12月8日晚，广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司（股票简称：皮阿诺，股票代码：002853）突发停牌公告。公司称，控股股东、实际控制人马礼斌正在筹划控制权变更事宜，可能导致公司实际控制人发生变更。股票自2025年12月9日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

皮阿诺控股股东、实际控制人马礼斌

　　这一消息引发家居行业广泛关注，当日A股尾盘，皮阿诺股价疑似受此影响冲高涨停，收于16.24元/股。

　　作为定制家居行业十大上市公司之一，皮阿诺此次控制权变动筹划，正值公司业绩承压、行业整体面临转型的关键阶段。

　　结合其最新披露的2025年第三季度报告来看，业绩下滑、现金流紧张、大宗业务收缩等现实，或许正是此次控制权可能变更的重要背景。

业绩持续承压 营收下滑超三成

　　根据皮阿诺2025年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入约4.20亿元，同比下降37.27%；归属于上市公司股东的净利润为-752.52万元，同比骤降191.47%，由盈转亏。其中，第三季度单季营收1.52亿元，同比下降30.24%。

　　对于业绩下滑原因，公司在财报中直言：“主要系受地产行业下滑以及战略调整降低大宗地产业务导致公司业绩下滑所致。”这也折射出定制家居行业与房地产产业链深度绑定的现实困境。

　　随着近年来房地产行业进入深度调整期，与之配套的大宗工程业务（即与房企合作的精装房定制业务）受到明显冲击。财报显示，公司营业成本同比下降38.19%，销售费用、研发费用也分别下降36.40%和36.20%，公司解释为“组织提效降本及市场推广费用投入减少所致”。

经营性现金流回暖，但债务与减值压力并存

　　尽管业绩下滑，但公司在现金流管理上显现出一定韧性。2025年1—9月，经营活动产生的现金流量净额为1689.20万元，同比大幅增长126.67%。公司称，主要系“报告期内公司营运资本管理优化，加快业务回款”。

　　另一方面，公司债务结构有所变化。财报显示，长期借款从期初的0元增加至约4151.79万元，主要系“报告期内增加银行贷款所致”。同时，信用减值损失达到1322.26万元，同比增长32.72%，主要系“报告期内地产客户应收账款账龄变化所致”。

　　资产方面，公司交易性金融资产较年初增长70.59%，主要系增加理财；投资性房地产增长61.53%，主要系“工抵房增加”。这些变动反映出公司在行业低迷期对资产配置的调整。

定制家居行业加速洗牌，企业寻求模式突破

　　2025年，中国定制家居行业已整体进入存量竞争与转型升级阶段。随着新房市场增长放缓，旧房改造、局部更新、整家定制等逐渐成为行业新增长点。企业纷纷从单纯的产品供应商，向空间解决方案服务商转型。

　　在这一过程中，具备品牌、渠道、供应链与数字化能力的企业更具韧性。诸如索菲亚等上市公司联手盈峰集团通过股权合作等方式整合资源，行业集中度正在进一步提升。皮阿诺此时筹划控制权变更，或许正是在行业转型关键期，为公司引入新资源、新模式的一种尝试。

　　索菲亚家居集团董事长江淦钧与盈峰集团董事长何剑锋（盈峰入股索菲亚成第二大股东）

马礼斌持股近四成，保利集团拟接盘？

　　目前，虽然公告未披露交易对方、交易价格、支付方式等具体细节。公司仅表示“各方主体正在就具体交易方案、协议等相关事项进行论证和磋商”。市场猜测，接盘方可能是产业资本、国有投资平台或具备家居行业资源的战略投资者。

　　在2022年，皮阿诺引入保利集团旗下的保利（横琴）资本和珠海鸿禄作为战略投资者。

　　作为皮阿诺第二大股东，珠海鸿禄企业管理合伙企业（有限合伙）及其行动一致人保利（横琴）资本管理有限公司合计持股14%，持股比例较高，为中国保利集团有限公司“控股”皮阿诺提供了市场想象与操作空间。

　　有业内人士预测，“从皮阿诺前十大股东持股结构看，保利集团是最有可能取得控制权的一方，并且为避免发起“全面股权要约”的麻烦，保利集团可能会受让马礼斌15%左右的股份，最终占股29%。”

　　而马礼斌手中剩下的24.12%股份，则可能会通过“一些办法”继续稀释或减少至一个相对安全的比例。

　　截至2025年9月30日，马礼斌直接持有公司股份7155.38万股，占总股本的39.12%，其中有限售条件股份5366.53万股。

“保利第二次受让皮阿诺股份”终止

　　2022年10月17日，马礼斌先生与珠海鸿禄签署了《珠海鸿禄企业管理合伙企业（有限合伙）与马礼斌关于广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司之股份转让协议》，该协议约定马礼斌先生拟将其持有的皮阿诺股份37,308,550股股份（占上市公司当时股份总数的20%）协议转让给珠海鸿禄。

