五、六名；国轩高科装机量29.7GWh，同比增长65.8%，位列第七；三星SDI装机量23.0GWh，同比减少4.7%，位列第八；亿纬锂能装机量21.9GWh，同比增长73.2%，位列第九；蜂巢能源装机量20.5GWh，同比增长89.5%，位列第十。

从市场份额来看，宁德时代市占率领跑众龙头。2025年1-9月，宁德时代市占率36.6%，仍是唯一占据35%以上市场份额的电池供应商；比亚迪市占率17.9%，同比提升1.4pcts；第三名LG新能源市占率9.8%；中创新航的市占率4.8%；SKOn和松下的市占率分别为4.2%和4.1%；国轩高科市占率3.7%；三星SDI市占率2.8%；亿纬锂能市占率2.7%；蜂巢能源市占率2.5%。

投资建议：

电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线：

主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性。重点关注：固态电池【厦钨新能】、【天奈科技】、【元力股份】等。

新能源发电

新能源发电：9月光伏组件出口同比增长62%，10月储能出海订单达69GWh

光伏：

2025年9月中国共出口约27GW的光伏组件，同比增长62%。根据InfoLink海关数据显示，截至今年九月底，中国共出口约206GW的光伏组件，对比去年同期187GW上升10%。2025年9月中国出口光伏组件至单一国家排名依序为荷兰、巴西、阿联酋、比利时、法国，前五大单一国家加总进口量约占全球市场35%。区域市场方面，出货第一为欧洲市场，整体拉动表现在九月仍有续航，但仍相对上月衰减12%。而亚太市场拉货持续衰减、环比八月衰退32%。美洲则受巴西出货强劲影响出现约23%的增长。中东随着高温来临拉货动力减弱、衰退约9%。而非洲市场维持稳健出货，仍有约16%的上升。

产业链：

硅料：根据SMM统计，截止十月底整体产量增加幅度较明显，复盘后产量达到14.85万吨，以硅耗量1,900吨/GW折算约合78GW。收储事宜在十月底暂时底定，十一月初仍在初步确立阶段，实际落定还需等待官方消息出炉。鉴于讨论耗时许久，市场情绪已经疲乏，整体环境影响仍需观察。

硅片：根据SMM统计，十月市场库存开始出现累积迹象，部分厂家于十一月起陆续启动减产计划。预计本月硅片总产量约59.3GW，较十月明显回落。183N硅片仍受印度市场电池需求支撑，但在土耳其新限价制度落地与国内需求集中于210N尺寸的情况下，价格支撑力度明显转弱；需求回落下，占比预计下修至约26%。210RN部分，电池厂普遍以消化前期库存为主，新增采购意愿偏弱，不过在18X系列占比缩减的背景下，210RN产出占比于本月有望小幅回温趋势。210N受集中式项目及国内拉货需求带动，本月产出占比预计维稳约24%，年末仍有微幅增量空间。

电池片：根据SMM统计，十月全球电池片实际产出约60.3GW，十一月预计排产量约58.7GW，环比下降约3%。减产主要来自一体化厂家，并且主要减少210N尺寸排产。按技术比例区分，十月份TOPCon预计排产占比约88%，PERC与BC分别为5%与6%，HJT则约1%。

组件：据SMM统计，十月组件排产微调落在52.5GW。十一月份，国内市场需求平淡，订单能见度低，单月排产出现明显下修，整体约落在50.5GW，月环比下降近4%。其中，国内下降接近5%，来到41GW左右；海外维持在9-9.5GW不等。

储能：

根据储能与电力市场不完全统计，2025年10月共计47家中国企业签署或完成海外战略合作、订单及项目超过45项，总体规模约为69GWh。其中，具体订单与项目实施的规模约为7.12GWh，战略合作或框架协议形式达成的规模约为61.85GWh。

从国家分布维度来看，当月中国储能企业出海所涉及的订单与合作覆盖全球24个国家。在欧洲市场，中东欧国家的订单数量占据主导地位；亚洲区域的项目主要集中在日本及东南亚多个国家；非洲地区的合作与订单则主要集中于西非和南非国家。北美与澳大利亚市场展现出广阔的市场潜力与强劲需求，其中，星星充电美国公司成功签署美国地区超过32GWh的储能项目合作；同时，多家企业于澳大利亚市场达成单体规模达1GWh及以上的项目签约或战略合作。

