【摘要】11月26日，碳酸锂主力合约呈现先扬后抑走势，是何因素制约其进一步上行？短期是否仍存回调压力？

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行情回顾

11月26日，碳酸锂主力合约呈现先扬后抑走势，日内成交量显著放大，同时持仓量增加47831手。截至收盘，碳酸锂2605合约报收96340元/吨，较前一交易日结算价上涨1380元/吨，涨幅1.45%。尽管当日录得上涨，但盘面在反弹过程中明显遇阻。是何因素制约其进一步上行？短期是否仍存回调压力？

供应压力持续压制价格

当前锂盐行业整体保持高开工率运行，产能利用率已超过75%，处于近三年来的绝对高位，碳酸锂产量持续处于较高水平。据Mysteel最新统计数据显示，截至11月21日当周，碳酸锂产能利用率为75.34%，虽然环比持平，但同比仍显著提升16.34个百分点；10月份碳酸锂产量录得89290吨，环比增加5790吨，增幅6.93%，同比增加30320吨，大幅增长51.42%。基于当前持续高位的产能利用率判断，预计11月碳酸锂产量仍将延续增长态势。此外，宁德时代枧下窝矿区复产预期逐步升温，若其顺利复产，将进一步加剧供应端压力，碳酸锂价格持续面临来自供给端的压力。

需求存季节性走弱预期

据Mysteel最新统计数据显示，10月份碳酸锂消耗量录得122950吨，实现环比与同比双增长，其中环比增加10454吨，增幅达9.29%；同比增加41604吨，增长高达51.14%。从需求结构来看，动力电池领域订单充裕，下游排产持续处于高位，储能市场需求亦持续超预期表现，两者共同构成了推动碳酸锂需求增长的“双引擎”，需求端已成为本轮碳酸锂价格上涨的核心驱动因素，在政策面对新能源产业持续支持的背景下，预计明年碳酸锂消耗量整体仍将保持稳步增长。值得注意的是，从季节性规律来看，每年12月至次年2月期间，碳酸锂消耗量往往呈现逐步回落态势，短中期内需求走弱可能使价格上行动能阶段性受限。

库存去化节奏或放缓

尽管产量呈现增长态势，但产能利用率已逐步趋于平稳，与此同时，受持续强劲的需求拉动，碳酸锂库存急剧下滑，市场已步入明确的去库存阶段。据Mysteel最新统计数据显示，截至10月31日，国内锂盐厂碳酸锂库存为17480吨，环比减少5440吨，降幅高达23.73%，同比亦减少11530吨，大幅下降39.74%。目前碳酸锂库存已处于历史同期绝对低位，为价格形成有效支撑，不过，结合前文对供需基本面的分析，预计后续去库幅度可能收窄，去库节奏将逐步放缓。

行情展望

短中期来看，行业整体产量持续处于并预计维持高位，叠加宁德时代枧下窝矿区复产预期逐步强化，供应端压力持续存在，与此同时，需求端呈现季节性走弱趋势，库存去化节奏预计放缓，碳酸锂价格或将承压运行，呈现震荡回调态势。长期来看，随着《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》的正式发布，国家明确支持建设100%清洁能源示范基地，政策面持续释放积极信号，为碳酸锂需求提供了坚实的制度性支撑，在此背景下，碳酸锂价格中枢有望呈现震荡上行的运行态势。

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制作时间：2025年11月27日

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