【摘要】时隔4个多月后，主力合约期价再度跌破1000元/吨的关键整数关口，后市底在何方？

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行情回顾

        近期玻璃期货市场表现低迷，时隔4个多月后，主力合约期价再度跌破1000元/吨的关键整数关口。今日（11月21日）早盘，玻璃期货主力合约延续弱势，盘中跌幅超过2%。那么是什么原因导致玻璃破位下行，后市底在何方？

现货价格持续下探

        国庆假期后，生产企业为缓解库存压力，进行过一轮降价促销。沙河地区大板成交均价从10月初的1237元/吨左右一路跌至10月末的1117元/吨附近。10月末11月初，现货价格短暂走稳，但在终端需求持续偏弱的压力下，11月中旬现货价格再度走弱，Mysteel数据显示，截至10月20日，沙河5mm大板浮法玻璃市场价为1070元/吨，创一年多新低，持平去年（2024年）9月下旬的低点。主销区价格的下跌进一步拖累了整体市场情绪。

冷修难阻跌势，供应调整缓慢

        面对持续低迷的市场，虽然部分厂家已开始通过产线冷修来调整供应，但效果尚不明显。目前价格来到年内低点，继续冷修的预期加大，也刺激了一部分中下游需求。然而，供应端的调整速度明显跟不上需求下滑的步伐，玻璃企业库存及中游贸易商库存均大幅高于去年同期，导致供需失衡格局持续。

需求疲软压制价格

        需求侧则更为疲软，房地产行业低迷直接拖累玻璃需求，深加工企业普遍面临订单不足的困境，Mysteel数据显示，截至10月17日，玻璃深加工下游厂家订单天数已降至9.9天，创近年来新低。随着北方地区进入冬季，建筑工地施工进一步放缓，需求呈现季节性走弱。

展望后市，价格底部在何方？

        展望后市，短期内玻璃市场缺乏明显驱动，偏弱行情或将延续。不过，当前价格已处于低位，继续冷修的预期加大，可能会刺激一部分中下游需求，期价进一步深跌空间有限，或可关注主力连续合约去年6月低位震荡区附近的支撑力度。交易者需密切关注供应端减产动向及地产政策变化，警惕潜在的技术性反弹风险。

        中长期而言，玻璃行业的复苏步伐将取决于供应端产能调整的力度与房地产市场需求端的恢复情况。交易者应保持耐心，密切关注供需基本面的边际变化，特别是库存去化进度、成本支撑力度以及政策面的潜在利好。在市场普遍悲观之际，也需留意未来可能出现的预期差和结构性机会。

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【华创期货投研团队】

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兰皓交易咨询资格证：Z0016521期货从业资格证：F03086798

制作时间：2025年11月21日

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