10月以来，有色金属板块盘而不跌，通过震荡消化拥挤压力，但底部仍在上移。

（截至2025.12.01，指数历史走势不预示未来，亦不等同于相关产品业绩）

展望2026年，多家机构依然看好有色金属延续走强态势。

本轮有色行情的核心驱动力是什么？

综合中信建投等机构观点，支撑本轮有色金属向上的三大核心逻辑为：

1）美元信用周期，强化大宗商品的金融属性：

美元货币超发、地缘政治博弈及全球信用体系重构，弱化美元信用，持续强化黄金、白银等贵金属的金融属性，贵金属作为实物资产，成为对抗货币贬值的硬通货；

2）下游新兴产业需求弹性高，增加战略金属的稀缺属性：

本轮有色行情，与2006年那轮行情相比，不同之处在于：

2006年“眉飞色舞”需求终端指向传统“地产基建”，而2025年这一轮牛市需求终端指向“新质生产力”，包括新能源、新材料、AI、军工航天等新兴领域。

在大国博弈背景下，战略金属的稀缺性与战略价值进一步凸显，需求弹性显著高于传统工业金属。

3）过去资本开支不足与资源保护主义，加剧有色金属的供给缺口；

历史上有色金属供给弹性较高，但近年来受双碳政策、供给侧改革、资源民族主义等扰动影响，资本开支严重不足，有色金属供给约束长期化。供需错配下，细分金属涨价有望持续。

如何选指数？

目前有色金属相关的指数较多，包括中证有色、细分有色、国证有色、工业有色、SSH黄金股票等，上述指数对各类金属行业的权重分布有所不同。

其中，细分有色金属指数（指数代码：000811.CSI）风格较为均衡，在工业金属、能源金属和小金属、贵金属各细分领域优中选优，成分股多为行业龙头；SSH黄金股票指数（指数代码：931238.CSI）弹性更大，覆盖沪深港三地上市股票，成分股权重集中在金、铜矿龙头企业。

细分有色金属指数前十大权重股包括：紫金矿业（15%）、洛阳钼业（6%）、北方稀土（5.9%）、华友钴业（4.8%）、中国铝业（4.4%）、赣锋锂业（3.7%）、中金黄金（3.5%）等，覆盖铜、稀土、锂、钴、铝、黄金等多个细分金属龙头。 $紫金矿业(601899)

（不作为个股推荐，截至2025.11.30）

SSH黄金股票指数前十大权重股包括：紫金矿业（A+H股合计权重18%）、山东黄金（A+H股合计权重14%）等，在金铜金属走强的区间拥有更高弹性。 $紫金矿业(HK2899)

（不作为个股推荐，截至2025.11.30）

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