从公司来看，星星充电与海辰储能位居10月海外签单与合作前列，两者的海外合作规模分别达到32.24GWh与11GWh。此外，麦田能源、亿纬锂能、中建德成、阿特斯、阳光电源以及天合储能等企业在当月的海外签单与合作规模均超过2GWh。

投资建议：

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。伴随着“反内卷”治理持续深入，光伏行业供给侧改革加速推进，建议关注五条主线：

1）硅料环节为供给侧改革抓手，收产能相关举措持续推进后，产能出清有望加速，关注成本曲线左侧的硅料龙头企业协鑫科技、通威股份、大全能源等。

2）行业出清除了政策端变化外，还要关注产能出海和新技术。铜浆导入提速，关注与龙头深度绑定的粉体与浆料企业博迁新材、聚和材料、帝科股份等；主链环节BC产业化进展持续加速，有望通过高效率和差异化竞争率先穿越周期关注爱旭股份、隆基绿能，TOPCon技术进步持续推进，关注TOPCon领先企业晶科能源、晶澳科技、天合光能等。

3）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源、中信博、上能电气等。

4）北美市场需求复苏，关注有望受益于北美市场高盈利的钧达股份、横店东磁、阿特斯、博威合金、阳光电源、上能电气等。

风电

当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗，对于确定性较高的公司可以更乐观。

1）关注海风，管桩（海力、天顺、泰胜等），海缆（东缆、中天、亨通等）；关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份、大金重工、明阳电气、日月股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。

3）关注适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等，关注崇德科技、盘古智能等。

储能

储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。

场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。

工控及电力设备

电力设备及工控：2025年国网输变电设备6批招标公告发布

3.1 行业观点概要

电力设备：

国家电网输变电项目第六次变电设备（含电缆）招标公告发布，本批次招标物资共18个分标，498个标包，同比增加32包，环比减少13包。其中，变压器共有82个标包（750kV变压器7包、220kV变压器21包、110（66）kV变压器22包、35kV变压器18包、330-500kV变压器14包），同比增加26包；电抗器17标包，同比增加6包；电力电缆54标包，同比增加8包。

国家电网发布2025年输变电设备5批招标中标结果，总金额高达105.59亿元；其中，公示中标标包499个，单包均值2116万元，最大标包17830万元，公示分标18个，组合电器29.31亿元，电力电缆19.05亿元，变压器22.21亿元，开关柜8.98亿元，继电保护和变电站计算机监控系统3.92亿元，通信设备4.35亿元。

分中标公司来看，本次共有55家上市公司中标，累计实现中标68.16亿元，占批次总金额64.56%；其中：中国西电中标9.82亿元，总金额占比9.3%，排名第一；平高电气中标8.37亿元，总金额占比7.93%，思源电气中标7.75亿元，特变电工中标5.55亿元，国网信通中标3.89亿元，保变电气中标2.98亿元，中天科技中标2.43亿元，长高电新中标2.35亿元，许继电气中标2.10亿元，汉缆股份中标2.05亿元，国电南瑞中标2.03亿元。

投资建议：

电力设备

主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），推荐变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；取向硅钢【望变电气】；建议关注变压器电磁线【金杯电工】；建议关注电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；推荐电力通信芯片与模组【威胜信息】；建议关注：线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。

主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。

工控及机器人

人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。

思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春（维权）】【斯菱股份】；

思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；

行业数据跟踪

新能源汽车

新能源发电

电力设备&工控

板块行情

电力设备与新能源板块：本周下跌0.80%，涨跌幅排名第23，弱于上证指数。沪指收于3990.49点，下跌7.06点，跌幅0.18%，成交43737.88亿元；深成指收于13216.03点，下跌188.02点，跌幅1.40%，成交57393.27亿元；创业板收于3111.51点，下跌96.7点，跌幅3.01%，成交25511.37亿元；电气设备收于10749.97点，下跌86.34点，跌幅0.80%，弱于上证指数。

板块子行业：本周锂电池指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大。锂电池指数上涨1.29%，风力发电指数上涨0.07%，储能指数下跌0.02%，新能源汽车指数下跌0.82%，太阳能指数下跌3.05%，核电指数下跌4.48%，工控自动化下跌5.08%。

行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票分别为石大胜华43.44%、中来股份32.78%、摩恩电气31.82%、天际股份25.52%、中利集团（维权）24.76%、跌幅居前五个股票分别为三花智控-12.27%、科士达-14.38%、中恒电气（维权）-14.92%、麦格米特-15.87%、良信电器-16.74%。