1、天华新能

调研机构：摩根基金（杜猛,赵隆隆,陈雁冰,李德辉）、兴全基金、东方红（秦绪文,杨帅,袁钉）、永赢基金、中欧基金、嘉实基金等76家机构

Ai整理调研摘要：

公司主营业务为新能源锂电材料（占营收90%以上），主要生产电池级氢氧化锂、碳酸锂，并研发固态电池正极材料及新型离子交换膜材料。现有锂盐产能包括：四川宜宾7.5万吨电池级氢氧化锂、四川眉山6万吨电池级氢氧化锂（可部分转化为碳酸锂）、江西宜春3万吨电池级碳酸锂。未来计划总产能提升至25-26万吨/年。

公司积极布局全球锂矿资源，在尼日利亚拥有锂矿及选矿工厂，在刚果（金）控股锂矿区（已探明资源量2500万吨，品位1.36%），并通过包销、参股等方式与巴西、澳大利亚等多国资源合作。国内在四川、江西拥有锂矿探矿权与采矿权，其中江西金子峰锂矿计划2027年上半年建成投产。

研发方面，公司开发了中高镍高电压三元正极、钴酸锂、富锂锰基等正极材料，部分已量产。硫化物固态电解质原料硫化锂已进入中试阶段，样品获下游认可。非氟离子交换膜已建成年产能2万平方米，获多家液流电池企业测试通过。

近期，宁德时代通过股份受让成为公司第二大股东（持股13.54%），并承诺18个月内不减持。双方将深化战略合作，宁德时代将提名两名董事，未来可能在资源、技术、市场等方面协同。

此外，公司防静电超净技术产品与医疗器械业务均稳步发展，其中医疗器械涵盖安全注射器、CT造影注射装置等产品。

2、怡合达

调研机构：富国基金、易方达基金、泉果基金、交银施罗德、广发基金等171家机构

Ai整理调研摘要：

一、未来变革方向

公司确立五大关键变革：1. 构建“战略到运营”的闭环管理体系，确保资源精准投入；2. 优化“订单到交付”全链路，建立端到端一体化能力；3. 实施产品全生命周期管理，提升产品动销率；4. 完善“人才招聘到成长”闭环，优化组织结构与培养体系；5. 搭建“数据与策略协同”的大财经体系，让财务深度驱动经营。

二、产品开发与竞争力

公司以自研、自制为核心，已开发超过282万个SKU的FA自动化零部件产品。坚持以客户需求为导向，将产品力建设贯穿开发、生产、销售全流程，并引入“零缺陷”管理理念，追求第一次就把事情做对，以提升品质与效率。

三、库存管理

为满足客户小批量、短交期的采购特点，公司对标准规格且通用性强的机加工件（如同步轮、轴承）进行半成品备库，并对有持续需求的产品进行成品备库，以快速响应订单、缩短交付周期。

四、成本控制措施

通过自制、OEM/ODM及集约化采购相结合的供应体系应对原材料波动。具体措施包括：优化供应商结构以降低采购成本；主动走访供应商，统一工艺与成本标准，通过议价与备库等方式控制综合成本。

五、应收账款与风险

公司执行严格的客户信用政策，并指派专人跟踪催收。目前应收账款回款正常，坏账风险可控，相关周转效率指标持续改善。

六、客户黏性提升

核心策略是深度服务客户工程师：通过提供产品标准、设计工具（图库、插件）及“一站式采购”服务，赋能并影响其设计习惯与采购决策。公司亦提供FB非标零部件以满足多元化需求，已累计服务超30万名工程师。

（END）

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