受到电源建设周期及电网输电能力限制，美国电力紧缺给SOFC发展带来新机遇。数据中心负荷波动极大，对供电可靠性要求极高。SOFC的低冗余配置、功率跟踪优势，使其更适配数据中心需求。SOFCLCOE已接近燃气发电，我们认为随着规模化降本成本优势有望进一步体现。全球SOFC进入加速扩产阶段。

1、受到电源建设周期及电网输电能力限制，美国电力紧缺给SOFC发展带来新机遇。

根据McKinsey和BloomEnergy预测，美国2025~2030年将新投运55GW数据中心，以满足AI日益增长的数据需求。由于需要等待输电线路升级以及缺少发电能力支撑，美国数据中心通常需要花费数年时间才能获得电网接入，带来较大机会成本。为此AI数据中心越来越倾向于采用就地供电方案。

SOFC（固体氧化物燃料电池）可实现模块化交付，50MW系统交付周期在90天以内，100MW系统交付周期在120天以内，相较于燃气轮机3年以上交付周期，可以满足数据中心对于电力供应的迫切需求。

2、数据中心负荷波动极大，对供电可靠性要求极高。

除了能量转换效率高、燃料选择范围广、无需贵金属催化剂、环境友好、交期短等优势外，SOFC的低冗余配置、功率跟踪优势，使其更适配数据中心需求：

1）低冗余配置：根据BloomEnergy数据，为实现99.9%供电可靠性，100MW的电力供应，通常需要采购130MW燃气轮机，120MW往复式发电机，SOFC只需109MW。且随着供电可靠性要求提高，SOFC的低冗余配置优势会更明显。

2）燃气轮机等通过机械传动部件进行发电，无法实现功率跟踪功能，通常需要搭配电化学储能才能实现离网运行。SOFC搭配超级电容和逆变器，无需电化学储能即可实现功率跟踪，实施匹配负荷端需求波动。这一优势使其在并网模式下，可为电网提供辅助服务，稳定电网电力供应。

3、SOFCLCOE已接近燃气发电，我们认为随着规模化降本成本优势有望进一步体现。

根据美国EIA数据，燃气-蒸汽联合循环机组LCOE为64.55$/MWh（简单平均），参考NETL测算，以天然气为燃料的SOFC分布式发电系统LCOE为65.9$/MWh，其经济性已经接近燃气机组。BloomEnergy每年保持两位数降本幅度。随着出货量增长，规模效应进一步体现，SOFC成本预计仍有下降空间，其经济性与燃气轮机发电相比有望更具优势。

4、全球SOFC进入加速扩产阶段：

1）BloomEnergy累计出货1.5GW，其中超400MW应用于数据中心。BloomEnergy现有产能1GW，计划2026年底扩产至2GW。

2）CeresPower通过技术授权方式与潍柴、斗山、台达、电装、特迈斯等制造厂商合作，斗山已建成50MW产能，台达产能预计26年底投产，潍柴也有扩产计划。建议关注产业链相关标的振华股份、潍柴动力。

风险提示：北美电力需求不及预期，与燃气轮机等其他发电形式竞争的风险，测算具有一定主观性，仅供参考。

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