　　但由于上市公司控股股东、实际控制人马礼斌先生担任上市公司董事长、总经理，根据减持相关规定，马礼斌先生2022年度最多可转让其所持上市公司股份的25%，即不超过23,834,497股，2023年才可转让剩余约定的股份。

　　因此，马礼斌先生分两次将其所持的公司股份转让给珠海鸿禄，两次转让的股份数分别为23,784,200股（占公司当时总股本的12.75%）、13,524,350股（占公司当时总股本的7.25%）。

　　2022年12月23日，皮阿诺收到马礼斌先生提供的中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，第一次股份协议转让的过户登记手续已办理完毕，过户日期为2022年12月22日，过户数量为23,784,200股。过户完成后，珠海鸿禄持有公司股份23,784,200股，占公司当时总股本的12.75%，为公司第二大股东。

　　2023年3月30日，皮阿诺控股股东、实际控制人马礼斌先生与珠海鸿禄签署了《珠海鸿禄企业管理合伙企业（有限合伙）与马礼斌关于广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司之股份转让协议》（以下简称“第二次股份转让协议”“第二次协议转让”）。马礼斌先生将拟通过协议转让的方式以16.0560元/股的价格将上市公司13,524,350股股份（占上市公司当时总股本的7.25%）转让给珠海鸿禄。

　　但2024年11月，马礼斌先生与珠海鸿禄对于第二次股份转让协议中约定协议转让的股份尚未办理过户登记手续。

　　皮阿诺彼时表示，因外部经济环境客观因素以及股东自身股权安排原因，经双方友好协商，就马礼斌向珠海鸿禄终止第二次协议转让上市公司13,524,350股股份(占上市公司当时股份总数的7.25%)事宜，双方签署了《珠海鸿禄企业管理合伙企业（有限合伙）与马礼斌关于广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司之股份转让之终止协议》。

　　截止2024年11月，马礼斌先生持有公司71,553,786股股份，占公司目前总股本的38.36%，系公司控股股东、实际控制人；珠海鸿禄持有公司23,784,200股股份，占公司目前总股本的12.75%，系公司第二大股东，其一致行动人保利（横琴）资本管理有限公司－共青城齐利股权投资合伙企业（有限合伙）持有公司1,879,875股股份，占公司目前总股本的1.01%。

深圳通捷收购皮阿诺股权告吹

　　不过，据财言社查阅，对皮阿诺股权持有兴趣并付诸行动的主体并非只有保利集团。

　　此前马礼斌与皮阿诺持股5%以上股东珠海鸿禄有意转让股份给深圳市通捷企业管理合伙企业（有限合伙）合计约16.59%的股份，但该项交易于2025年11月16日终止。虽然该笔股权交易告吹，但不代表深圳通捷日后改变交易细节，重新发起对皮阿诺的收购。

　　2024年12月12日，控股股东、实际控制人马礼斌先生与深圳通捷签署了《马礼斌与深圳市通捷企业管理合伙企业（有限合伙）关于广东皮阿诺科学艺术股份有限公司之股份转让协议》（以下简称“《股份转让协议》”），约定马礼斌先生拟将其持有的皮阿诺股份17,888,446股（占上市公司当时股份总数的9.59%）通过协议转让的方式转让给深圳通捷。

　　2024年12月13日，持股5%以上股东珠海鸿禄与深圳通捷签署了《关于广东皮阿诺科学艺术股份有限公司之股份转让协议》，约定珠海鸿禄拟将其持有的皮阿诺股份13,057,992股无限售流通股（占上市公司当时股份总数的7.00%）通过协议转让的方式转让给深圳通捷。

　　2025年1月21日，持股5%以上股东珠海鸿禄与深圳通捷签署了《关于广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司之股份转让协议之补充协议》，就双方原来签订的协议中约定的第三期转让价款的支付事宜达成一致。

　　但公司后于2025年11月16日收到控股股东、实际控制人马礼斌先生的《告知函》，马礼斌先生于2025年11月14日与深圳通捷协商一致签署协议，终止2024年12月12日签署的《股份转让协议》以及与该协议相关的交易，双方之间的股份转让合作关系正式解除，各方不再享有任何权利或承担任何义务。

　　珠海鸿禄和深圳通捷也于2025年11月14日签署了《关于广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司之股份转让协议之终止协议》。

结语：一次主动的战略调整？

　　在行业下行周期中，上市公司控制权变更往往传递出重要信号。对皮阿诺而言，此次筹划控制权变更，可能不仅是一次股东层面的变动，更是企业应对行业变局、寻求发展突破的一次战略调整。

　　无论最终接盘方是谁，如何在房地产后周期中重塑增长逻辑、平衡大宗与零售业务、提升品牌与渠道竞争力，都将是新股东必须面对的现实课题。

　　停牌期间，财言社将持续关注交易进展。而皮阿诺此次筹划公司控制权变动，或许正像亚振家居、真爱美家、梦天家居、索菲亚、东易日盛等家居上市公司一样，成为观察2025年家居行业整合路径的一个重要范本。